內銀股較具中綫值博

過去4個交易日於現貨收市過後，期指的上升趨勢才較明顯，反映資金看好整體港股後市表現。若以個別股份博反彈，以內銀股較具中綫值博。

　　農行預計於7月中上市，內銀股將有炒作概念。從基本因素出發，「建、工、中」行PB介乎1.7至2.21倍，中長綫估值吸引。交投方面，內銀股成交逐漸回暖，上周五整體內銀股成交較上日及過去10日平均，分別上升54%及35%。

　　現階段博反彈，應選價外、中長年期Call。市場一般認為價外證是進取、短綫產品，因其有效槓桿、引伸敏感度佔輪價比重及時間值損耗均較貼價證高。然而，其一，現時引伸對貼價證價格影響不一定比價外證低，而價外證的引伸穩定性相對高於貼價證。

　　近日引伸趨與我們於本欄較早前提及的相若，就是「市升、引伸跌」。但值得關注的是，價外證本身的引伸定價已低於貼價證及價外證引伸調整幅度普遍少於貼價證，以致雖然價外證的特性是引伸波幅敏感度佔輪價的比重較高，但近日貼價證引伸調整幅度高於價外證，所以現市況不能輕言定論引伸波幅對貼價證價格的影響比價外證為低。

　　其二，價外證一般輪價細粒，觀乎現時投資者未敢貿然大注入場，價外證細細粒特性，資金上更能配合現時小注部署的市場特性。

　　看好建行，可選擇建行Call（21942），有效槓桿9.3倍。看好工行，則可留意工行Call（21810），有效槓桿10.3倍。