美國異常不明朗 刺激措施看數據

本文重點

　　‧伯南克指經濟異常不明朗，與6月議息會議時的評估截然不同，是次轉軚並不尋常，而且有重要的意義。

　　‧推出新一輪刺激措施的時機，將視乎經濟數據而定。

　　近期美國經濟走下坡，但伯南克周三在國會作證，卻沒有承諾推出第二輪量化寬鬆措施，頓時令市場失望。然而，他指出美國經濟前景異常不明朗，似乎暗示在必要時仍需推出新一輪刺激措施。本文就解讀伯南克的證詞，了解他弦外之音。

經濟前景黯淡

　　" ……we also recognize that the economic outlook remains unusually uncertain. We will continue to carefully assess ongoing financial and economic developments, and we remain prepared to take further policy actions as needed to foster a return to full utilization of our nation's productive potential in a context of price stability. "

　　「……我們了解到經濟前景異常不明朗。我們將繼續仔細評估目前金融和經濟形勢，我們準備在有需要時，採取進一步的行動，在保持物價穩定下，促進美國生產潛力全面恢復。」

　　事實上，歐洲主權債務危機拖累全球經濟增長放緩，不少分析員已調低全球以至美國的經濟增長預測。法巴認為，伯南克指經濟異常不明朗，與6月議息會議時的評估截然不同，是次轉軚並不尋常而且有重要的意義。

　　此外，伯南克指，樓市仍然疲弱，空置率高企及強制收樓都對樓價及建築活動構成壓力。聯儲局預期，2010年及2011年的實質GDP增長，分別為3%至 3.5%及3.5%至4.5%。富國證券認為有關預期過於樂觀，該行則認為今明兩年增長，僅分別為2.4%及2.5%。

　　" the FOMC continues to anticipate that economic conditions……are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period. "

　　「以目前經濟形勢而言，聯儲局應承諾維持超低利率一段更長時間。」

　　渣打認為伯南克對美國經濟的評估，似在霧中駕車——即陰暗及不確定。經濟下行風險正威脅「溫和」增長，此情況顯然需要維持超低利率一段更長時間。法巴則指出，近期債券價格上升及孳息曲綫趨平坦，反映儲局無了期維持低息的預期。富國證券預期，聯邦基金目標利率仍將維持近零不變，延至2011年下半年。

進一步刺激經濟板斧

　　伯南克在問答環節中，提及若有需要，可推出進一步刺激經濟的3個可行板斧：包括1）加強維持低息的承諾及擊退加息預期；2）調低超額準備金利率，及為按揭抵押證券到期時收回的本金再投資；3）其他措施如進一步買入證券。

　　法巴指出，儲局現正進行第1招，如在4月及6月的議息聲明中已經改變語氣，強調增長面臨風險和核心通脹回落，如今又再承認經濟進一步走下坡。至於第2招則仍在考慮中，而進一步買入證券則建基於經濟前景惡化，最終可能沒有需要。

　　巴黎銀行利率策略師Suvrat Prakash則說：「異常不明朗的前景，可能需要非比尋常的措施，意味儲局可能在有需要時進一步行動，利率將會下跌。」

出招視乎就業數據

　　巴克萊資本首席美國經濟學家Dean Maki表示，「聯儲局不會立即推出新刺激措施，進一步採取行動的預期更多是基於希望，而不是事實。」

　　法巴則認為，推出新一輪刺激措施的時機，將視乎經濟數據而定。倘若7月就業數據不理想，及第二季經濟增長低於2%，市場氣氛會轉壞，儲局可能將在8月議息時，發出刺激措施的強烈信息。