中興被質宜吸納 電訊設備股仍是焦點

恒指反覆考驗21000之可能性較高，仍需耐性等執平貨。

　˙今年呈現一浪高於一浪升勢之股份類別不多，如電訊設備股，故難免獲市場資金追捧。

　˙選擇龍頭股中興通訊（00763），40元低吸。

　　恒指昨日先升後回，收報21510點，跌112點，成交額686.56億元，反覆呈好淡爭持之勢；期指則低水82點。大趨勢而言，恒指上試阻力23000之勢已受阻，21000支持待考驗。

　　期指下周結算，4月過去，之後會不會陷入「五窮六絕七翻身」，今年不是沒可能，因為今季仍然陷於內房宏調不明朗形勢當中，又要提防加息，及上調存款準備金。本地方面，港府又高調和應內地，推新招規管新樓推售措施防炒風，本港地產股暫時回軟，不能助大市抽高。

經濟已改善 港股難大散

　　雖預期「五窮」，大家也不必太悲觀，估計港股也未必會「大散」。恒指縱失守21000點，最悲觀預期，跌多千多點到19500應有大支持。畢竟，人民幣升值之憧憬仍強，加上美國經濟改善、中國出口改善，要令恒指跌數千點，淡友亦有一定難度。因此，本港大市困局在於乏大升動力，反覆上落為主，今年只能夠大旺個別股類、個別股票，想買隻大藍籌博有數倍升幅就不容易了！

中國政策有壓有保

　　相信中央政策必「有壓有保」，這邊廂加壓內房業，那邊廂加保重點行業，例如藥業、3G、電訊及三網融合業務等等。因此，執平貨之路向明確。

中國無線京信創新高

　　藥業股年初以來，被市場追捧，PE動輒20、30倍，有指具泡沫成分。然而，今年可以作一浪高於一浪走勢之個股確是少之有少，若無新一類股份之盈利及前景被市場共識認同看好，資金集中追捧，PE被谷高，谷到幾高，往往事後至知。可見中國無線（02369）、京信通信（02342）、信利國際（00732）等手機設備相關股又於昨日創晒新高位，漲5%至7.7%不等。

　　相信相關股份今年在市場無其他大選擇下，持續成為市場焦點，亦有力獲得市場資金催谷之動力，PE炒得愈來愈高，接近龍頭中興通訊（00763），而中興現價預測PE約23倍。暫時而言，相關手機設備及解決方案股份的預測PE，大多不足20倍，未算太有泡沫（見表）。

中興亮點在海外市場

　　若嫌中價股有投機味，想保守點，龍頭中興通訊仍有可取之處。據 09年度報告資料示，中興通訊國內市場佔總營業收入的50.4%，而海外佔49.6%。

　　外電引述中興主席侯為貴預期，今年公司出口增長勝去年，海外市場增長也高於內地市場。

　　他又冀望，5年後中興海外收入比重可由現時50%增至70%，而來自發達國家市場收入所佔比例，也由目前不足10%增至20%至30%。海外市場之高速發展是集團今年亮點，其實集團在以前金融危機期間，因成本和資金實力方面的優勢，在歐洲等成熟市場得到了突破，逐漸進入全球主流設備商，已打開了一個新的市場發展空間。

　　隨中國啟動了3G高速增長大方向後，印度於今年亦開展3G網絡，估計當地市場是中興今年重點主打市場，如無意外，應可重演內地09年3G開展所帶來的機遇，在產品及盈利規模上得益。

　　較早前，內地三大電訊運營商─中移動（00941）、聯通（00762）及中電信（00728）紛紛公布削減2010年度的資本開支，但結構變化，即是指傳輸網、光通訊建設佔比提升將有利公司增長，相信最終影響料不太大。中移動TD建設力度將不減、中電信和聯通FTTx建設力度加大、CDMA終端增長迅速，以及將推出更多高端3G手機，將是支持內地市場在今年實現增長的推動力。

　　據彭博綜合預測，中興今年度每股盈利料增長25.7%至1.76元人民幣（折合2港元），明年度之增長率仍可望達21%至2.13元人民幣。盈利增長具可持續性優勢，估值長期獲市場給予溢價，PE水平基本上在20倍樓上，上限可設 30倍為參考。以今年度盈利為準，股價回試40元等值預測PE水平為20倍，而股價上試60元等值預測PE水平為30倍。

中興40元小注買入

　　技術上，該股自去年第四季至今處於高位整固期，以40至52元上落為主，後市若遇到市場恐慌之拋售情緒困擾，股價被「質落去」40元可考慮作小注的低吸，失守250天平均綫39元支持位止蝕，保守先博回試52元。

　　中興昨收報46.05元，升1%。

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