曹仁超 - 投資者筆記 - 奧巴馬「變臉」大鱷即「做嘢」

1月31日，周日。美國去年第四季GDP升5.7％，超過傳媒估計的4.8%。其中三分二來自商界補充存貨，因消費市道較估計好，令存倉量下降，令美元升至1.3863兌1歐羅（美國2009年全年GDP收縮2.4％，為1946年以來最差）。

雖然1月份70％上市公司業績公布勝預期（去年第四季68％），但股市繼續回落，道指甚至連100天線亦失守【圖】。本周有九十一隻標普五百成分股公布業績，其中有些自去年12月開始股價已轉弱，有些則於今年1月轉弱，擔心屬「好消息出貨」，因股價往往走在業績之前。

魯賓尼警告去年3月開始的股市反彈已結束。麥嘉華則估計標普五百指數可能從1月19日的1150點跌至920點，理由是美股早已超買。

華倫天奴冇心情送禮物

按照「1月效應」，2010年美股前景令人擔心。今年情人節（2月14日）剛好在大年初一，擔心亦唔會有華倫天奴送禮物。A股去年8月開始下調，恒指11月開始下調，道指則於今年1月19日才開始下調。理論上，要A股見底後，才為港股同美股尋底亦未遲。

本周美國參議院投票提升舉債上限1.9億，到14.3萬億美元，令美元滙價更被睇好。索羅斯宣布金價已進入泡沫區。

奧巴馬在大選時承諾2009年失業率8.1%，到2010年將降至7.2%，但他上任一年，失業率卻升到雙位數，因此今年他致力降低失業率，此方向對中國不利（會令保護主義抬頭也），並可能延長A股調整期到今年第二季。

上周A股跌穿200天線，代表浪C調整仍在進行。標普五百指數上升軌兩星期前失守，令大方向出現改變，皆令2月展望進一步變得悲觀。去年3月份各國政府增加貨幣供應所製造出來的另一泡沫又再面對爆破，令美國經濟可能出現雙衰退，中國經濟今年上半年則須回調。

1994年日圓利率大跌後，全球利差交易大增，寬鬆銀根令股市大升，其後引發亞洲金融風暴，亦造成2000年科網股泡沫爆破。2009年起美國亦加入利差交易，而美元較日圓更吸引，因美元不但利率低，同時有貶值空間，借美元投資任何項目，賺錢機會均十分多。

歐洲醞釀金融風暴？

去年12 月開始美元止跌回升，加上今年1 月18 日奧巴馬忽然「變臉」支持雪茄伏，令過去一年從事美元利差交易者大量unwind；另一方面，希臘財政狀況亦在惡化中，法國總統薩爾科齊在全球經濟會議上更警告可能引發歐洲金融風暴。

格蛇及貝南奇是極受華爾街歡迎的人物，每次股市大跌後他們都出面放寬銀根；雪茄伏卻是極不受華爾街歡迎的人物。近年雪茄伏認為CDS是引發金融危機的元兇（當然還有其他），並要求限制金融機構這方面活動，阻止金融機構在不為其他行業提供服務的情況下「尋租」；如此一來，金融機構未來獲利能力將大受限制。華爾街大鱷已進行反擊，此乃近日美股急跌之背後理由。在最後結果未清楚之前，投資者應加倍小心。

2008年11月中國政府突然推出4萬億元人民幣刺激經濟方案，當時我老曹已了解這意味着A股牛市可能重臨。受制於過去經驗，我老曹一向以美股馬首是瞻，直到去年3月奧巴馬批准7000億美元量化寬鬆政策，去年4月我老曹才在北京研討會上正式宣布A股牛市重臨。去年8月人行在A股上升後第一次抽緊銀根，有了2008年11月的教訓，我老曹急不及待認為A股牛市第一期上升期完成，進入A、B、C調整浪，順帶亦睇淡港股。怎知美股繼續升至今年1月，恒指亦跟隨美股上升到去年11月。這幾個月，我老曹因太早睇淡港股而遭受唔少人批評。

不過，中國經濟遲早成為全球經濟另一火車頭，不讓美國專美。今年人行第三次抽資，連美股亦有反應，因為全球五百大企業中，多達四百五十間在中國有生意。去年中國汽車工業冒起，令本已疲弱的美國汽車工業百上加斤，連日本汽車工業亦大受壓力。2008年11月我老曹反應過慢，去年8月則反應過敏，只是仍未習慣中國與全球經濟的關係。照目前大趨勢看——如今距離中國打噴啑、全球大感冒的日子不遠矣！估計A股的調整浪C 在今年第一季度內結束，在第二季度將出現另一次購入機會；反之，美股熊市反彈在今年1月19日完成。至於港股早變成兩頭蛇（有時跟A股、有時跟美股），恒指自去年11月18日23099點開始轉弱，較美股早兩個月，估計低潮在A股見底之後，即今年第二季。世界經濟論壇認為，今年有20％機會出現另一次資產泡沫爆破，令全球虧損超過10億美元。

雪茄伏出山令銀行冇啖好食去年中國GDP升8.7％，超過政府估計的8％。2009年中國GDP已達 4.91萬億美元，同日本5.04萬美元相差無幾，估計2010年中國將超過日本，成為全球第二大經濟體系。去年第四季中國GDP升幅達10.7％，肯定過熱；固定資金投資升30.1％、零售升16.9％。人行今年1月第三次抽資（第一次抽資在去年8月），以免中國經濟出現另一個資產泡沬，相信中國經濟實體今年2月起進入冷卻期……。美國麻省選舉不利，威脅到今年11月美國中期選舉結果，令奧巴馬改變策略，雪茄伏重獲重視，投資銀行開始擔心今後冇啖好食，如Glass-Steagall Act重現（上述法律是將「商業銀行」同「投資銀行」業務分開，即投資銀行不能吸收普通人的存款，商業銀行則不能替客戶投資理財），可令美股出現大跌。 2007年10月至2009年3月美股失去25萬億美元市值，道指到2010年1月19日才反彈至10709點。去年3月到今年1月標普五百已收復 2007年10月至09年3月跌幅的52％，五百隻股份中有八十五隻O超過六十倍，後市如何進一步上升？

趨勢投資法強調「止損不止賺」。投資即使錯過一次機會，永遠有明天。根據Morningstar統計，美國擁有1億美元以上資產的基金共二千三百零一隻，在2008年平均虧損 40.5％，2009年平均獲利34.9％。以1萬元為例，如損失40.5％只剩下5950元，再獲利34.9％，最終亦只有8026.5元，仍虧損 19.7％。二千三百零一隻基金中，經過2008年同09年後仍獲利的只有六十三間（佔總數2.7％）。我老曹經常強調「止損」，因為如虧損40％，第二年須獲利68％才打和，而投資虧損不應超過本金15％，一旦達20％已是極限（第二年必須賺回25％才能打和，而且不容易收復失地）。任何情況下都必須守住本金，止損的目的是防止自己在錯誤方向時仍死牛一邊頸，尤其是美股剛完成V形反彈的今天。

中國經濟冷卻，可影響澳洲、加拿大、紐西蘭、南非等這些原材料出口國經濟，同時令本已十分疲弱的歐洲同美國經濟再陷衰退。Investors, Bussiness Daily在2008年美股轉弱時提出警告，在2009年轉強時建議入市，今年則對美股後市表示憂慮。去年3月至今，標普五百指數共有七次調整市，幅度在 5％左右，只有一次略為超過10％；今次如調整超過10％便得小心。換言之，標普五百指數由1月19日1150點回落到1030點已是極限，大家必須牛咁眼?實，一旦守唔住便好大件事，小心「大方向」改變！

美國財赤繼續上升，為對抗2009╱10年度1.4萬億美元財赤，奧巴馬計劃凍結美國未來三年在軍費、老兵福利、國家安全及國際事務上的開支，受影響項目達4470億美元或佔總財政開支17％，估計未來十年可節省2500億美元。另計劃成立「財赤委員會」研究中期及長期方案解決財赤。我老曹擔心美國政府未來不但削減開支，同時會加稅……。彭博向五十八間機構調查所得：估計美國2010年 GDP升2.7％，2011年升2.9％；而過去的經濟復蘇，第一年GDP升幅應達6％或以上，如今年GDP升幅只有2.7％，是不能支持美股現價O。

兩年痛苦換廿年繁榮

今天應擔心的不是美國將陷入1930年代大蕭條，而是重演90年代日式沒完沒了式衰退，即好也好不了，壞也壞不了。奧巴馬似乎有意重用雪茄伏，以重建投資界對美元的信心，咬實牙關擺脫日式衰退。No Pain, No Gain! 現任財長的寬鬆貨幣政策估計今年4月結束，情況一如中國政府，寧可眼前吃點苦，總好過經濟衰退沒完沒了（長痛不如短痛），因此小心今年第一季（甚至第二季）股市有較大跌幅。80年代雪茄伏用「兩年」痛苦換回「二十年」繁榮期。過去十年美國金融界大量製造了CDS垃圾，總有一天要清除。一天不除掉，一天經濟便無法真正好起來。奧巴馬開始明白寬鬆貨幣政策不能解決問題，只會令問題長期化。

1978年鐵娘子獲選英國首相、1979年底列根獲選美國總統，令佛利民主義（小政府、大市場）獲英美兩大國首腦支持，開始了1982年至2007年長達二十五年的美股黃金期。任何事物都是過猶不及，1999 年美國國會廢除1933年通過的Glass-Steagall Act。此法律在1999年取消後，令兩大類銀行不但互相搶對方生意或進行合併，更造成2000年起美國過分寬鬆的信貸環境，最終帶來2008年金融海嘯。2009年3月美國政府透過TARP大手購入金融業有毒資產，才令形勢穩定下來。既然納稅人承擔了金融海嘯的虧損，自然要求政府加強管制金融業，令大政府主義重新抬頭。事實上，大政府主義不但不能解決問題，反而將問題拖延下去，最佳例子便是自1990年至今的日本。

2009年全球股市上升力量來自各國政府刺激經濟方案，2010年面對各國政府退市，新興市場股市經過去年大升後，今年亦面對較大調整壓力。去年8月中國政府已着手退市，9月美國聯儲局表示量化寬鬆計劃延期到今年3月底才結束。Pimco主席格羅斯認為，美國政府今年如不再像去年般向經濟體系注資，美國經濟很快又再「弱」下來。

今年港股進入高風險、低回報時代，令投資者必須在一個超買的股市中尋找機會。今年第一季將有不少股份進一步回落，只有個別股份仍可上升。隨着2009年業績公布，未來股價將互有升降，純利較估計好者可上升，純利質素改善的企業亦可睇好，而股價升幅太大但純利跟不上者則回落。

去年中國城市創造了一千一百零二萬個新職位，較政府估計的九百萬個還多，另裁員五百一十四萬個，其中五百萬個轉工成功。春節過後踏入虎年，中國經濟再次虎虎生威，其他可睇好的國家包括印尼、泰國、馬來西亞及南韓；反之，美國、歐洲同日本繼續令人擔心，美股VIX由1月11日低點17點大幅回升50%。如果歷史有參考價值，美國同歐洲正步入減債期，中國同東南亞則步入高消費期。

陸羽仁 - 懸劍

全球市近期受中美兩國的兩大消息困擾，美國總統奧巴馬要管制銀行業進行坐盤交易，搞到金融股大插水；中國限制銀行放貸，亦生起中國閂水喉的恐懼，形成股市的懸劍。

在一片收水聲中，內地股市今年1月衝高回落，以上周五收市價計，上證綜指收2989點，失守3000點大關，回落至去年11月2日以來的低位。

我最近回到內地，和金融界朋友傾偈，加深了解內地收緊銀根事件的來龍去脈。整件事要由內地銀行踏入2010年的放貸講起，中央定下今年銀行的放貸目標，新增貸款不超過7.5萬億元人民幣。一般而言上半年貸款較多，假定60%貸款在上半年放出，即係每個月平均有7500億新增貸款。實際上內地銀行在1月1日後放貸速度極急，部份由於去年底已積壓一些貸款申請，銀行也急於做業績交數，單是2010年第一個星期已貸出6000億元！

部份銀行停放房貸

阿爺睇住今年第一周的數字，發覺貸款升勢過猛，唔係幾得掂，就將早已預備好的第一種收緊信貸方案拿出來，人民銀行在1月12日宣佈，提高存款準備金率0.5 %，在1月18日生效，是08年6月以來央行首次提高存款準備金率。在中央出招的同時，銀行放貸繼續衝刺，今年頭兩個星期內地銀行貸款已高達1萬1千億，遠比每月應有的平均數為高。

內地金融界高人話，銀行高層和企業關係好深，係同食同玩的好兄弟，自然會話俾自己啲老友聽，年頭貸款額度最多，你唔快啲借就笨啦，所以中央一路話加存款準備金率，貸款一路衝刺。在內地做生意，唔怕利息高，至怕借唔到錢，以最易搵錢的房地產為例，投入資金兩三年，好運啲利潤隨時以倍計，所以俾10厘息都係濕濕碎。

中央出完第一招加存款準備金率，但都好似未停到銀行放貸，跟住就傳出阿爺叫停銀行放貸的消息。當時即使是內地官方媒體也有報道，部份銀行收到總行通知，在1月下半段要停止貸款。中國銀監會主席劉明康剛好在香港開會，被傳媒問起呢件事，佢就否認佢有叫停銀行1月新增貸款，只是收銀行小心規管。

到1月份的最後一星期，部份城市銀行停止貸款的情況已浮晒出水面。內地媒體有報道一些個案，南京一家銀行的客戶毛先生，在1月20日簽紙買樓，俾咗40萬元首期，要向銀行貸款120幾萬元，但1月21日下午，突然收到銀行職員通知，話剛收到省行的文件，要以1月18日劃界，暫時不再對在此日期後簽約買樓的客戶發放貸款。據說暫停放貸的銀行都是因為1月份貸款額度用完了，所以只能等待2月才發放貸款，而現時想借錢的人已排緊長龍。

窗口指導自己識做

睇到呢度你可能會問，內地銀行明明在1月底不再貸款出街，點解中央官員如劉明康又話自己無叫停貸款呢？內地金融界朋友解釋，管理層的手法除了有點「明鬆暗緊」的味道，也有一個內地和香港觀念不一樣的問題，? 家阿爺對銀行的信貸調控方法叫「窗口指導」，而非行政指令，如果是行政指令，中央有關部委一個文件下來，全線貸款就馬上叫停，因為是指令，必須執行。但「窗口指導」等如係一個提醒，中央要求銀行嚴格控制放貸節奏，防止大起大落，在年頭見到銀行放貸「大起」，人民銀行和銀監會發現那一家銀行放貸過猛，就「提醒」吓你，等你自己識做，自行煞車減少放貸規模。

實際情況是年頭各大銀行總行都鼓勵各級分行盡量放貸，爭取好業績，但自從月中監管部門出來打招呼後，銀行開始要叫下邊收慢放貸步伐。?家各大銀行總行開始有每月的信貸款度下達，地方支行用完當月額度之後，就不能再放貸，結果部份地區就出現貸款供不應求的情況，有客戶抱怨想借錢借唔到了。

我早前都講過，中國在2010年無可避免要收緊信貸，以防經濟過熱，但信貸只係收緊，唔係好緊，即係話今年內地銀行好可能無去年咁鬆手，但係唔代表會好緊。睇吓數字就知，09年中國全年新增貸款達到9.59萬億元的歷史新高，較08年的新增貸款4.9萬億，幾乎多增了一倍，所以2010年新增貸款若控制在7.5萬億，仍比08 年多53%！唔可以話銀根太緊。

證券界望快啲加息

內地股市在阿爺會進一步調控的預期下，反覆尋底。摩根大通在1月下旬將中國2010年全年GDP增長率預測由9.7%上調至10%，認為今年貨幣政策將穩步實施正常化，預計年內還將三次提高存款準備金率，每次0.5%，又會加息三次，最快的一次可能在2010年第二季發生。中國銀行戰略發展部高級經濟師周景彤早前亦表示，最有可能在3、4月份加息。

部份證券界見到A股反覆下跌，反而希望中央快點加息，佢哋認為市場預期中央會加息，若果遲遲不加，股市會反覆向下，倒不如快點加息，到壞消息成為事實之後，等懸劍落下之後，市場又會覺得加息也沒有甚麼大不了，股市反而可能好一點，但阿爺對太快加息有點保留，怕打擊了復甦力度。

踏入2月，要再看看銀行新增貸款的狀況，以及投資市場的異動，希望銀行貸款唔好增長得太快，樓市唔好升得太急，正常一點，咁樣阿爺唔使再出招，對股市的衝擊就較細。阿爺勒住銀行的做法，對股市打擊較大，但對內地樓市的打擊相當有限，中央收水兼收緊第二套房的信貸，但內地大城市只是成交跌，樓價無乜點跌。?家只怕佢唞一唞又猛升，咁樣又會逼住中央再出招。

從短炒的角度，會希望阿爺唔好搞太多調控措施來控制銀根和樓市，但內地的市場一升起嚟就好顛，唔控制一定會炒出巨大泡沫，爆起來醫幾年都醫唔好，所以中長線而言，阿爺出來勒吓反而係好事，勒完無升得咁急，反而有機會長升長有。

短期內地市似乎未調整完，會拖住港股，兩地股市好可能要再尋底，但股市反覆下跌時，反而係長線投資者慢慢吸優質股的好機會。

黃偉康 - 難以想像之折讓 ── 第一太平

月初曾表示，今年可以投資的股系不多，當然現在恒生指數今年累計下跌8%，同時不少股份由高位調整近20%，情況理應有所不同，可是考慮到不少股份於 2009年出現不合理之升幅，20%的調整幅度亦未足以將大部分股份之股價，推回合理水平，加上2009年各企業之盈利增長，可能只屬曇花一現的反彈，這將會加重各股份的調整幅度。?

正如本地基金界教父雷賢達所言，股票價格之變動是反映每股盈利變化的速度，而不是反映實際收入的改變，很多投資者的確忽略了這個理論，可是這正好解釋了微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon.com)及玩具商美泰公司(Mattel)上周五公布較市場預期為理想的季度業績後，不過三家公司之股價仍然要報跌收市，因為上季業績越好，只會令投資者擔心今年之盈利增長無法維持。?

所以今年最先留意半導體股，主因是去年之盈利增長仍然不明顯，就算今年未能成功復蘇，至少下跌空間亦會受到限制，至於最終是龍是鳳，每季會與大家檢討一次。另外，食品股是今年第二選擇，原因是看好今年食品價格之表現，雖然近日不少農產品期貨下跌不少，可是食品市場在未來一段時間，將會繼續出現供不應求的情況，食品價格將難以出現調整。?

惟考慮到不少內地概念之食品股需要面對去年急升後，估值需要跟隨整體市場作出調整的後遺症，所以我選擇另類的食品股 –– 第一太平(142)。?

第一太平現時持有50.1%印尼綜合食品公司Indofood之股權，而Indofood所生產及代理之食品種類數目超過40種，最廣為人認識的品牌為 Maggi。截至2009年9月底止之首三季業績，Indofood的淨利潤為1.58萬億印尼盾，按年增加41.4%，盈利理想亦令Indofood去年之股價亦上升超過2.8倍，令第一太平所持有之Indofood市值，上升至超過120億港元。?

回歸基本問題上，Indofood去年盈利增長如此理想，股價亦累積如此大升幅，今年盈利又是否可以維持？同時股價是否可以繼續保持升勢？綜觀2010年 1月份各亞太區股市之表現，只有印尼及巴基斯坦之股市仍然可以錄得升幅，其中印尼股市之升幅更是冠絕全亞太區，在1月份升幅達3.02%，只要當地局勢可以保持平穩，根據過去20年之經驗，就算今年全球經濟再度走弱，印尼之經濟亦可有較理想之表現。

?而且從現時之股值去計算，第一太平明顯偏低，持有Indofood之股價市值為120億港元，如再加上菲律賓長途電話(PLDT)及資源公司 Philex等公司之權益，集團所持有各公司之應佔市值，超過450億港元，遠高於第一太平現時的170多億港元市值，故此我會將第一太平之股價定6.4 元，就算Indofood等公司之市值下跌超過五成，第一太平之股價亦有一定折讓。(筆者為經濟評論員，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)

投資的天空：博反彈止蝕宜放遠

筆者上周為文，謂大市連跌多日，理應有反彈。然而，上周四晚美股唔生性，再跌逾 116點，當市場以為大市會乘勢再向下，港股在上周五卻幾乎一開已做出全日最低位，即使當日 A股向淡，令大市再跌，但稍為下試低位即回升。大市表面上跌唔落，不少市場人士認為可以鬆一口氣，士佳則覺得不論大戶散戶，現在其實頗矛盾（ Mixed），因為不少基金在下跌期間並未沽貨，但大市由高位回調超過 3000點，個股亦由高位下跌兩三成，若一口氣下試 250日線水平，亦不過 18600水平，水位並非很多，追沽無着數，所以仍在等待機會出貨。另方面，近日中央收緊銀行信貸、美國向銀行業收懲罰性費用、中資銀行配股等等，可謂壞消息滿天飛，要再來一記驚天動地的壞消息亦不容易，所以即使外圍向下，近日港股的敏感度已顯著降低。

只要不再傳出重大壞消息，市場應會反彈至大戶重新做淡為止。筆者將反彈目標定於 20900至 21100水平，現時跟隨市場博個股回升為主，待大市達標才套利甚至做淡。其實在大市跌穿 21300後最多回調了 6.5%，但不少個股跌逾 20%，現價已值博，但港股接連受壓，博反彈與否見仁見智，上周五美股再跌，港股可能再次受壓，進取者可選個股博反彈，如果求穩，倒不如睇今日港股會否再次跟美股背道而馳，若然如是，反彈至 20900的機會便較高（然止蝕要放遠一點，如入市價低 10%）。張士佳華富嘉洛證券投資服務部董事

內銀紛收緊二套房貸 代理舖冷清上海樓市進入調整期

「上海地產不是上海的，是全國的，是全球的」，業內人士如此感嘆。面對剛性需求的集中釋放、來自境內外投資投機資金蜂擁而至，上海樓市去年爆炸式增長。隨着中央頻密出招打壓，上海銀行紛收緊貸款，取消利率優惠，地產代理也「門前冷落車馬稀」，樓市進入調整期。業界認為，今年上海樓市將呈穩中有升。記者：尹燕麗

記者走訪各大銀行，信貸部負責人開門第一句不約而同問，「是第二套房嗎」？在中銀監重提嚴格執行二套房政策，以及近期陸續出台調控措施下，銀行對於個人按揭貸款的發放已明顯收緊。
批貸前嚴審客戶收入學歷

上海建設銀行客戶經理坦言，目前貸款政策「很緊很緊」，審核過程也很嚴格，對客戶資質（學歷、收入、資產及貸款情況等）要求甚高。「像你這資質，在去年首付三成、利率七折完全沒有問題，現在恐怕連首付四成也不一定能批，利率肯定也沒有優惠了」。該經理透露，最近政策多變，「今天跟你講的，明天可能就不一樣，大家都在等春節後政策會清晰點」。此外，許多銀行由於過度放貸，已用完額度，本來這個月計劃放出的款項要拖到 2月，現在申請的話，基本也要拖到春節後了，甚至有的銀行已經停止放貸，現在前來查詢的人也非常之少。
有業主兩度降價賣樓

從地產代理處得到的回應也如出一轍。中原地產物業顧問表示， 1月顧客稀少，成交量縮水，樓價平穩，他稱「上海樓價不漲就是跌」，大銀行二套房優惠基本取消，而農行、郵政儲蓄等還能做到七折利率。漢宇地產數據顯示，去年 12月上海一手商品住宅價格按年上漲 65%，二手上漲 40%，均價接近一手房，中央出台政策令市場陷入觀望， 1月成交量明顯回落。其門店有位業主先後降價兩次急售房子，降價高達十幾萬，而在古北、陸家嘴等國際社區，很多房東賣不出去而轉售為租。漢宇研展部預測，由於對下半年市場並不樂觀，開發商或將計劃下半年推出的樓盤提前至上半年，令供應增加，而下半年庫存增加以及資金壓力，令樓價不會出現大幅波動。總體而言，全年樓市量平價升，年底有望回暖。
徵 20%地價穗閒置土地罰款擬增 17倍

《廣州日報》引述廣州國土房管局消息，修訂後的「廣州市閒置土地處理辦法」將於 3月 1日正式實施，經認定土地閒置滿一年，不再按月計收罰款（按地價的 0.8%至 1.2%徵收），統一按出讓土地價款 20%或劃撥土地價款 20%作一次性徵收，罰款力度增近 17倍。另外，還將考慮增值地價，土地增值的，要調整土地價格，簽新合同，繳納差價。
施壓有理去年大漲價多得港商

09年內地股樓市皆牛氣冲天，一線城市上海，樓價的升幅無疑是箇中翹楚。美聯集團（ 1200）上海總行總經理李志仁接受本報專訪時，甫坐定即呼：「好旺，去年真係好旺， 10月都好旺」。對於去年底中央陸續推出打壓樓市的政策，李志仁十分贊成，並指上海地王頻現、地價抬高與港資開發商脫不了關係。他說：「香港人懂得炒，推高價錢，為將來打算。」
抬高地價　兼為賣樓頻唱好

洞悉地產界的李志仁透露，「有些發展商，說樓市有泡沫、樓價高，是希望樓市降溫，目的是可趁機平價買地；但當要計劃賣樓時，又會唱好樓市，以抬高價格」。09年是地王不斷刷新紀錄的一年。去年底上海以「先招後拍」的方式，推出黃浦區外灘國際金融服務中心（ 8-1）商業商務用地時，和黃（ 013）和新地（ 016）有意競逐，該地皮估值達 90億至 110億元人民幣，有報道指，今日開標，有望成為上海新地王。上月物業成交量大跌，李志仁認為是因中央大打「降溫針」，加上農曆新年前為傳統淡季，價格回落 3%，觀望情緒濃厚。但李志仁預計，受惠於上海世博會，從 4月開始樓市會轉好，但不會重現 09年的火熱，全年平穩向上。由於 5至 10月世博期間不能開工，發展商今年將行「一手慢、二手快」的賣樓策略。政策雖然不利樓市，李志仁卻表示，業界都贊成為樓市降溫。他說：「 97年香港樓市大跌，衍生『負資產』，內地雖從來沒經歷過，但前車可鑑，中央先下手為強，避免重蹈香港的覆轍」。他透露，今年美聯在上海的分店將由目前的 20間，擴展到 40間。

英報：三大內銀滙控擬購其一

滙控（ 005）集團行政總裁紀勤今日起常駐香港，伴隨行政總裁遠道來港的還有滙控集團策略及策劃主管司馬安（ Antonio Simoes），司馬安將於今年稍後時間為紀勤競投內地一間大型銀行股權作準備。英國《星期日電訊報》引述消息稱，滙控有意以互換資產形式，以恒生（ 011）或交行（ 3328）的股權收購內地三大銀行工行（ 1398）、中行（ 3988）或建行（ 939）其中一間的股權。
以恒生或交行股權交換

消息指，滙控獨立非執行董事約翰桑頓（ John Thornton）與紀勤，有意把握金融海嘯帶來的投資機會，加上內地銀行須進一步強化資本水平以支持未來發展，相信滙控有助內地銀行進軍環球市場。據悉，約翰桑頓與紀勤擬購入三大中資行其中一間的 51%股權，取而代之，滙控將以旗下本港品牌恒生，以及所持約 19%交行股權，與三大中資行之一互換資產；滙豐發言人對此不予置評。去年 6月，滙豐中國董事長及台灣區主席鄭海泉在北京出席金融論壇時曾表示，滙豐絕不會減持交行的股權，但也無增持交行股權的時間表。根據中銀監法規，單一外資銀行持有內銀股權不得超過 20%，另外資行最多同時只可持有兩間內地銀行的股權。滙控現時已持有交行和上海銀行股權，即使滙豐擬增持現有交行股權或新增持一間內地銀行股權，都必須先獲內地監管機構批准。
欲售英火車租賃　涉 211億

另外，《星期日泰晤士報》報道，滙控已委任洛希爾父子及旗下投資銀行，計劃出售以經營租賃鐵路運輸工具的英國火車業務，涉資料達 17億英鎊（約 210.6億港元）。

下試 19600基金紛撤資港股捱沽

恒指上周兩度失守二萬關，距離農曆新年尚餘兩星期，專家預期港股易跌難升，尤其與港股呈逆向的美滙指數上周五逼近 80之半年新高，據悉，數個歐洲基金近日在市場不斷減持港股班資回朝，亦將令大市處於捱打局面，周內恐下試 19600水平。統計數據，恒指近年春節前表現差強人意，過去八年農曆新年前兩星期，恒指平均跌 1.65%，去年暴瀉 1800點或 12.5%最差。滙盈證券董事謝明光不諱言，外圍氣氛轉差，投資者「沽貨套現，持貨過節」心態明顯。
農曆新年前例軟

他補充， A股上周跌穿 3000關後，走勢將進一步轉弱，倘若今日內地公佈的 PMI（採購經理指數）稍有差池，中港股市將面臨另一輪沽壓。PMI乃反映中國宏觀經濟先行指標，去年 12月 PMI升至 56.6，惟彭博綜合各券商預測，上月 PMI將稍回至 56.5，指數高過 50代表擴張。美滙指數上周五升至 79.46，歐元及其他高息貨幣急轉直下，石油及黃金等商品價格亦顯著回落。去年迄今，每當美滙指數下跌，港股反覆上升；美滙指數反彈之時，恒指往往出現調整，兩者相關係數為負 0.97（介乎正 1與負 1，越接近 1，關聯度越高），意味美滙指數與港股走勢明顯成反比。以去年 11月 25日美滙指數一度低見 74.3為例，當時港股報 22611點，兩個月後，美滙指數累升 7%，港股則急挫 11%。
美滙逼半年高位後市添壓

康宏證券及資產管理董事黃敏碩預期，美元反彈意味港股以至全球股市尚處於中期調整浪，加上熱錢持續流走，港股長假前會再失守二萬，考驗 19600支持。美股上周五倒跌 53點，主要藍籌美國預託證券（ ADR）全線收低，其中兩大重磅股滙控（ 005）以及中移動（ 941）分別跌 0.6%和 1.14%；三大油股 ADR較港亦低逾 1%，統計十大重磅藍籌，今合共推低恒指約 100點。蘋果散戶調查顯示，看好後市散戶指標上周錄得 5.77，較前周的 6.58微跌；有意入市者比例增至 4.3%；有貨在手散戶比例增至 52.79%。