點股壇：龍頭地位穩莎莎攻守兼備

莎莎國際（178）上周公佈業績，股價稍升即回，且低於公佈前，相信是因為業績並不突出，趁勢作出獲利回吐。

截至3月止年度，莎莎盈利3.81億元，增長20.6%，每股盈利27.5仙，已派中期息3仙及特別股息6仙，將派末期息5仙及特別股息14仙，全年總股息28仙，增加 21.7%，派息比率由100.5%升至102.3%。

總營業額增長13.9%至41.1億元，其中港澳區增10.3%，內地增 61.2%，其他地區增28%，毛利率由43.7%稍升至44.1%，其他收入持平，銷售及分銷成本升14%，行政費用減2.5%，財務收入減少678萬元或51.4%，純利率由8.75%升至9.27%。

上半年度受流感打擊，港澳同店增長低至2.5%，使全年同店增長拖低至7.1%，港澳盈利只增8.9%至3.467億元，估計與稅項支出增加與財務收入下降有關。3月底零售店70間，計劃今年再增12間。

加快拓展內地網絡

其他地區包括新加坡、馬來西亞及台灣，新加坡銷售增15.6%，同店銷售則跌1.5%，錄得微利，現有零售店18間，馬來西亞銷售升24.1%，同店增長 9.5%，盈利增加，現設零售店30間，台灣營業額升11.7%，同店增長8.6%，業績改善，只有輕微虧損，現有零售店15間。電子商貿銷售增 56.7%至2.4億元，新客增29%，重複惠顧者亦增20%，已有超過20萬客戶網上購物，近半且經常光顧。

內地營業額增61.3%至 9700萬元，同店增長13%，仍在虧損1860萬元（上年度2730萬元，去年上半年1452萬元），現設零售店17間及專櫃18個。於3月份，專櫃網絡在營運層面上已取得收支平衡。

莎莎打算加快拓展內地網絡，目標是於現年度增設新銷售點32個至67個，資本支出約7000萬元，去年為 1954萬元。預期現年的資本支出將由去年的7400萬元增至1.4億元。於內地的急速拓展，預期放慢轉虧為盈的速度，但計至今年6月20日止的差不多3 個月，港澳地區同店增長10.3%，銷售增18.6%，而整體銷售更增20.3%，業務展望仍然樂觀。

人民幣可能升值，至少可降低內地成本，相信暫時影響不大，而歐元下跌，將有利於進口成本。3月底現金及存款6.46億元，並無借貸，因加速於內地發展或將降低派息比率，相信是逐年下降使股息仍然上升，不會一次過降低。

莎莎現價6元，PE 21.8倍，息率4.6%，市場競爭雖然激烈，仍可維持領導地位，股價仍在升後調整中，大致完成，作為中短線，依然是可攻可守的股份。

齊明