黃偉康 - 美日默契

對於環球投資市場過去一個月的情況，絕對是另一次只顧眼前利益，不理會潛在龐大危機的另一次上佳演繹，尤其是當信貸評級機構穆迪投資警告，美國失去 AAA評級的可能性正逐步逼近時，美股繼續毫無反應，反之當聯儲局會後聲明繼續保留「超低息會維持一段長時間」的字眼，雖然是市場預期之內，卻可令指數繼續上衝金融海嘯後的高位。之前談到的投資者與華府之間的博弈，繼續是後者佔了上風，不過問題是勝負是否看短線？?

當然，昨日除了聯儲局外，日本央行亦同時宣布議息結果，息率維持不變已在預期之內，同時宣布擴大量化寬鬆貨幣政策的力度，其實亦沒有甚麼值得意外的地方，不過背後的意義卻不能忽視。?

日本經濟不濟，絕非金融海嘯後才出現的問題，所以才令日圓息率，長期定於幾乎零的水平。面對這個長期困局，日本央行並非沒有想過任何辦法，可是選擇在今次議息會議上，才擴大量化寬鬆貨幣政策的力度，似乎又沒有這樣的迫切性，尤其是當大部分的央行都在部署退市計劃，就算歐洲多國面對財務問題，歐洲央行亦不致推出新的貨幣政策，刺激歐盟區內經濟，英倫銀行亦開始暫停回購國債，日本央行反其道而行的取態，內裏之文章，絕對不可低估。?

在分析國際經濟時，絕對不可忽略政治因素，這是不少前輩提醒的事情，所謂「政經」，即是政策與經濟根本就不能分割，所以當看到日本央行與其他國家央行的政策有別時，我首先想到就是到底這又是否另一次美國與日本之間的默契，尤其是美國與中國之間的關係近日有所轉壞，美國在貨幣政策上必須與日本聯手，否則未到下半年，不少潛在的問題都會即時浮現。

要談美國與日本之間的關係，又是一個可以用上幾千字的話題，所以日後有機會才再詳加解釋。只是看一看當全球開始對美國國債產生懷疑，同時中國不斷減持至8個月以來最低水平，日本卻只在1月份略為減少3億美元，這可以看到日本與美國的盟友關係，仍然十分堅固；或者再舉多一個例子，就是美國總統奧巴馬早前訪問亞洲，雖然逗留最長的地方是中國，但首個到訪站卻是日本，這可見美日兩國之關係，十分微妙。?

賣了這麼久關子，到底想談些甚麼？在聯儲局周二議息會議後，我剛好開會後回家，看到美股即時反應，並非大家在電視上，道指上升40多點這個收市結果，而是先升後回，並一直在10點、8點的升幅中掙扎，當然在最後半小時發力上升，粉飾太平，這已是美股熟悉的走勢，所以不會令我覺得有太大的意外，可是即時之反應，才是投資者對聯儲局決定之真確反映。?

聯儲局看好經濟前景，這絕對是正常不過的事情，可是更令市場關注的是本月底到期的回購抵押按揭證券(MBS)計劃，將會如期停止，而商業按揭證券(CMBS)等回購計劃，亦會在最遲6月底前停止，就算大家不認同這是聯儲局的退市行動，但至少可以肯定聯儲局的確在抽緊市場過盛的流動性。?

當然，聯儲局亦深明此時經濟仍處於極嚴峻的階段，並非抽緊流動性的好時機，可是面對創歷史高水平的負債問題，似乎又不得不採取行動，減低負擔。原先希望中國可以協助，可是中國已先行一步，比美國更積極收緊銀根，加上人民幣的幣值短期難以上升，這對美國而言絕對是一個雪上加霜的結果。?

所以此時此刻，似乎只有日本可以出手相助美國，可是以現時日本之影響力，是否可以助美國一把？同時觀乎日圓昨日的走勢，外匯市場的反應似乎比股市冷靜，所以美日央行對股市帶來的刺激，未必可以太長久，似乎美國又要再想一想辦法！(筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)