麥萃才 - 待變時刻

2月份是上市公司業績公布的高峰期，而過去的三個星期，已有不少恒指成分股的業績公布了，業績參差。而未來的一兩個星期，還有多間權重公司的業績公布，屆時港股的走勢會進一步明朗化。

　　其實金融海嘯發生至今，恒指已作出明顯反彈。在08年金融海嘯發生之後，恒指在那年低見10676 點。其後恒指繼續反覆，到了09年3月再次低見11344點之後，恒指開始反彈，直至09年7月，恒指已升逾20000點。與08年低位比較，恒指升幅已經近倍。但踏入09年8月以後，雖然恒指仍然有升幅，但指數卻主要在19500至22500前之間徘徊，上下波幅只有3000點，相當於現在恒指上下波幅 7%左右。而且情況已經維持了近8個月時，港股正處於待變時候。

待權重股業績領航

　　原本市場觀望股市在業公布期會有明確方向，特別是08年出現了金融海嘯，基本上企業盈利基數會較低。而09年下半年經濟轉好，那麼09年全年業績是應該錄得良好的增長。但從已公布的數據來說，這個假設又未必成立。而恒指在窄幅波動，也有一定原因。而這原因出自重磅恒指成分股之上。佔恒指比重最大的五間公司，分別是滙豐控股（00005；14.92%）、中國移動（00941；8.02%）、建設銀行（00939；7.40%）、工商銀行（01398；6.40%）及中國銀行（03988；5.36%）。而五大權重股，三隻內銀股尚未公布業績，但已公布的滙豐及中移動，業績並沒有甚麼驚喜。例如滙豐09年全年盈利增長只有 1.9%；而恒生盈利更倒退6.2%，結果使人失望。而中移動全年盈利增長也只有2.3%，市場還擔心其3G資產開支，兩隻權重股表現一般，直接影響了恒指的表現。因為兩隻股份已佔恒指比重二成二有多，在業績公布前，市場對兩隻股份的盈利預測也不算樂觀，這遏抑了恒指上升的動力。

個別股份業績有驚喜

　　在已公布業績的藍籌股，有些是令人驚喜的。其中轉虧為盈的有中信泰富（00267）及國泰航空（00293）。前者因去年炒賣澳元的Accumulator而導致公司嚴重虧損。今年因沒有這特殊項目，結果業績轉虧為盈，回復正軌。而國泰在09年惡劣的環境下還能獲利，是因為成本的控制得宜以及油價回升。而對冲燃油價格上升的衍生工具合約，錄得正回報，使到09年業績轉虧為盈。

　　在已公布業績的板塊之中，以地產股板塊的表現較為優勝，盈利比去年同期顯注增長。以新地（00016）為例，核心純利升40%，如果計入重估物業收益，盈利更大增19.7倍！而信和（00083）上半年盈利也上升了64%；中國海外（00688）全年純利上升47.94%，整體業績跑贏其他板塊。地產股的業績好，其實反映去年香港及內地房地產市場狀況，而根據一些環球房地產價格調查，香港去年房地產升了二成多，而升幅排名是全球主要城市的第二位。不過，現時恒指內地產股所佔的比重已大不如前，對指數的影響有限。

　　恒指仍處於待變的階段，後市去向要視乎幾隻權重的內銀股及中國人壽（02628）的業績公布，屆時港股將會有更明顯的路向。