余少文 - 國指下試11000 內銀股抽水 人滙難大升

˙恒指昨日跌223點，收19905點；國指跌219點，收11247點，大市成交額579億元。

　˙中國銀行（03988）落實 A+H供股，將掀起新一輪內銀股抽水潮。

　˙人民幣官價昨日急升，而過去兩周已升0.8%。

　　雖然內地股市結束「七連跌」，但恒生指數昨日卻跌穿20000點，全日跌223點或1.1%，收19905點，大市成交額579億元。國企指數跌219點或1.9%，收 11247點，錄得「八連跌」，是過去十年來首次連跌八日，反映中資股處於極度弱勢，而昨日成交額降至139億元。過去一周走勢，恒指跌785點或 3.8%，終止連升五周走勢，國指則跌618點或5.2%，扭轉連升兩周走勢；兩者都是近兩個月來最大單周跌幅。

中行落實A+H供股

　　中行A、H股昨日齊齊停牌，並落實A+H股供股計劃，將會融資不超過600億元人民幣，較昨日本港大市成交額還要多。更重要是內地有報道指三大行的大股東中央滙金，希望三大行透過供股來集資，滙金並會參與供股，以保持股比例，故除了建設銀行（00939）早前已表示會供股集資不超過750億元人民幣外，工商銀行（01398）也有可能要跟隨中行，採用A+H股供股，而非早前提出只增發H股。

　　若然上述三大行齊齊供股，兩地集資額可能超過 2,000億元人民幣，再加上農業銀行（01288）兩地IPO集資額超過1,300億元人民幣，更甚者是農行IPO並沒有預期般受歡迎，中港兩地今年下半年在資金壓力下，大市難免要調整。

　　其實，筆者日前已指出，大市下半年仍會處於震盪，其中一個原因便是內銀股集資潮，只是估不到這麼快便出現，較筆者預期為早，情況較筆者預計還要惡劣，因為中行和工行或要兩地齊供股。

　　不過，從好的角度來看，三大行愈早公布融資細節，反而是利淡消息可以浮現出來，應該有利後市。

　　另一方面，人民銀行開出的人民幣中間價，1美元兌6.7720元人民幣，較上日升138點子，是人民銀行6月19日公布促進人民幣滙率形成機制後，第二最大單日升幅，僅次於6月22日的295點子，也令人民幣過去兩周升幅逾0.8%。

　　現貨價方面，筆者執筆時，1美元兌6.7748元人民幣，人民幣1年期無本金交收遠期合約（NDF）為6.6693元人民幣，即預期人民幣未來1年會再升值超過1.5%，但較早前預期升值3%為低，即市場預期人民幣長期升值的預期逐步回落。難怪中央宣布促進人民幣滙率彈性機制後，中港兩地股市只炒1日便結束，然後便連日下跌，中資股炒唔起下，終導致國指「八連升」後「八連跌」！

憂慮經濟顯著放緩

　　不過，人民幣升值的背後，內地經濟在第二季可能放緩，如高盛便料內地第二季和第三季GDP環比增速會跌至8%或更低水平，而第三季和第四季GDP又會降至單位數，故將中國今年 GDP增長率預測，由早前的11.4%調低至10.1%。

　　筆者相信高盛跟筆者一樣擔心內地經濟在第三季會出現顯著放緩情況，屆時未必能支撑人民幣升值，相信也是市場對人民幣升值預期下滑原因。

　　另外，國指前周「輕觸」牛熊分界綫（現處於12097點）後，本周再跌穿10 天、20天和50天綫，即使是周綫圖方面，同樣跌穿10周和20周綫（分別處於11515點和11842點），中綫走勢再轉差。

　　由於筆者暫時未見到可以刺激大市反彈因素，故國指失守11000點機會頗大，以及要下試5月低位10726點，也是過去半年下跌通道附近，此支持位若失守，則要見10000點，讀者要有耐性等待機會。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com