人滙改革 汽車內銀股領漲

上周各大觀察板塊的變幅均少於5%，反映大市重返兩萬關過後，入市態度轉趨審慎。包括汽車、航空、內銀、保險股在內的板塊，受到人民幣滙率改革的刺激，人氣再次升溫，投資者不妨重新關注。

一周前（6月19日），中央再次「出其不意」宣布一項政策改革，就是人行決定「進一步推進人民幣滙率形成機制改革，增強人民幣滙率彈性。」由於這項決定，恰逢在國家主席胡錦濤出席「20國集團（G20）領導人峰會」前公布，故再次為市場帶來憧憬，「人仔」升值受惠股亦即時揚升。

其中，汽車板塊連漲兩周，不但擺脫了兩個月以來的沽壓，也榮登今期人氣之首。外資大行摩根士丹利認為，人滙彈性增強，有利在中國設立合營的全球汽車公司，因為其海外採購比例相對較高，收入全部為人民幣。大摩推算，若人民幣升值1%，將令華晨（01114）及東風（00489）純利分別上升6.9%及 1.7%，主要是華晨與寶馬合營55%零部件屬進口，東風合營也有20%零部件為進口。兩者上周分別上漲5.2%及8.8%。

內地汽車市場 遠未飽和

然而，汽車產銷數據持續放緩，內地首5個月汽車產銷753.58萬輛和760.41萬輛，升幅較首4個月放緩8.21及7.26個百分點。對此，中資大行交銀國際認為，若按照成熟市場汽車保有量與GDP的比例關係，內地汽車消費市場遠遠未達飽和。

該行假設，若未來5年內地的GDP增速保持在年均8%左右，如果汽車業要達飽和，那麼汽車保有量在未來5年應達到1.4億輛左右，而目前內地汽車保有量僅介乎7,000至8,000萬之間，即5年內新車的銷售空間至少要達6,000萬輛方達飽和。交銀國際認為，在拉動消費的政策導向下，預計以汽車拉動消費的政策會持續。

在內需持續、優惠政策延長及「人仔」升值等利好因素下，捱沽多時的汽車板塊，有機會跟隨家電股出現「小陽春」。觀察名單內的汽車股，包括：東風、華晨、吉利（00175）、長城（02333）、慶鈴（01122）及俊山五菱（00305），可再次留意。

過去兩個月沽壓重重的，除了是汽車股外，還有建材板塊，乃因內地房價急漲引致中央重手調控，與內房相關的建築及水泥股自然受累。但在急跌過後，業內龍頭企業的投資價值又再次浮現，吸引了大行垂青。

其中，瑞銀上周發表報告，認為內地南方（包括江西、湖南等地）出現的嚴重洪水災害，將觸發重建需求，並可能推高國內水泥價格。該行相信，水利工程將成為內地基建持續強勁增長的新主題，故對水泥行業的中長綫看法正面，首選為海螺水泥（00914）。

環保能源股 人氣持續

此外，上期介紹的環保能源板塊，上周人氣持續，尤以太陽能股表現佔優，保利協鑫（03800）及興業太陽能（00750）分別上升4.6%及3%。有內地傳媒報道，中國迄今為止最大規模的光伏項目招標即將啟動，涉及分布於6個省份的13個光伏併網發電特許權項目，總規模達280MW。

的確，在目前國家「轉方式、調結構」的情況下，將利好戰略性新興產業政策出台，不但可從扶持的角度加速產業發展，並通過對行業准入和標準的規範，形成有利於行業長遠健康的長效機制。以太陽能、風力發電、核能、垃圾發電等方式為主的新能源企業，料續於扶持中快速成長。

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人氣焦點︰三網合一 帶動電訊業

內地「三網融合」試點方案即將塵埃落定，相關執行細則亦會跟隨啟動。中央希望透過結合三大網絡，包括電訊網、廣播電視網、互聯網，實現互聯互通、資源共享，從而提高國民經濟和社會信息化水平，滿足人民多樣化的生活服務需求，拉動國內消費，形成全新的經濟增長點。

按目前國務院的安排，融合工作在未來5年內，將分兩個階段進行。2010年至2012年為試點階段，以推進廣電和電訊業務雙向進入為重點，制定三網融合試點方案，選擇有條件的地區開展試點，不斷擴大試點廣度和範圍。

投資消費逾千億

此外，在2013年至2015年則為推廣階段，要總結推廣試點經驗，全面推進政策向前；要求在自主創新技術研發和產業化方面，取得突破性進展，以掌握一批核心技術，令寬帶通訊網、數字電視網、下一代互聯網的網絡承載能力，獲得進一步提升。

三網合一後所產生的經濟效益，到底有多大呢？三網融合領導小組專家組組長鄔賀銓估算，單就未來3年，三網融合已可拉動投資和消費高達6,880億元（人民幣‧下同）。其中，廣電有線網絡的雙向改造、機頂盒產業升級、音樂及視頻節目內容信息系統的建設投資等，便約佔2,500億元。

但如此龐大的投資，絕不能一步到位。中國社科院文化研究中心副主任張曉明表明，由於三融合一的投資仍處於初期階段，投入後也難以馬上取得回報，故此，來自政府的支持與投入便顯得十分重要。

觀察名單內的相關板塊，手機股包括中國無線（02369）、TCL通訊（02618）、晨訊科技（02000）及熊貓電子（00553）等；以及電訊設備股包括中興通訊（00763）、京信通信（02342）及中通服（00552）等，均屬於最先受惠行業，投資者宜留意。

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最 HIT特區

中國無線

業務︰主要從事手機研發、生產和銷售，其主打的智能手機品牌「酷派」，去年發貨量達200萬部。

揀選原因︰中國無線現於深圳、西安、北京及東莞，分別設立三個研發中心及一個生產基地，以應付市場對手機的需求。此外，公司剛發布盈喜，預期截至6月底止的半年溢利將大幅上升，原因是內地3G移動電話市場快速增長，以及集團3G產品銷售額上升所致。

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昂納光(00877)

業務︰公司屬於光通訊產品供應商，主力提供高速通訊及數據通訊網絡中的無源光網絡子元器件、元器件、模塊和子系統產品。

揀選原因︰公司剛於4月底按招股價2.9元上市，集資淨額5.12億元，掛牌至今累升25%，表現不俗。保薦人里昂認為，公司可以受惠內地經濟增長、市場份額提升，及全球對寬頻的需求，預期公司今明兩年純利增長78%及40%。