炒友Blog：隱藏資產厚遠展可倍升

大市低開高收，恒指稍回一日，已見企穩，恒指小升37點，報20856，成交減至564億元，仍作升後整固中。

從日線圖看，恒指升近 4月尾下跌裂口和200日線（21127）阻力，順勢作旗形整固，由4月尾至今，恒指看來營造圓底，前述的旗形應是右柄，若確認升破頸線阻力（約在 21000水平），量度升幅可達23000附近。恒指周一的上升裂口並未補回，島形底形態已維持了3日，基本可以確認，後市可看高一線。航天控股（031）已按計劃買入，新華文軒（811）亦已加注。

實力二線股遠東發展（035）剛公佈全年業績，盈利大幅增長超過2倍，PE降至11 倍餘，而且「隱藏」資產極之豐厚，現價大超值，「隱藏」資產的價值將來一旦釋放，股價倍升並不出奇。

截至今年3月底止的年度，遠展營業額增升35%至23.4億元，股東應佔純利激增2.57倍至3.06億元，每股盈利17仙，增長2.2倍，反映集團業務已全面復蘇。

遠展業務主要分為物業發展、停車場和酒店3大部份。物業發展方面，由於來自澳洲和中國的貢獻增加，去年銷售總額達13.76億元，毛利3.69億元，兩者均按年增升 45%。未來兩年，集團在中國和澳洲將有3000個單位相繼落成，將繼續提供可觀收益。

酒店實值高出賬面53億

停車場業務去年8月才完成收購，目前在澳紐和馬來西亞管理約250個停車場共4.6萬個車位，其中20個停車場為集團本身擁有。期內停車場業務僅得1季貢獻，於扣除所得稅、折舊及攤銷後，總額仍達4200萬元。本年度將有全年盈利貢獻，加上業務持續拓展，增長潛力甚大。

酒店業務去年上半年受新型流感打擊，下半年雖能迅速恢復，全年計收入仍要倒退9%至6.16億元，但隨着經濟復蘇，預期酒店業務本年度會有頗佳增長。

集團目前在香港、中國和馬來西亞擁有及經營14間酒店，合共3600間客房，另有8間酒店正在發展中，預計2013年客房總數將增至6358間。

遠展旗下的酒店組合，一向以賬面值按成本減折法列值，不能反映其實際價值。按獨立估值，集團的酒店組合高出賬面值多達53億元，比遠展整家公司的市值38.24億元，還要高出38.6%。集團表明正積極考慮多種方法釋放酒店組合的隱藏價值，包括分拆上市，若然成事，遠展股價不難見4字頭。

買賣策略：可於 2.05元或以下買入，暫以2.50元為目標，跌破1.95元止蝕。

邱古奇