黃偉康 - 地方政府欠債 得人驚

美股道指連跌7日，在經濟數據全面轉壞下，這結果正常不過。筆者最擔心的是，到底標普500指數下半年跌穿900點後，真正的底位在哪？相反，大家又會對內地股市的走勢，有點不理解。由去年8月份開始，上證指數已不懂得上升，完全跑輸全球股市。經濟與股市走向背馳，如果要從基本因素去解釋並不困難，只要好好想一想，為何農行（1288）招股反應欠佳？招股價以下限計算，不足1.6倍市帳率，實在不貴，而內地的招股價更低，這對比工行（1398）、建行（939）都要便宜，農行理應全城認購才是，為何乏人問津？最重要是大家擔心在調控下，壞帳上升會影響農行的資產質素。

事實上，除了農行的資產問題外，市場近幾月亦開始擔心內地地方政府債務，將會成為內地經濟的一個計時炸彈，因為近日有分析估計，至2009年年底，內地地方政府投資公司的借款總額，已達11.4萬億元人民幣，比北京官方數字多出一半，相當於中國國內生產總值的34%，一旦這些借貸有50%成為問題貸款，內地金融體系如何應付？

不過，這個問題都不及政策問題來得嚴重，請大家留意，美國年底有中期大選，內地2012年有班子換屆，在此前政策都會出現重大變化，試問內地投資者又怎敢胡亂行動？

華富嘉洛證券營業董事 黃偉康（作者為證監會持牌人士）