曾淵滄專欄：新股降溫重訂認購策略

連續 3隻新股皆在上市第一天跌破招股價，過去一段時間，我認為所有的新股都可以申請，其中一個很重要的假設是新股申請者多，因此分配到的股數極少，就算上市後跌破招股價，也不會有太大的打擊。不過，現在我改變了看法，因為新股的熱潮可能退得很快，如果申請的金額少，導致分配比例大增，隨時會失去預算，特別是借錢申請，隨時會因按金不足而要補「孖展」，沒錢補就會被迫在一上市就賤價斬倉。因此，現在開始，申請新股得好好地衡量該新股的賺錢能力與定價，只有大熱門的新股才應該借錢，否則，最好量力而為， PE過高者則根本就不好申請了。今日兩隻新股截止認購，很明顯地，永利澳門（ 1128）的 PE比寶龍地產（ 1238）高得多。申請新股的最佳比較是與同業比較，拿永利澳門與寶龍地產比較，可能不是最佳比較，更佳的比較是拿永利澳門與銀河娛樂（ 027）、澳博控股（ 880）比較，拿澳優乳業（ 1717）與蒙牛乳業（ 2319）比較。當然，新股包銷商也很清楚這種比較法，所以新股上市前，同類股的股價往往會突然上升，這就是所謂炒影子股的熱潮。現在，儘管新股熱潮漸退，但是，昨日中國糧油（ 606）股價還是被炒起，原因就是同類型股擁有金龍魚品牌的豐益國際就快把中國業務分拆在港上市。金龍魚是內地非常知名的品牌，希望定價不要太高，如果定價合理，我會有興趣申請。

中國黃金周快到，據統計今年出外旅遊的人次將高達 5.6億人次，創歷史新高，真驚人！不過昨日香港中旅（ 308）股價卻逆市下跌，不知道為甚麼。昨日港股隨美股回升而回升，但是，內地股市仍然在下跌，昨日我所提到的擔心內地股市的調整未完成的因素依然存在，大家要繼續小心留意內地股市走勢。中國國家人民幣債券在香港推出了，這的確是任志剛最佳的退休禮物，任總多年來非常努力地鼓吹人民幣業務在香港銀行裏推出，先從人民幣存款開始，然後是內地銀行的人民幣債券在香港推出，本地銀行內地分行的人民幣債券在香港推出，現在則是國家人民幣債券在香港推出，功勞很大。曾淵滄城市大學 MBA課程主任