洞悉先几：中移動不務正業？

萬眾期待的中國移動（ 941）業績終於揭盅，去年營業額高達 4521億元，按年增長 9.8%，純利 1152億元，按年增長只有 2.3%。客戶總數增至 5.22億戶，按年增長 14.2%，手機增值業務按年增長 16%，佔營業額比重增至 29.1%，無線音樂、 12580、 139郵箱和手機遊戲業務表現理想，但派息比率維持 43%，不但較中國聯通（ 762）和中國電信（ 728）為低，業績較市場預期為佳的同時，盈利增長卻是十年以來最慢。

集團在今年 3月 10日宣佈，旗下子公司廣東移動落實以 398億元人民幣，購入上海浦東發展銀行 22.075億股 A股，相當於兩成股權，並成為第二大股東。截至去年年底，集團銀行存款及現金，分別高達 1856億元和 788.9億元人民幣。相對來說，收購浦發銀行的資金，對集團現金流和派息政策，構成的負面影響實在有限。此外，外國電訊公司入股金融機構，實在不是甚麼天方夜譚的事。日本最大電訊商 NTT DoCoMo在 2005年，曾注資 1000億日圓，購入日本三井住友信用卡公司 34%股權，並合作發展手機支付業務。事實上，廣東移動手機支付試點業務，包括手機錢包和一卡通等，已合共累積超過 7億元收入。集團董事長王建宙指出，入股浦發銀行是核心業務的延伸，集團擁有 5.27億個用戶，若果手機支付服務，成為用戶的習慣後，將大大降低離網率。集團的「三不」措施，即不用換號碼，不用換 SIM卡，不用再登記的原則下，原有 2G用戶只需要更換 TD的 3G手機，即可「升呢」使用 3G，集團 TD-SCDMA 3G的第二和第三期工程經已完成，網絡覆蓋內地 238個城市，主要城市覆蓋率超過 70%，自行研發 Open Mobile System系統操作智能手機軟件平台 OPhone，料有良好發展空間，預期 TD客戶數目快將突破千萬大關。中移動入股浦發銀行，是不務正業還是商機無限，筆者深信會是後者。黃德几　金利豐證券研究部董事作者為證監會持牌人士