澳優乳業 力拓高端奶粉市場

內地兩年前發生的三聚氰胺事件，令不少人對內地奶粉失去了信心，經過一輪低潮後，內地奶類業已靜靜起了革命，大家對品質保證要求更高，以生產及銷售高端奶粉產品的澳優(01717)執行董事顏衛杉認為，內地高端奶粉產品發展空間大，未來公司的策略也是朝此方向發展。

　　澳優的業務主要於內地從事生產、營銷及銷售高端及超高端嬰兒配方奶粉產品，奶粉原材料全由澳洲進口，產品分為進口分裝及原裝，各佔比例約50%。澳優於去年10月上市，還是一隻半新股，09年度業績亮麗，去年純利及毛利為1.82億元（人民幣‧下同）及3.08億元，分別按年上升158%及111%。

　　對於內地高端奶粉業務的前景，顏衛杉表示：「內地每年有1,600萬新生嬰兒出生，加上內地居民消費水平提升，嬰兒奶粉配方，尤其是高端嬰兒奶粉配方，為市場提供一個堅決的增長保證，預期一般奶粉的銷售總量有10%增長，而超高端奶粉更有15%或以上的增長。」

　　雖然內地高端奶粉業務前景不錯，但是顏衛杉指出：「正因為高端奶粉業是一個比較高利潤的行業，因此，吸引很多競爭者進入市場，以前不是做嬰兒配方奶粉的公司，也都開始接觸這類業務。」

　　因此，澳優已有一套策略，包括推出能迎合市場的新產品、強化銷售渠道、與外資合作以提升研發能力等，以爭取市場份額，提升盈利。

開拓新產品 提升競爭力

　　目前澳優主要銷售三種不同系列的嬰兒配方奶粉產品及嬰幼兒營養產品，包括A選系列、優選系列及能力多系列，均以高端價位的消費者而設，分別各佔整體銷售額的9.7%、40.8%及47.8%，這三種產品今年仍會為集團帶來增長動力。

　　「產品配方接近母乳，也不添加任何母乳沒有的成分，因而受到消費者歡迎。此外，去年底推出的有機奶粉產品、今年初推出的有機麥粉及今年9月份推出的法國產品系列，也會是今年的增長重點。」

加大促銷力度

　　今年原料奶粉價格上升，澳優年初已將旗下產品加價10%至15%，但澳優卻認為現階段單是加價實非明智之舉，顏衛杉稱：「很多品牌前陣子的確有加價的想法，但發現顧客對價格有一定的敏感度。在這情況下，公司認為可以加大促銷，促銷的力度可以抵銷加價的壓力，因此，目前澳優沒需要加價。」

　　澳優雖然是內地高端奶粉的龍頭企業之一，但是根據Euromonitor International於2009年6月的數據顯示，澳優於2008年在中國整個嬰兒配方奶粉市場的佔有率僅2.3%，遠遠落後於5大國際品牌，反映外地品牌在內地市場仍佔優勢。　

四方面入手 擴展市佔率

　　顏衛杉表示：「09年的正式市場佔有率還沒有拿到，但根據公司內部統計，09年的市場佔有率會超過3%。該項調查是屬於整個嬰兒奶粉市場，但澳優的定位是高端及超高端市場，若只以高端奶粉市場的佔有率來說，至少超過 5%。」

　　為了盡快提升澳優的市場佔有率，顏衛杉說出了一系列措施：「首先，澳優會進一步擴大1、2綫城市以外的賣場，加強3、4綫城市的市場滲透。第二，澳優會推出更多新產品，滿足市場需求。第三，澳優會提升團隊作戰能力，為經銷商及客戶提供更好的服務。第四，澳優會掌握及變革營銷方式，加大重點城市的自身辦事處，對銷售渠道有更強的掌握力。最後，澳優會提升公司的研發能力，加大澳優研究院的投入及其他研發夥伴之間的合作。」顏衛杉表示，希望經過2010至11年的努力，目標是把市場佔有率提升至5%。

與外資合作 增強研發能力

　　近期澳優與法國乳業集團諾帝柏歐設立合營企業，目標是能夠研發及生產高端奶粉品牌，總投資額達100萬歐元（約960萬港元），澳優與諾帝柏歐各出資50%，每半年諾帝柏歐將開發3至4款新產品，預計首批產品將會在9月份推出。此外，澳優稍後將會購入諾帝柏歐的10 %股份。「澳優經過了6年時間的發展，銷售規模愈來愈大，因此，澳優希望通過與更多供應商的合作，分散採購的風險，與諾帝柏歐合作，將增強產品研發能力，以及提升新產品的供應速度及供應能力，來滿足市場的需求。」顏衛杉稱。

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MT 點評︰高端奶粉需求大

　　澳優去年業績亮麗，作為一間內地高端及超高端的奶粉產品生產及銷售商，市場定位清晰。內地自從發生三聚氰胺事件後，對奶粉產品的要求大幅提高，監管愈來愈嚴格，因此，澳優的高質素奶粉產品，能夠給予消費者信心的保證。此外，內地生活水平不斷提高，對高質素及高價格的產品需求增加，澳優的產品將會有不錯的增長空間。

　　不過，澳優的業務　仍然存在不少風險，澳優主要依賴Tatura及Murray Goulburn兩家乳製品生產商作為供應商，但若供應商在供應上出現問題，對澳優的產品供應將會造成很大的衝擊。此外，澳優希望增加三、四綫城市的市場滲透，以提升市佔率，不過，中銀國際認為三、四綫城市的貢獻並不能即時出現，相信有待時間觀察。

　　澳優具備內需股概念，股價自7.25元高位回落至現在5元以下水平附近，2010年的預測市盈率約17.3倍，以內需股來說，尚算合理，投資者可於4.7元水平小注吸納，短綫看5.5元，跌穿 4.2元止蝕。