余少文 - 國指有望挑戰13000 調整滙率政策 紓緩加息壓力

恒指昨日升625點收20912點，國指升511點收12134點，大市成交額902億元。

　　˙中央調整滙率政策，證券商料人民幣未來12個月升值3至5%。

　　˙人民幣趨升，料中央會放緩加息步伐，有利國指繼續尋頂，挑戰13000點。

　　恒指勁升 625點或3%收20912點，連升九個交易日，大市成交額增加至902億元；國指升則511點或4.4%收12134點，305億元成交額是近五個月來最多。港股連續九日上升亦是近四年來最長升市，九成六主板H股隨大市走高。至於紅籌指數升146點或3.8%收3976點，成交額增加至96億元。

人民幣料與一籃子貨幣掛鈎

　　筆者上周已指出大市有望向上突破，只是估不到動力來自中央政策。人民銀行上周六突然宣布「進一步推進人民幣滙率形成機制改革，增強人民幣滙率彈性」，令市場憧憬人民幣升值，人民幣兌美元亦由上周五的6.8261元人民幣兌1美元，升至昨日執筆時的6.8元人民幣，升幅近4%，刺激投資者入市，令一成四H股升幅超過6%。但人民銀行並不是將人民幣一次過升值，只是採用彈性機制，如無意外會放棄盯着美元，改為參考一籃子貨幣，即是說人民幣未來只會平穩升值。

　　然而，一籃子貨幣包括貶值中的歐元，歐元如續下跌，也可能會令人民幣升值放緩，也不排除會出現下跌走勢，故讀者不要見人民幣可能升值便蜂擁入市。幸好，筆者相信中央在調整滙率政策的同時，應該會放慢收緊貨幣政策的步伐，尤其加息或會延遲至年底，甚至乎明年，故對中港兩地股市帶來支持。

人民幣未來一年料升3-5%

　　雖然筆者料人民幣會穩步升值，但外資大行多睇人民幣未來12個月會升值3%至5%不等，當中瑞信預測最樂觀；BNP亦預計中央會放鬆貨幣政策而將中國市場投資評級上調至增持，國指目標價升至15800點。

　　其實，國指跟恒指一樣已重越俗稱牛熊分界綫的250天綫（國指和恒指分別處於12064點和20779點），走勢轉強，但在投資者昨日過度憧憬下刺激恒指大升，不排除大市會出現短暫回吐，加上國指短期阻力位會在12200點至12300點，或為指數帶來短期壓力。

　　不過，筆者過去已指出，只要國指守得住12000點，後市可向好，尤其昨日裂口上升，跟5月初的裂口下跌，形成一個「島形底」形態，有望挑戰13000點。

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保費比較︰平保保費增長勝國壽

　　內地三大保險股公布5月保費收入，龍頭中國人壽（02628）首五個月保費累計收入1,635億元人民幣（下同），較去年同期增長一成二，但5月份保費收入只有228億元，較去年同期只微升4%，是過去九個月來最細單月升幅。相反，中國平保（02318）表現佳，首五個月壽險累計收入777億元，較去年同期升26%，而5月份壽保收入升24%至142億元，又較4月增長13%；至於中國太保（02601）首五個月壽保收入446億元，5月份收入66億元，但較4月約回6%。

　　平保保費收入表現勝對手，主要是個險累計收入首五個月佔保費收入 80%左右，而1至5月個險新單保費收入增長58%至214億元，當中5月單月個險新單保費收入升26%至37億元。內地證券商指出，平保相關數字高於同行水平，料個險新單的高速增長將推動公司新業務價值的大幅提升，反映平保勢頭會優於國壽。

保險業收益料隨股市好轉

　　雖然中國人保副總裁王和上周表示，內地保險業將進入微利時代。但保險業是以投資收益為主要盈利來源，除了投資開始多元化外，內地股市築底中，一旦完成整固，可為保險業帶來不俗盈利回報。筆者相信內地股市仍然處於上升軌道，有利保險業，平保值得留意。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com