李國慶 - 寄望內銀帶動港股上揚

聯儲局上周三議息後的會議聲明中表示，美國經濟雖然溫和復甦，但房地產市場仍然疲弱，這亦是聯儲局為甚麼需要保證超低利率一段長時間的其中一個原因。

　　美國公布2月份成屋銷售（圖1），年率為502萬間，稍高於預期的500萬間，按月下跌0.6%，跌幅少於預期的1.1%。從圖中可見，成屋銷售自去年11月沒有政府財政政策支持後，已經連續下跌了3個月。現時的情況雖然較去年年初為佳，但卻好不了多少。

　　在美國失業率未進一步降低前，聯儲局固然加不了息，美國的房地產市道更難以大幅好轉。不才估計，今年第二季至第三季，奧巴馬又會想辦法推出新的刺激經濟方案，好讓今年11月中期選舉中獲勝，屆時美國房地產市道，可能會出現另一次反彈。

　　從成屋銷售可以反映，美國經濟屬於溫和復甦，銷售量沒有破底而下，但卻不見得大好。因此，當局仍要維持超寬鬆的貨幣政策及積極的財政政策。在這個環境下，美股可以緩步溫和地上升。

　　道指（圖2）繼細價股指數羅素2000、科技股指數納指及較廣義的大股指數標普500後，成功破了頂，而且正緩步溫和地上升。大西洋的另一邊，倫敦富時100指數（圖3）亦破了頂，即使印度加息、港股腳軟，但英股仍然企穩，而且早於歐洲大陸的德股及法股破頂。

　　紐約及倫敦是全球最大的兩個股票市場，兩個市場的主要指數均創了金融海嘯以來的新高，恒指作為亞太區最有活力的市場，近日牛皮偏軟，實在說不過去。在外圍持續緩升的牽引下，港股暫時大跌的可能性較低，有望反彈。

　　支持港股反彈的主要動力，可能是來自一批內地金融股。中行（03988）業績理想，估計其他內銀股業績亦可能優於預期。雖然內地正在收水，不過，虎毒不吃兒，何況內銀健康地發展，盈利穩定地增長，對於內地經濟發展有重大意義。因此，估計本輪收水不至於收死內銀股。

　　只要內銀老總遵守「阿爺」的意思，例如不再違規多貸，則阿爺亦不動真格，今年內銀應可獲得合理的雙位數字增長。內銀股調整完結，一旦七行齊升，港股便有運行了。