李國慶 - 美鋁季績佳 衰退預期降

有關部門澄清內地寬房貸屬誤傳後，中港股市昨日出現輕微調整，相信並不令人感到意外。不才周二的結論已經指出，昨日如果出現調整，只是築底過程的一部分，不致於改變反彈趨勢。現時仍維持相同看法。

　　美國經濟前景仍是市場最關心的焦點。美國鋁業公布第二季度收入及盈利均優於預期，反映經濟對基本金屬的需求強勁，經濟前景也許沒有早前預期那麼差。美國鋁業的業績不但刺激到股市反彈，而且亦令資金由避險為主的債市，流向尋求較高回報的股市。

　　資金正從美債流出，反映風險胃納上升，並且流向世界各地各種風險資產。美國10年期債息（圖1）昨晚早段反彈至3.08厘，已經突破較短期的下降軌，有機會上試3.1厘區的較長期下降軌所在。美滙指數回軟至83.75區，相信已經完成跌破頭肩頂頸綫後的「後抽」，其後繼續向下。美滙下跌，有利套息交易買入風險資產。

　　道指（圖2）昨晚早段反彈逾百點，企在10300水平以上，有機會突破圖中的引伸阻力綫。由於美國 30年長債孳息已經率先突破下降軌，因此，從美債價跌（美債息升）及美元下跌驅動的資金流向作出估計，預期道指後市可以向上挑戰6月下旬高位10600 區。升破此位，便可扭轉最近兩個月一浪低於一浪的走勢，否則仍會築底橫行。

　　單單美國鋁業的業績優於預期，仍不足以扭轉市場對美國經濟前景的擔心。投資者仍在等候更多數據，以確定早前大量資金流入債市避險，令2年期債息跌至不足0.6厘，低於2008年金融海嘯時水平，是否過分悲觀。不才估計，即使美國經濟第二次探底，相信不至於差過08年。如果證實美國經濟只是略為放緩，亦即向上增長的趨勢未變，則在資金充裕的情況下，道指便有機會向上突破10600區。

　　內地寬房貸一事被澄清後，上證綜指（圖3）昨日作出合理的調整，下跌40點或1.62%，收報2450。與早前相比，沒有壞消息亦跌2%、3%，顯示內地投資信心已經增強。上綜指昨日雖然下跌，但已是連續第三日守在下降軌之上，真突破的成數大大提高。不才繼續看好上綜指，仍然相信7月2日上綜指在2320區見了短期底。1個月期上海銀行同業拆息，昨日降至2.5296厘，降幅0.0654厘，內地拆息逐步「正常化」，仍然有利股市反彈。

　　恒指（圖4）及國指昨日分別微跌36點及50點，調整幅度輕微，無礙繼續反彈的趨勢。預料恒指及國指今日將向上突破圖中的短期下降軌，恒指短綫料可重見21000左右，國指盼升至12000或以上。

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