G20峰會實質成效有限

在加拿大多倫多舉行G20峰會閉幕，各國就削赤及加強金融監管達成初步共識。

　　˙然而，由於各國經濟復甦步伐不一，分歧較大，這次峰會的實質成效有限。

　　為期兩天的多倫多20國集團（G20）峰會終於落下帷幕。雖然各國就經濟、削赤和金融監管等問題展開討論，惟並沒有達成重大共識，對全球經濟及金融市場的啟示有限。

　　與金融海嘯時期的G20峰會不同，此次的會議焦點已從挽救經濟，轉為削赤同時保增長。會議聲明草稿中便提到，經濟的復甦的勢頭仍然不穩及脆弱。

　　國際結算銀行（BIS）在昨日發表的年度報告中表示，當一些新興經濟體需要開始防止經濟過熱的時候，絕大多數的發達國家的經濟增長，仍低於海嘯前水平。

削赤或成空頭支票

　　分歧甚至存在於發達經濟體之間，今年來飽受歐債危機困擾的歐元區國家主張盡快削赤，而美國的財政赤字雖然也不遑多讓（見圖1），但由於問題尚未惡化等種種原因，對削赤並不着緊，反而更擔憂削赤會拖累經濟復甦。

　　各國最終同意在2013年內將財政赤字減半，在2016年前穩定或削減負債佔GDP的比重。但同時又稱，各國在進行削赤及穩定財務措施時，應就國情而個別處理及應加入適當彈性。

　　瑞穗證券全球分析師林秀毅認為，雖然G20在削赤方面設定了特定期限，但希臘的財政問題，現在正對貨幣市場產生負面影響，該時間表對解決問題並無效用。

　　首域投資市場研究主管哈爾馬里克（Stephen Halmarick）亦稱，雖然市場對政府關於削赤的承諾表示歡迎，但事實勝於雄辯，投資者更關心迫在眉睫的進展。

　　近日有消息指希臘擬出售部分島嶼來償還巨額債務，雖然政府其後澄清，但投資者對其信心仍然不足。顯示希臘主權違約機會的信貸違約掉期（CDS）溢價近日來趨升（見圖2），在25日創下紀錄新高。

　　國際結算銀行指出，希臘危機顯示，債台高築的政府如今已沒有甚麼板斧，除非各國能採取堅決的行動來應對財政問題，否則就會面臨投資者信心持續轉弱，危機蔓延到他國的風險。

金融體系必須改革

　　金融監管是多倫多峰會的另一焦點。雖然各國同意將加強監管，但對早前討論的銀行稅，卻未達成一致。聲明草稿指出，銀行必須大幅增加資本，然而各國可按國家需要漸進實施新規定。

　　林秀毅直言，在金融監管方面，每個國家都各持己見，減低這場討論的有效性。且銀行徵稅問題看起來太空泛，缺乏可行性。

　　國際結算銀行提到，金融體系必須從根本上得到徹底改革，以將支持未來經濟高速增長的可持續性。該行行長敦促各國盡快就金融監管系統改革達成一致，以便消除圍繞銀行的不確定因素。