財智語陸：港股沒大跌有原因

近日 A股屢次急插後，最終都會日內收復部份失地，昨日一插到底的情況非常罕見。以過去經驗， A股跌逾 6%，恒指沒跌 1000都跌 800，但昨日最終只跌不足 400，對後市有甚麼啟示？大市沒有大跌，不代表港股很強，原因是昨日的情況比較特別，就是 A股一下子沽得太深，上證綜合指數跌穿 2700，技術上可望反彈，在賭 A股反彈的憧憬下，昨日港股明顯是有些短線者撈底博反彈，最明顯例子是內房股尾市的後抽。內地講來講去都是調控，大家都賭中央不會太重手，因此內房股的跌幅明顯過了火，如果 A股一抽，以過去內房股的往績，隨時抽升一成不出奇。以中國海外（ 688）為例，從近期 20元高位殺下來，現水平已有不錯的值博率。試過幾次「狼來了」的故事，如果外圍忽然挾上，淡友隨時體無完膚，淡倉過夜的風險不低，因此即日淡倉也先行回補。如果有留意近來港股的走勢，當 A股收市後，港股都一定彈一彈，都是淡倉回補的原因。因此，昨日港股大跌不下，是上述技術層面的條件所致。另一個原因令港股跑贏區內股市，是歐美股市短期沒有大跌危機。老實說，永遠令股市急插的誘因，一定不是經濟因素，而是資金走資的骨牌效應。現在歐美經濟雖未見明顯復蘇，最多是在低位徘徊，即使資金看不好，按理最多是有秩序的獲利，加上自海嘯後槓桿化的投資收斂，所以骨牌式的走資應不會出現，港股變相面對的壓力也減少。

港股早已是炒股不炒市，否則昨日 A股如斯驚心動魄，也不會有股份逆市上升。自己多次推介復星國際（ 656），仍是採取低吸策略，不是因為純賭其分拆醫藥業務，而是看好其未來 3年的前景，算是買得較安心的股票，難得它調了下來，先下一注。另外，基建股由高位亦回調了不少，中鐵建（ 1186）在現水平亦已打底，亦可作防守性的買入。每次博反彈，理論上是買資源股，如果要揀大價資源股，短期內中海油（ 883）的值博率較高，因為內地暫不加成品油價，中石油（ 857）及中石化（ 386）沒有刺激向上的催化劑，同類資金要換馬，中海油應是停泊的首選。陳永陸