立論： 10月不是投資月？

尚餘 3日，將踏入投資者稱之為「多事之秋」的 10月份。不少令投資者畢生難忘的轉角位，都在 10月份發生。著名的 1929年華爾街大跌市及 87年股災，還有 2007年的大跌市前夕及 08年亞洲股市見底，都在 10月份發生。然而，歷史上不是所有轉角位都發生於 10月份。例如， 73股災發生於 3月、 81年跌市發生於 6月（但於 83年 10月見底）、 94年跌市在 93年 12月誕生、 97年跌市在 8月（但大屠殺發生於 10月）、 2000年跌市始於 3月（在 02年 10月見底）。單靠數月份確定投資吉凶，有如依靠術數測市一樣，同樣犯了將複雜的市場現象過份簡單化的毛病。關於 10月股災之說，令我想起美國作家馬克吐溫的一句名言：「在 10月做投資特別危險；除此之外，還有 7、 1、 9、 4、 11、 5、 3、 6、 12、 8及 2月。」言下之意，投資的本質就是冒險，根本沒有一個月份是安全。

投資本冒險　豈獨是 10月
市場是否潛在大跌風險，不是由月曆日子決定。恒指今年的預測市盈率 17倍，市賬率約 2倍，大約處於歷史平均數輕微偏高位置，但未到爆煲的 20至 25倍及 2.5至 3倍的高危水平。悲觀論者可能認為明年經濟將步入另一個衰退周期， 2010年企業盈利將再尋底，條數將會唔同計法。然而，如果看得這麼淡，目前偏低的利率（以及寬鬆的貨幣政策）水平，很可能會維持一段頗長的時間，兩者力量可能互相抵銷。 10月或有調整，不似會釀成另一個 10月股災。林少陽以立投資管理投資總監