人民幣升值中綫利淡油金

中國人民銀行6月19日宣布，重啟人民幣滙率形成機制改革步伐，恢復人民幣滙率彈性。人民幣倘升值，以人民幣計算的商品價格便會相對便宜，刺激中國進口需求，令商品價格一度向好。美銀美林亦指出，貿易加權基礎計算的人民幣幣值若在未來數月上升，將會提升新興市場貨幣的上升空間，繼而提升其商品消耗量。

　　盡管如此，美銀美林仍維持對油價的原有看法，即今年下半年平均價為78美元一桶，來年平均價升至85美元，並且認為紐約原油來年某個時期將會升穿每桶100美元水平。

　　該行認為，人民幣升值於中綫上會拖低中國出口，出口增長動力減弱又會對經濟增長有負面影響，繼而影響原油需求。事實上，歷史已經說明，中國原油需求與出口增長有着密切關係（見圖）。因此，盡管人民幣升值對油價有短綫刺激作用，但中綫仍會受到經濟增長放緩所拖累。

　　金價方面，美銀美林認為，人民幣升值對金價影響負面，因為這會令中國以至新興市場的黃金儲備需求減低。

　　雖然如此，在歐洲債務問題未解決、新興市場將部分外滙儲備轉為黃金的情況下，他們預期金價短綫下跌風險不高，維持金價於明年年底升至每盎斯1,500美元的看法。

　　此外，人民幣及新興市場貨幣逐步升值，會令資金在未來數月流入，抵銷出口增長放緩的不利影響。資金流入有助提升黃金儲備需求，對金價有支持作用。