野村︰中石化上半年生產數據強勁

買入

　　‧野村證券於7月21日為中國石油化工股份（00386）發表研究報告，指其上半年生產經營數據表現強勁；煉油業務表現雖不佳，或會拖累盈利表現，但仍維持「買入」投資評級，目標價為8.2元。該股昨收6.21元，升0.3%，距離目標價尚有32%上升空間。

　　‧野村表示，中石化早前公布上半年生產經營數據，期內天然氣產量按年增長41%，原油加工量按年升17%；成品油銷售按年升18%，而乙烯產量按年升 41%。但因為煉油業務較差的稅前盈利預測，料上半年盈利按年持平，因油價上升令到其勘探、開發業務盈利較佳，抵消煉油業務盈利下跌影響。

　　‧野村表示，有關上游業務方面，其天然氣產量按年增長41%，其強勁增長主要是普光氣田貢獻，而原油產量則按年持平，大約149百萬桶左右。至於煉油業務方面，因新增加的產能，加上內地強勁的需求，令到原油加工量按年升17%。乙烯產量增長41%，仍是因為天津和鎮海石化廠開始在今年的投產。

　　‧野村表示，估計中石化2010年度平均投資資本回報率為12.3%，及見其估值具吸引力，現價與帳面資產淨值比（P/B）約為1.1倍，而其2010 年預測PE約為7倍。野村表示，給予中石化目標價為8.2元，乃建基於2010年及2011年度，其平均投資資本回報率維持12.3%，及其平均資金成本比率為9.2%。