交滙點 by 陳梓豐 - 嚴選貨幣炒消息

自上周中國人民銀行表示人民幣滙價將不再緊盯美元，外滙市場充斥着一陣升值尋寶潮，風險胃納大增。

　　美滙指數逼近85，幾乎所有貨幣兌美元在消息後均錄得升幅，其中以韓圜升勢最急，於昨天未足半個交易日已上升了2.7%。雖然坡元半日升幅只有1%，但已重返新加坡金管局宣布容許坡元升值後的最高水平。

　　亞洲新興市場貨幣升值是可以理解的，除了炒賣亞洲貨幣同步的因素外，投資者亦留意到於05至06年時，持有韓圜和坡元的回報均較人民幣好，食髓知味，當人民幣再有消息，投資者自然會即時追入亞洲貨幣。

　　另一方面，澳元和紐元的升勢卻未必合理。市場普遍相信若人民幣升值，工業原材料將相對變得便宜，使澳紐等大國出口增加，導致商品貨幣升值。這說法看似能自圓其說，但實際上當中有兩個隱含假設︰

　　一、貨幣升值只會對出口有輕微打擊，或出口的下降不影響商品的入口和需求。

　　二、商品跟隨需求法則，商品入口國幣值愈高，商品需求愈多。

　　論假設一，若工業產出主要用作內銷，商品入口或可免受出口問題影響。但若經濟模式是以轉口或加工後出口為主，這個假設則不成立。論假設二，若買入商品是消費性行為，價低量增是毋庸置疑，可是熱錢氾濫，炒賣資產成風，「愈貴愈買，愈平愈沽」是狙擊者的心態，需求法則並不常管用。

　　因此，澳紐元此輪炒上，支持理據略嫌不足，買入者宜打醒十二分精神處理止賺及止蝕位。