2010年6月24日 星期四

投資學堂:若進「牛二」不妨留意航空股

上回談到人民幣升值並非所有國企股也受惠,好像中國財險(2328)由於其部份業務如貨運保險、企業財險和航空保險等均是以美元計價,而當中實收保費、分出保費、賠款支出和分保賠款的交易亦是以美元進行,再加上,中財險持有相對較為龐大的外幣資產,故在內地保險股中,人民幣升值對其負面影響相對較高。除了個別內地保險股外,人民幣升值亦對國內的石油股有些負面影響。

簡單來講,由於在中國國內的石油企業中,原油價格一向是以美元作為參考單位,而人民幣升值相對令以這方面的收入減少,但石油企業的成本及其他資本性開支卻是以人民幣計算,因此人民幣升值將會對石油企業在收入及開支兩方面均有一定影響,可謂「兩頭縮」,例如中國海洋石油(883)最終會因而令其邊際利潤縮減,對盈利有些微負面影響。

南航受惠人仔升值

至於人民幣升值受惠股,相信一眾國內航空企業是其中之一。在國企股中,航空股一向是負債比率較高的企業,例如中國東方航空 (670)及中國南方航空(1055)在2010的預期淨負債比率(Net Debt/Equity)高逾300%,而當中以美元借貸的比例相對較高,因此人民幣升值變相減低其利息支出。

同時,它們收入大都以人民幣為主,再加上人民幣升值往往會刺激內地人民出外旅遊的意欲,因而增加航空股的載客量,故人民幣升值亦間接有助其業務增長。

而在3間國內航空股中,東方航空及南方航空持有相對較大比例的外幣債項,故較受惠於人民幣升值,當中尤以南方航空受惠程度較高。

順帶一題,在過往牛市二、三期,航空股及航運股的表現相對較佳,故若你認為港股已擺脫早前的跌浪,開始進入牛市二,便不妨留意航空股及航運股。當然不妨待它們再跌多一點才考慮,毋須太心急吸納!

港股近日在逼近21000關口前,逐漸有點升勢乏力,而筆者翻查多隻重磅藍籌股的走勢,察覺不少股份已升至保歷加通道頂,有些更升至通道頂之上,反映個別藍籌股已開始超買,後市可能要略作鞏固,才能再進一步上揚,相信在農行上市前市況應不會太差。

譚紹興

作者為證監會持牌人士

ricky@rickytam.com

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