黃偉康 - 錢莊旱災怎麼辦？

內地股市昨日急升，因期貨即將推出，在建倉活動影響下，指數股因而受追捧，但與基本因素無關，正因如此，內地股市的波動性會增加，至於港股會否受影響？相信季結因素影響較大。惟早前當美電跌穿7.76時，大家便認定資金再度湧入香港，港股可以受惠，結果整個3月，恒指暫時波幅不足1,000點，成交超過600億元的日子亦不常見，而近日美電再度升至7.764的水平，不知市場會怎麼演繹？

昨日解釋了何為資本充足率，同時亦簡單解讀了為何內地銀行股的盈利上升，資本充足率卻下跌的原因，為去年新增貸款，變為壞帳的風險較之前為高。而根據工行(1398)的業績報告解釋，資本充足率和核心資本充足率分別比08年底下降0.70和0.85個百分點，主要原因有兩個：一、工行各項業務發展較快，加權風險資產增加，亦即是昨日談及的問題；二、根據中國銀監會《關於完善商業銀行資本補充機制的通知》規定，工行須從附屬資本中，扣除09年7月1日後持有的其他銀行長期次級債務。

對於次級債務的問題，已曾於去年9月提及，當時根據《上海證券報》之估計，內地上市銀行09年底的次級債餘額為3,766億元(人民幣，下同)，當中超過一半，即逾1,900億元為交叉持有，而且當中有超過六成次級債由四大國有銀行持有。如果根據工行業績，《上海證券報》之估計似乎偏差不大，因為雖然已扣除去年 7月1日後持有的其他銀行長期次級債務，可是截至去年底，工行仍持有高達750億元的長期次級債務，當中有多少為其他銀行的次級債務，工行並沒有交代。

去年銀監會研究，如何要求銀行從附屬資本中，扣減互相持有的次級債務，已令市場產生極大震盪，如今有關措施雖然可以分階段進行，可是首階段之行動，已成為推低內銀股資本充足率的其中一個原因，並引發各內地銀行籌集合共數以千億元的資金，那麼如果工行要將750億元的次級債逐步抽離，而其他內銀股亦要跟隨，那麼內銀股到底仍要籌集多少資金，才可令資本充足率，真正達標？

可能大家仍然覺得次級債互持的問題不嚴重，惟既然去年的文章已談過，今日便不再重複，但只要大家細心想一想，只要內地其中一家銀行出現財政問題，那麼次級債互持就等同於將風險捆綁，在骨牌效應下，內地銀行體系將會即時陷入混亂之中，所以銀監會必須將這個計時炸彈拆除，亦是我為何覺得內地銀行現時所籌集的資金並不足夠的其中一個原因。

而另一個原因，其實離不開對去年各銀行的新增貸款質素之質疑，因為一旦這些貸款出現違約，現時銀行的撥備是否足夠，實在令人憂慮。當然，以現時工行的撥備覆蓋率高達164.41%，遠高於銀監會設定的150%之目標，可是超標不等於安全。所謂撥備覆蓋率，實為貸款減值準備餘額除以不良貸款餘額，以工行為例，其貸款減值準備餘額為 1,454.52億元，而不良貸款餘額為884.67億元，如果工行的不良貸款餘額在今年只要上升超過85億元，同時減值準備餘額不變，那麼工行的撥備覆蓋率便即時跌至不足150%。

還有一個令人憂慮的問題，就是現時內地規定銀行每100萬元的貸款中，需要提取9萬元、即9%作為貸款減值準備餘額，可是9%是否足夠？當內地銀行的貸款組合質素仍然健康的時候，問題自然不大，可是現時內地房地產相關貸款，已佔總貸款約20%，日本資產泡沫時期，這個比率亦只是25%，由此可見內地銀行的貸款質素已逼近警戒線的水平，故此今年所籌集的資金是否足以應付未來的風險，投資者實在不應過於樂觀。

另外，投資者亦不應忽略，單是本地上市的內銀股，兩地合共的集資金額預期達3000億元人民幣，如果將內地銀行的集資金額亦一併計算，市場是否有足夠能力消化如此大的集資額？拭目以待！