歐洲壓力測試 信心重大考驗

評級機構穆迪將愛爾蘭評級下調，但市場對此早已預料，反應不大。

　　˙本周五歐洲將公布的銀行壓力測試，將是歐元區能否重建投資者信心的一個重大考驗。

　　歐債危機最近爆出「新」的問題國家，如昨日被下調評級的愛爾蘭，以及上周末被歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）暫停貸款的匈牙利。不過，市場並沒有出現重大恐慌。展望本周，即將公布的銀行壓力測試，將是歐債危機如何發展的關鍵所在。

　　評級機構穆迪，昨日將愛爾蘭主權信貸評級，由「Aa1」降低一級至「Aa2」，理由在於該國債務負擔加重，經濟增長前景不佳。穆迪稱，該國政府的「財政健全度正在逐漸但顯著地受損。」

愛爾蘭評級下調

　　消息公布後，歐元兌美元應聲下挫，但總體而言，金融市場反應不大。蘇格蘭皇家銀行駐倫敦經濟分析師Silvio Peruzzo表示，愛爾蘭一直以來都是有財務壓力的國家之一，此次降級行動只是追上其他國家，不會改變市場對愛爾蘭的看法。

　　事實上，市場對該國遭降級並不感到意外。由於經濟衰退加上樓市疲弱，愛爾蘭政府稅收縮水，其財赤佔GDP比重居歐元區國家之冠。該國去年的財赤佔GDP比重高達 14.3%，債務佔GDP比重預料將從09年的66%，升至今年的87%。

　　愛爾蘭去年4月便失去了穆迪給它的最高信貸評級，其後還被放入負面觀察名單。標普及惠譽給她的評級亦不是最高級別。

歐元先跌後反彈

　　事件的影響有限，歐元兌美元在短暫受壓後，一度強勁反彈（見圖1）。因為對美國經濟的擔憂，拖累了美元表現，使歐元相對強勢。

　　德國商業銀行（Commerzbank AG）高級外滙策略師Lutz Karpowitz稱，愛爾蘭被降級對歐債危機並不重要，而且目前市場的注意力不在歐洲而在美國。

　　不過，市場的注意力或將很快回歸歐洲。本周五（23日），歐洲將公布萬眾矚目的銀行壓力測試結果，歐債危機將面臨重大考驗。

　　星展銀行指出，銀行壓力測試乃是本周的焦點事件之一。盡管最近有關歐債危機的情緒有所改善（見圖2），但壓力測試將影響投資者信心，只是不知道是從好的方面，還是壞的方面。

　　巴克萊資本是對壓力測試結果抱樂觀態度的投資者之一。該行在研究報告中預計，德國的州立銀行（Landesbanks）需要調整資本結構（Recapitalization），但料可輕易應付；希臘銀行則視乎它們對國債的風險敞口；西班牙銀行面對的問題具挑戰性，但情況仍屬可控（見圖3）。

壓力測試欠透明

　　然而，與一年前美國的銀行壓力測試不同，目前歐洲版本公布的測試細節不多，透明度不足。有分析指出，若投資者對測試本身缺乏信任，則無論測試的結果如何，都將沒有意義。

　　美銀美林在報告中指出，歐洲要汲取美國銀行壓力測試的經驗。只有更高的透明度、更清晰的資本重組計劃（為不能通過壓力測試的銀行準備），才能重建起投資者對歐元區國家及其銀行業的信心。

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美 2年國債孳息創新低

　　由於擔心經濟復甦停滯，美國2年期國債孳息率上周末跌至歷史新低。美國上周公布的消費者信心指數跌至1年來低位，遠遜市場預期，零售銷售亦差強人意，顯示消費和就業情況均未顯著改善。2年期美債孳息率連續第7周下跌，一度低見0.5765厘。

奧巴馬失民心有利股市

　　如果「以史為鑑」可行，那麼美國民眾對總統奧巴馬日益不滿，使其可能在中期選舉中失利，對股票投資者而言將是一件值得高興的事情。根據彭博社自1928年起的統計數據表明，標普500指數在每屆總統任期的第二年，平均上漲了48%。

BP堵塞漏油成效待觀察

　　英國石油公司（BP）上周在漏油油井頂部安裝了密封罩，似乎成功堵塞漏油。但是有專家指出，在油井附近的海床上仍有滲漏的情況。因此，美國政府在19日授權，該公司繼續可關閉油井24小時，對油罩再進行測試。