毛憂 - 歐債危機未解 黃金仍會上升

西班牙政府前晚成功出售35億歐元5年期國債，是財政部25億至35億歐元目標的上限金額，市場風險情緒急降，金價亦遭到拋售。由此證明，投資需求對金價的影響有多大。

　　高盛上月中發表的一份金價走勢分析報告便提到，黃金自4月起的升浪可以分為四月及五月兩個階段，而兩個階段均與歐債危機有關。四月的升浪主要由投機性買盤推動，當時受到歐洲債務危機影響，資金湧入美債等優質資產避險（flight-to-quality），令債息下跌，推低實際利率，黃金的吸引力亦有所提升。

　　到了五月份，市場憂慮歐債問題會蔓延至金融體系，黃金頓成最後可依靠的貨幣（currency of last resort），資金流入黃金ETFs，黃金ETFs的持倉亦升至有紀錄以來高位。

　　除了上述分析之外，筆者亦留意到，金價與歐元走勢的相關系數，已由去年11月的0.9277反覆跌至昨日的-0.9043。換句話說，兩者走勢由去年底的近乎同升同跌，演變至近日接近反向：一方升、另一方跌。

　　一言蔽之，對金價短綫走勢的看法猶如對歐債危機的看法。說了這麼一大堆，筆者對歐債危機的看法又是如何的呢？本欄的讀者應該都知道，筆者的看法是負面的。因此，那怕金價存在泡沫，相信在恐慌情緒重臨之時，金價便會發力再上。