嚴選優質致勝股 穩守突擊

歐洲債務問題沒完沒了，不但拖累歐美股市連番受挫，連帶本港股市亦受影響，恒生指數5月份一度跌穿萬九點水平。縱然近期外圍經濟稍為回穩，但市場對歐美經濟問題和內地調控政策仍然存有戒心，想知港股下半年能否穩步上揚，且看兩名投資專家如何解讀市場的最新形勢。 本刊記者 梁嘉恒

回顧港股上半年的表現，由於受到外圍經濟影響，整體呈上落市格局。雖然，隨着歐美和亞洲股市近月逐步靠穩，加上歐美經濟的壞消息似已盡出，市場預期「五窮六絕七翻身」的說法或將應驗，但所謂的「翻身」到底會是短期波動，還是真正的大幅反彈呢？

歐美隱憂難加息

事實上，自歐債問題取代退市成為今年市場的焦點後，市場一直擔心有關危機會否對處於復甦階段的環球經濟造成沉重打擊。而希臘債務危機爆發，環球經濟增長出現放緩迹象，加上第2季企業盈利遜於預期，令歐債危機或演變成金融海嘯第2波的言論甚囂塵上。

在歐盟的努力下，儘管歐債問題得以暫時解決，而市場氣氛也轉趨樂觀，但市場對相關消息仍然敏感。「因為歐債問題若然加劇，或擴散至其他國家和地區，不但會對出口需求造成影響，損害新興市場的經濟發展，同時更會打擊美國脆弱的復甦勢頭，進一步拖長環球經濟的復甦時間。」大福證券中國業務部副總裁郭家耀說。

由於市場對歐債問題和美國經濟增長仍持觀望態度，郭家耀相信，歐美短期內難有加息或退市的條件。「過早把資金從市場抽走，最終可能適得其反，前功盡廢。」至於內地方面，年初的連串調控措施已取得相當的成效，加上下半年內地經濟增長速度預期會減慢，故他認為，內地在短期內加息的機會同樣不大。

恒指升勢不可擋

既然退市遙遙無期，而市場大筆資金又苦無出路，遂為港股創造有利的條件。「若比較歐美和本港股市的復甦情況，港股明顯跟隨A股先於歐美市場作出調整。」郭家耀直言，恒指現水平的估值合理，平均市盈率處於約15倍的水平，短期下跌壓力不大。加上7月企業公布中期業績，市場或會出現炒業績的情況，故他預期港股下半年的走勢會相對樂觀。

「假設即將公布的企業盈利數據如市場預期般能有2成的增長，而歐債危機和內地調控政策在短期內不會出現劇變，恒指或有機會重上23000點的水平。」縱然港股仍有上升空間，但郭家耀強調，港股第3季初維持大型上落市格局的機會仍然很大。「市況須待外圍因素變得清晰，以及企業盈利得到顯著增長才會有所改善。」

儘管郭家耀預期港股第3季的表現仍然波動，但耀才集團市務總監郭思治表示，恒指向上的趨勢已確立，故不會因個別小問題而發生市況逆轉的情況。「從恒指的移動平均綫分析，港股企穩在10天和20天綫，反映市場已暫見喘定，稍後可望挑戰50天綫。」

下半年持續向好

回顧港股自去年的走勢，郭思治指出，去年恒指由11344點低位上升至23099點水平，然後調整至18971點，再回升至近日水平，整體呈現高位上落整固格局。

「受歐債問題拖累，今年第2季的企業業績普遍不如首季理想，但隨着市場不明朗因素逐漸淡化，避險情緒得到改善，加上預期企業盈利好轉，將支持後市繼續向好。」郭思治解釋，當恒指升破50天綫，即確認中期調整已告一段落；若成交金額配合，或會展開新一輪的小型升浪，故此，港股6月份的表現縱然未如理想，但 7月份將轉趨明朗。

如果港股下半年的走勢將持續向好，恒指今年又能否重回金融海嘯前的水平呢？郭家耀預測，港股下半年走勢將介乎19000至23000點。而郭思治則相信，若下半年大市能夠升破23000點，或有機會上試26000至27000點的水平。

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內地經濟帶動港股

歐債危機雖然令不少投資者對後市存有戒心，但郭思治認為，本港經濟除受外圍因素影響外，更直接受內地經濟帶動。「此外，目前主要藍籌的平均市盈率為 15.73倍，而今年的營商環境較去年理想，假設今年企業的盈利增長約15%，即15.73倍的市盈率將剩下13倍，從歷史角度分析，13倍市盈率在牛市中屬偏低水平。」

因此，目前歐債危機縱然未了，但受惠於內地經濟的帶動，加上預期後市仍有上升空間，故郭思治建議投資者，現階段可考慮作中綫（至少1至2個月）的投資部署。

炒中短綫獲利

「短綫投資者需要了解技術走勢、嚴守止蝕，而中綫投資者則須多做功課，認識企業的盈利能力、估值是否合理、派息是否理想。」此外，在選股策略上，郭思治表示，當升市來臨，主要的成分股會首先跑出，然後才到2、3綫股份，如果投資者過早持有2、3綫股份，或會錯過1綫股所帶來的盈利回報。

儘管投資者可考慮在升浪展開前部署入市，但基於港股第3季仍有很大機會呈上落市局面，郭家耀建議投資者，可給予多一點耐性，待恒指回落至今年低位，如萬九點附近才入市，藉此尋求更理想的吸納價值。

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Dos & Don'ts

Dos

‧ 港股第3季初仍呈上落市格局，有意在下半年入市的投資者宜待恒指回落至2萬點水平，或企業業績進一步公布後再定去留。

‧ 歐美經濟縱會左右港股走勢，但內地對本港經濟的影響同樣不容忽視，投資者宜考慮個別受惠於政策帶動的行業。

‧ 已入市的投資者，宜視乎個別行業股份而作出部署或換馬，如持有內需消費股的投資者可考慮繼續持有。

‧ 由於出口和航運受外圍因素影響較大，故投資出口或航運股份的人士，宜留意有關股隻的表現和前景。

Don't

‧ 港股下半年走勢雖然逐步向好，但投資者應清楚區分投資與投機之別，不宜過分急進或受市場氣氛影響而作出錯誤決定。