洞悉先几：內地新股漸降溫

港股上周五在多項利好因素刺激下顯著上揚，國家外滙管理局宣佈上調合格境外機構投資者投資額，銀監會則暫緩執行商業銀行次級債扣減資本的規定，消息刺激內銀股和內房股急升。然而，與大市走勢背道而馳，則有再創近期新低的內地新股首日上升的升幅。內地上周四有 4隻新股同日上市，其中星期六（深圳上市代號： 002291）首日掛牌，收市價較招股價僅高出 23.22%，創下內地今年 7月重啟新股發行機制以來，新股首日最低升幅紀錄。事實上，近期新股招股訂價頗為進取，今年 7月份以來，內地上市的 23隻新股，平均 PE高達 38倍，當中光大證券（上海上市代號： 601788），以招股價 21.08元計， PE更高達 58.56倍。由於新股上市估值越來越高，導致散戶投資者高追的「勇氣」降低。內地證監會今年 6月中推出《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，網上和網下（亦即散戶和機構投資者）申請不能重複，明顯提升散戶中籤比率。上周公佈中籤比率的兩隻內地新股，羅萊家紡（深圳上市代號： 002293）和信立泰（深圳上市代號： 002294），中簽比率則雙雙創下新高，羅萊家紡中簽比率為 0.473%，信立泰中簽比率更高達 0.661%，網上認購中籤比率，再創新股發行制度改革以來最高水平。

股價「跳傘」料不會重現
上海證交所證券更推出，異常交易實時監控指引，首日上市而沒有價格升跌幅度限制的股份，在首日掛牌買賣後，若股價首次上升或下跌超過 30%，累計上升超過 100%，或累計下跌超過 50%，股份將暫停交易，首次為 30分鐘，若復牌後股價再度大波動，將需要作第二度「停賽」，停牌時間持續至當日收市前 5分鐘。筆者認為，隨着市場熾熱情緒降溫，以及上述措施的推行，預期本月上市內地 A股，將不會重蹈中國石油（上海上市代號： 601857）回歸 A股時，股價如像「跳降落傘」般的覆轍。黃德几　金利豐證券研究部董事作者為證監會持牌人士