麥嘉華筆記：大市調整未完

我早前曾指出，自從中國大陸股市在去年 10月尾築底，並帶領全球股市反彈，這似乎是大陸股市中期（或長期）摸頂的首個訊號。此外，在 7月中的那一周，新開立的股票戶口達到 48.48萬個，是去年 1月以來最瘋狂，我亦曾解釋過這是大市到頂的另一提示。短期而言，各地股市顯得極度超買，包括我的愛股新鴻基地產（ 016）在內的個別股票，已經出現顯著的調整。在先前的報告中，我提到大市的升勢可延至 7月底，假如標普 500指數中 80%成份股的股價高於 200日線，這將意味股市到達中期頂峯。如今這種情況已出現，而大市超買程度較 2007年 9月時更甚，當時正值熊市來臨前的一刻。然而，踏入今個周期的這一階段，大市縱使超買，但並不代表在調整完畢後，沒有條件再闖高位。漲跌趨勢線（ Advance-decline line）已清楚確認此升浪。

有讀者問，假如完全錯過了先前的升市，現在應有何部署？自從標普指數在 6月 11日攀上中期頂部後，該指數已再升多 5%。正如 Alan Newman指出，非程式買賣的成交量依然令人失望，可是投機程度卻是歷來最強，此現象在納斯達克綜合指數從未見過。此外， Miller Tabak股票策略師 Peter Boockvar表示，納斯達克 100指數的相對強弱指數（ RSI）數日前登上 2000年 1月至今最高水平，至於標普指數則升見 2007年 5月以來最高位。曾準確預測股市於 3月摸底後會反彈的 Notley也指出，自 7月起步的這一波短線反彈，看來快將「到期」，審慎的做法是等候下一波短線調整，再看清實際市場走勢。我也有同感，因為當股市於 7月初跌至中期底部時，市場情緒轉為低落；現時卻有大批投資者相信牛市行將重臨，並認定升浪會進一步增強。另一個提醒大家要小心的訊號，就是美元反彈的機會增加。我要指出一點，自 6月 3日至今，歐元兌美元只在窄幅波動，未能展開強大升勢。滙市在短期內料會有異動──我認為美元會重拾升軌。

美元若升　金股遭殃
在芝加哥期貨交易所，美元兌主要貨幣的淨空倉側重於一邊，而根據經驗，美元至少會出現一波短暫的反彈。踏入 3月後，美元與股市背道而馳，這意味美元一旦回升，股市恐會遭殃。總括來說，倘若真的錯過了始於 3月的升浪，我會靜觀其變，尋找一個更佳的入市位置，尤其是市況如斯波動。假如基於某種原因而逼於要在現階段「入貨」，優質股會是我的心水之選，就算股價再跌多一浪，投資者可以低位加碼買入。不過我要重申一點，暫沒有迹象顯示股市在今年餘下時間會創出新低點，所以股市一旦下調，會是趁低收集的機會。我仍然喜歡持有黃金，可是當美元轉強，金價恐會首當其衝，但 9月通常利好金市。至於目前最便宜的商品是天然氣，預計會在短期內試低點。麥嘉華