點股壇：產品合潮流先思行走對路

先思行（595）轉虧為盈，儘管為數不大，中末期均派息，可以視作對前景信心的表現，亦可能是實現兩度對基金配售的承諾。

截至3月止年度，盈利7700萬元，上年度虧損6630萬元，盈利中包括投資公平值變動收益3991萬元及衍生金融工具虧損669萬元，另撥回往年超額稅項準備 3311萬元，實際盈利應為1067萬元，而上年虧損644萬元，是經調整計算，去年每股盈利為2.45仙。已派中期息3仙，將派末期息4仙，全年股息7 仙，遠超盈利。

先思行主業為電子元件銷售及分銷，以記憶體產品為主，銷售增長22%，亦自行開發設計電子產品，據報為全球最大的弱視輔助產品供應商之一，去年銷售增加26.4%，毛利率維持於5.1%水平，而銷售及分銷成本增加13%，行政費用增17.4%，其他費用增13%，融資費用減少 25%，總算錄得業務盈利，但對於銷售額達24.57億元而言，殊不理想。

以高息支持股價

雖然市場對記憶體產品需求疲弱，部份競爭對手已退出市場，先思行的客戶均為大電子製造商如三星電子，因而仍獲增長並擴大市場份額。

目前先思行的發展，以LED產品及3D產品為主，年前已投資於韓國Wavesquare佔股權17.02%，最近已增至26.26%。該公司生產LED晶片，已開發產品並接入定單，產品供應予三星電子及LG等品牌，試產過程已進入最後階段，今年第二季或第三季開始大量生產，先思行為該等產品於大中華區獨家分銷。

另已組成合營公司，從事顯示背光燈模組LED的分銷，於中國供應予三星製造電視及電腦屏幕，已取得滿意定單。此外，亦入股Accupix佔20%，為3D電視液晶快門式眼鏡技術公司，已與LG簽訂供應協議，成為LG的3D電視快門式眼鏡獨家製造商，已於2月開始生產。

今年起，先思行原有業務固然重要，而增長動力將來自Wavesquare及Accupix以及分銷LED晶片及模組業務，市場對LED產品需求甚殷，而3D市場亦逐漸向好，先思行應走對了路，但發展所需，對資金需求大，而原本規模小，3月底淨借貸2.16億元，淨借貸比率達56%（未扣投資），今年4月配售集資近6000萬元，則有幫助。

先思行現價1.32元，實際PE 53.8倍（表面是7.4倍），息率5.3%，相信其策略是以息率支持股價，等候業績配合，概念是存在，相信今年有收成，而交投不活，小量作投機性買賣，或有意外收穫。

齊明