曾淵滄專欄：大調整與否還看美股

誰能預想到昨日港股突然起飛？恒指一口氣升 536點，收市報 21402點，創金融海嘯後的新高， H股指數也升 369點，收市報 12525點，但是，內地 A股則下跌，上證綜合指數跌 34點，收市 2999.71點。可見，股市短期的升跌是很難捉摸的。基本上，從今年 3月開始，恒指走勢呈鋸狀地一小浪一小浪地上升之勢沒變， 4月份在 16000點之前出現約 10%的調整，然後就直上 6月初的 19000點；之後又是 10%的調整， 7月中再上 21000點；然後又一次 9%的調整， 9月初再上，現在又再創新高。現在，內地股市已經完成牛市第一期的調整，正在逐步回升中，因此， A股已經不再會是港股大調整的藉口了，港股要出現大調整，就只得等美國大調整了。而可以替美股製造大調整的藉口，應該是奧巴馬的「退市」計劃。在目前，我又看不到奧巴馬短期內有「退市」的可能，因為美國經濟仍未真的復蘇，失業率依然很高。國藥控股（ 1099）、中國中冶（ 1618）及中國利郎（ 1234） 3隻新股同一日截止認股，合共獲得 7043億元的申請額，不過強弱分明，國藥獨佔 4898億元，中冶 1965億元，利郎僅 180億元。不過，越是熱門，散戶越多，散戶多，上市後股價往往升一輪就無以為繼。反而，集資額不大的利郎，如果遇上有心人入市炒作的話，反而可能是隻黑馬。

剛剛上市不久的霸王集團（ 1338）公佈半年業績，竟然是倒退 28.2%，利潤僅 1億元，假設下半年利潤不變，也是 1億元，那麼， 2009年的 PE將高達 40倍，一家業績呈倒退的企業， PE 40倍是非常貴的。不久之前，中原地產主席施永青公開為去年在金融海嘯時被炒的員工道歉，因為他沒想到去年年底他認為將會是冰河時期的地產代理業，會如此快速的復蘇，我讀了施永青的道歉文章後，就馬上買美聯集團（ 1200），也同時寫文章向大家推薦。昨日，美聯終於吐氣揚眉，給大家一個非常亮麗的半年業績，純利急升 73%，更大發中期息及特別現金紅利，皆大歡喜。房地產代理業是不論生意好壞、開支沒多大變化的行業，基本開支是租金、水電、廣告費，生意好，利潤可以三級跳，生意差就虧得很慘，因此股價大起大跌，是眼光好的投資者的至愛。曾淵滄城市大學 MBA課程主任