高盛涉欺詐 困擾金融股

本文重點

　˙高盛面臨最大挑戰，在於其名譽和政治影響力必然受損，修復形象需時。

　˙證交會會否向其他金融機構提出相似的指控仍是未知之數，因此投資者現階段不想冒險。

　　美國證交會（SEC）上周五檢控高盛涉嫌欺詐投資者，觸發環球股市下挫。高盛面臨最大挑戰，是其聲譽和政治影響力必然受損。此外，證交會高調向高盛開刀，明顯有助奧巴馬增加金融改革籌碼，而事件會否波及其他金融機構，將成後市關鍵。

　　美國證交會上周五檢控高盛涉嫌欺詐投資者，使高盛股價急挫12.8%，單日成交量逾1億股，同時高盛的信貸違約掉期溢價亦顯著攀升。此外，事件拖累其他美國金融機構如美銀美林、摩根士丹利等也同遭拋售。

　　證交會指控高盛出售以投資次按為主的債務抵押證券（CDO）時，沒有向投資者提及 CDO組合涉及的債券，主要由對冲基金經理約翰保爾森（John Paulson）揀選，亦沒有披露保爾森涉及沽空相關CDO。CDO的結構複雜，投資者變相是透過結構中的信貸違約掉期（CDS）而承擔了相關債券的信貸風險；相反，CDO賣家一方如保爾森，則不希望承擔相關債券的違約風險，因而獲得訂定的保障。

披露是否足夠成關鍵

　　金融危機爆發期間，這些CDO投資者損失約11億美元，而保爾森則因沽空相關CDO賺取11億美元。市場分析指，有關訴訟為民事而非刑事起訴，意味刑罰最多只是罰款。即使其他金融機構也可能會被檢控，但事件最重要的關鍵是，金融機構向投資者披露的詳情是否足夠，而非針對該類產品表現差強人意，作為欺詐的定義。

嚴重損害多年聲譽

　　高盛面臨最大挑戰，是事件對其多年以來建立的聲譽構成打擊，此為最大的風險之一。高盛的名譽和政治影響力必然受損，修復形象需時。同時，事件亦反映高盛對待不同客戶的取態迥然不同，某些客戶對高盛很重要，而部分客戶的利益則可以犧牲。

　　其次，現時事件只提及高盛的一隻CDO，問題是有關訴訟是否個別事件，抑或陸續有來。Bespoke Investment認為，證交會會否向其他金融機構提出指控仍是未知之數，因此投資者現階段不想冒險。

金融改革籌碼增加

　　Breakingviews.com指出，若證交會就高盛欺詐投資者的興訟失敗，或令證交會陷入尷尬局面。此外，監管當局在奧巴馬推出金融改革期間，高調向華爾街獲利最高的高盛提出指控，明顯是奧巴馬政府期望藉此威嚇華爾街，以便金融監管改革能夠順利推行。美國《洛杉磯時報》認為，對高盛開刀，是奧巴馬挽回政治失利的好機會。

　　雖然高盛最終有可能會免受指控，但總而言之，事件不會在短期內解決，並將會困擾市場一段時間，因此現階段難以判斷目前是否買入金融股的良機。