短炒財技股秘笈 供股潮起 派紅股成風

今年多家公司宣布派送紅股，股價均應聲而起，投資者固然可以買入等收紅股，但也可以捕捉消息公布時至派送之間股價波幅，賺盡短暫升浪，又或者把握除淨後最佳買入時機。派送成風的同時，供股也漸成潮流，公司宣布供股後，股價通常會大上大落，短綫或有利可圖。然而，要注要公司本身有充足資本才可派送紅股，供股的公司則通常缺乏資金，即使股價短綫升勢吸引，風險仍較高，追入要格外小心，否則隨時中招。記者郭慧儀

近月宣布派送紅股的公司，包括卓悅(653)、京信通信(2342)、中興通訊(763)及久未送紅股的中華煤氣(003)等，股價升勢均非常凌厲，其中特別是1送5的卓悅，上周幾乎每天都有半成至一成升幅，京信通訊、中興通訊、民生銀行(1988)、煤氣等亦穩步上揚，反映送紅股受到投資者歡迎。

紅股不增加實質價值

派送紅股的公司，本身其實有足夠資本，只是預留資金作發展用途，故此以股份代替現金股息(詳細解說見A9版「摸石過河」欄目)。派送紅股有除淨日期，所派送紅股的價值從現有股份價格中扣除，除淨日後首個交易日，開市時股價會向下調整，然後在兩星期至1個月左右，把紅股發給股東，最終股東所持有股份數目增加，但實質價值卻沒有增加。

然而，由於種種原因，會造成除淨後股價上揚，凱基證券研究部董事鄺民彬說，除淨後股價下調，有錯覺令投資者覺得「便宜」了，而每手價值下降，吸引投資者買入興趣。

增流通量變相拆細

送紅股可以增加股份數量，令流通性增加，以卓悅為例，1送5 紅股，投資者除了每手1000股可取得末期息500元外，將獲贈5000股，持有的股份數量由現在的1000股，增至6000股，但股價會由15.76元調整至2.62元，獲送紅股的投資者權益實際上沒有被攤薄，也沒有增加，等於變相股份拆細。不過，股份價格「縮小」及流動量增加，會吸引投資者追捧，加上卓悅的自由行概念，股價不斷攀升。

消息公布至除淨間買入

派送紅股的股份價格走勢，有一定的模式，鄺民彬表示，通常股價第一轉炒上是在宣布派送消息之後，第二轉則在除淨之後，股價向下調整，然後再炒上。僑豐證券業務發展董事連敬涵表示，由除淨至派送之間的一段時間內，由於紅股未派送到投資者手裏，未在市場流通，短暫造成股份數量小的情況，因而刺激市場追捧，所以除淨後，股價有機會再炒上。

除淨前沽除淨日買

亦有人認為，買入股份等收紅股，並非最佳策略，華富嘉洛證券營業董事黃偉康表示，除淨與派送之間的時間差距，對投資者不利，以卓悅為例，1送5紅股，即共6 股，但除淨之後，5股紅股還未到投資者手裏，這段時間如果股價有任何變化，投資者有5股不能避險，只有1股能沽售套現，假如是

股份拆細，投資者可即時買賣所有股份。

一個例子是紫金礦業(2899)，他表示，06年時紫金10送10紅股，宣布派送時股價10多元，除淨時股價約6 元，期間經過兩個多月，到了派送日，股價跌至4元，投資者在這段時間無計可施，只有眼白白蝕一半。

他認為，最好的策略是除淨前沽出，除淨日買回，這樣做雖然收不到紅股，但股價已反映紅股因素，且毋須承受除淨至派送之間的股價風險。

可開市初段時搶入

不過，這種部署有買不到貨的風險，一些優質股，除淨後翌日第一口價是除淨後價格，但迅即炒上，如去年5月招商銀行(3968)10送3紅股，除淨日僅初段股價因除息除權調整，但隨即回勇，全日升6%。連敬涵表示，若要在除淨日買回，須在剛開市初段時搶入，否則股價很易炒上，變成高追。

除淨後炒上的通常是質優股，不少股份除淨後股價回落，凱基鄺民彬表示，最終還是看公司的基本因素。

送紅股外，今年公司供股頻頻，招行剛完成供股，永安旅遊 (1189)原計畫供股，最後取消，而最矚目的，相信是意馬國際(585，現時交易代號為2902)。

意馬合股供股惹炒風

意馬國際宣布股份10合1，再1供4供股，然而其除淨、股東會、合股的時序安排異乎尋常，引起股價混亂，以及獨立股評人DavidWebb炮轟。上周其供股權(2903)上板，供股權價格與正股股價走勢更是耐人尋味，正股價不斷攀升，供股權價格卻不斷下滑，供股權首日交易，正股價較供股權價溢價逾五成，第二天更擴大至逾六成，在此情況下，沽售正股買入供股權，或買入供股權供股，似乎是必贏的投資策略。

不過，有外資證券行人士表示，意馬正股價及供股權價格走勢，明顯是想令投資者覺得供股權「抵買」，有上升空間，吸引投資者買入供股權證。

買供股權留意時間值

信達國際研究部董事彭偉新表示，買入供股權的投資者宜注意，就是由供股完成至收到股份時間長達3星期，期間正股價可能大跌，也可能跌至7仙水平，即使現在正股價如何溢價，到時候也可能消失無蹤。

黃偉康表示，衡量這些公司的價值，最好根據其市值，而非股價，早前正股價狂飆，計及供股後市值高達178億元，以三、四綫公司而言，市值50億元以下較為合理；另一考慮，就是是否相信新管理層。

至於是否可以只炒供股權？他表示，供股權壽命短，且成交未必活躍。有市場人士指，去年滙控(005)供股，供股權成交也不算活躍。意馬供股權交易時間為4月21日至5月5日，投資者須注意有關時間。