造淡者留意歐元走勢

今期續談，理論上「買入Put，睇中邊時贏多些」的原因。第一、從引伸變化看，市升，引伸一般是跌；市跌，引伸一般是升。如恒指受惠道指升及歐元兌美元反彈至1.21，危機感下降，上周五升239點，而同日不同正股（如工行（01398）、中行（03988）及建行（00939））場外引伸普遍下跌1個波幅點，而建行、工行、國壽（02628）的3個月場外引伸現約 27.58%、27.6%及28%，較5日前分別下跌5.7、3.8及3.8個波幅點；反之，騰訊（00700）急跌後反彈，波動急升，其3個月場外引伸現約38.5%，較5日前升5個波幅點。有見及此，投資者買入Put後，當正股價格如預期般下跌，相關Put引伸波幅上升機會較大，投資者於市跌時買 Put可「賺價、賺波幅」。

　　第二、現時港股成交降，若港股於世界杯開幕後的潛在波動下降，如買入Put，要調整心態，短炒Put不要貪心、不要心雄，同樣要調整投資回報預期，並集中選擇中長年期、價外證，因其引伸較相對穩定，但價外證有效槓桿較高，潛在回報及風險均相對高於年期相近的貼價及價內證，故只宜在有十足信心下，才小注進場。

　　恒指於上周五守20251點（保歷加通道頂）之下，料中期市底仍淡、上落區上移到 19000至20526點（5月13日高位），較佳入市做淡位為若歐元兌美元將轉弱至1.19或以下，才考慮小注候高做淡；反之，假如外圍股市續好兼歐元兌美元反彈至1.22或以上，屆時淡倉部署宜先忍手。

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　　作者為證監會持牌人。截至 2010年5月5日，作者及其有聯繫者並無擁有以上提及正股財務權益。