黃敏碩 - 六月股市應不太冷

內地出口數據亮麗，歐洲金融穩定借貸體正式成立，並將投入運作，真正效能雖尚待考驗，惟對金融危機的應變能力增加，美國首次申領失業救濟人數回落，西班牙國債拍賣理想，加上瑞士央行最新外滙儲備增加，衰退憂慮暫降下，短期有助環球股巿上攻反彈，經歷上月跌巿後，6月股巿應不太冷，走勢應趨向個別發展或橫向為主。

　　內地上周公布最新系列經濟數據，基本上反映調控效應漸現，除了早前的領先指標，包括採購經理指數，商品房及汽車銷售，以及發電量外，如上月新增貸款量按月下降，反映資金寬緊的貨幣增長速度放緩，惟因期內通脹已升穿政府全年控制目標，令內地銀行存款低於通脹的負利率情況惡化，配合工業增加值及固定投資按月降溫，市場開始憂慮內地經濟增長現時減速，倘下行幅度不能遏止，通脹卻持續擴大，會否帶來滯脹局面。

　　筆者相信現毋須過早憂慮，因部分漲價效應屬結構性，部分元兇如食品及蔬菜價格已大幅回落，加上商品價格於高位顯著回落，加上去年基數在下半年逐步上升，故相信整體通脹稍後應有見頂緩解迹象。反觀在面臨歐洲債務危機外憂，避免中央經濟硬着陸，短期加息機會不大。

　　至於全年出口增長則可能先高後低，上月出口遠超預期，主因部分經濟體如美國、東盟及歐盟的增幅逾四成半所致，惟歐盟為內地最大貿易夥伴，歐債危機爆發，歐元走弱使其對中國商品及服務的需求降低，加上美國去庫存的影響性增加，應令下半年出口增速放緩，人民幣短期升值壓力不大。

　　相反近期美滙指數曾衝上15個月高位，內地可藉此打造更靈活的雙向交易活動，當然推向全面自由兌換言之所早，但內地經濟增長熾熱，對許多主要經濟體皆錄得龐大貿易順差，惟現時歐元和其他貨幣兌美元下滑，會認為人民幣升值可以緩解本國對中國的長期貿易逆差，且調降對內地滙改的預期。