投資學堂：有新股市場才健康

隨着今年集資額最大的農業銀行（1288）快將公開招股，仿似帶旺了本港的新股市場，不少投資者又再有興趣認購新股。整體上，新股上市對股市的健康發展極之重要，剛巧日前在《華爾街日報》看到一篇有關近年美國新股市場的文章，名為「The Demise of the IPO」，可譯為「新股的滅亡」。由於股份亦如人生般有生亦有死，股份有正常「死亡」，一隻股份除牌就如一隻股份的結束，它亦隨之在股市中消失，而一隻新股成功上市，便是一隻股份的誕生！

交投量減損港交所盈利

引致一隻股份除牌因素頗多，這些因素相信大家也不會感到陌生，例如被收購合併、私有化，或其公司因經營不善遭清盤或倒閉等原因。

由於有正常「死亡」的關係，股份除牌的情況持續在股市發生，故此若沒有一定數量的新股適時上市，為股市回補除牌的股份，則股市上市股份數量便越來越少，而交易所的收入肯定會大為下降。

近年美國股市便有上市股份數量逐減的趨勢，正如10年前美國大約有9100多間上市公司，而去年則降至只得6400多間，反映美國的上市公司數目正逐步減少。究其原因，主要是股份除牌的速度較新股上市的速度快所致。近年全球經濟越來越波動，大大增加上市公司死亡數量，好像前年才來一場金融大海嘯，已引致不少歐美企業倒閉，而近期又再來一個歐洲債務危機，相信這次亦有不少企業捱唔住，最終要在股市中消失！

幸好在本港上市的公司數量並沒有美國般出現縮減情況，根據香港交易所（388）資料顯示，在2008年底本港有1261間上市公司，而在今年5月上市公司數量已增至1338間。惟近期港股的交投量持續縮減，相信對港交所的盈利有一定影響。

早前個別外資大行預計港交所今年的盈利時，是假設港股今年每季的交投量將會逐步上升，但以近期的市況來看，今年第二季的交投量應僅是略高於第一季而已。

同時由於港交所的盈利與港股的交投量（尤其是每日交投量）有頗強的相互關係，假若今年港股的每日平均交投量低於700億元，則港交所的每股盈利可能少於5元。且看明日Window Dressing會否推它一把！

譚紹興

作者為證監會持牌人士

ricky@rickytam.com