黃偉康 - IMF的援助真心嗎？

冰島火山活動持續，不過由於噴出的火山灰減少，歐洲大部分機場亦因而得以重開，當中包括倫敦希斯羅機場，結果滯留的旅客掌聲雷動，不知當中黃元山是否參與其中？希望他可以早點平安回來。

歐洲機場重開，除了旅客開心外，相信最開心的還有希臘。受到歐洲禁飛之影響，原本歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)在周一舉行的援助希臘計劃會議，亦要延期至昨天才展開，事件令希臘十年期債息升至7.6厘水平，不單創該國加入歐元區以來的新高，同時亦遠超希臘可以承受的借貸利息水平，所以歐洲機場及時重開，對希臘而言或許可以稱之為一場及時雨。

機場及時重開 希臘有救

不過，想深一層希臘的問題，已糾纏了好一段時間，延遲兩日的會議，真的會決定希臘的生死嗎？而更重要是歐盟與IMF會面後，難道真的可以即時達成共識嗎？與此同時，希臘又是否真的會乖乖接受歐盟及IMF提出的所有條款？

更重要的，是德國央行總裁韋柏(Axel Weber)日前向德國議員表示，希臘要擺脫債務危機，需要的援助金額可能多達800億歐元，遠高於歐盟及IMF準備向希臘提供的450億歐元的貸款金額。韋柏同時表示，現階段看不到拯救希臘的方法。會議未開，德國央行已對希臘的債務問題感到悲觀，大家會否減低對歐盟及IMF會議的憧憬？

3 年需支付40億歐元利息事實上，就算歐盟、IMF與希臘達成資金援助計劃，有關方案亦只能解除希臘今年的短期融資風險，但卻解決不了希臘的中長期債務壓力，主要原因是援助計劃中，要求希臘削減政府支出和提高稅收，這將會降低了希臘國民福利水準，同時亦會為希臘的經濟帶來巨大的壓力，因為加稅只會降低國民的消費意欲，同時政府減少支出亦會降低經濟的增長動力。由此可見，援助計劃最終可能令希臘的問題進一步惡化，最終不單解決不了問題，反而會令希臘陷入萬劫不復的境地。

而且我一直都質疑歐盟給予希臘的貸款利率，雖然低於目前市場利率，可是仍然高達5厘，450億歐元的3年期貸款，希臘要繳納的利息便超過40億歐元，連同自行發行的債券，未來數年希臘單是償還利息所涉及的金額，便超過100億歐元。如果市場估計今年希臘需要舉債約600億歐元的金額無誤，那麼希臘將要預留當中的五分一作未來償還利息之用，由此可見希臘實際上已走進困局之中，歐盟及IMF之援助絕對是治標不治本。

只是另一場噩夢的開始？

理論上，作為國際組織，IMF理應在一個金融體系缺乏流動性時注入資金，增加流動性，讓援助對像維持償債能力，可是近二十多年的例子卻告訴我們，無論墨西哥金融危機、亞洲金融危機、俄羅斯金融危機，以至本世紀初期的阿根廷金融危機，IMF的援助行動，大都無法協助各國解決財政問題，其中阿根廷政府便曾指摘IMF利用貸款去干預阿根廷的經濟主權，最後前總統基什內爾要動用外匯儲備，提前償還IMF的貸款，才可重新獲得了制定經濟政策的自主權。

所以，今次希臘真的獲得IMF的援助，到底是否噩夢的開始？拭目以待！(筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)