港股回勇 林木板塊人氣居首

港股上周先跌後揚，全周升0.47%，再次出現「黃金交叉」的利好訊號。在觀察名單中，以林木股一馬當先，人氣榜居首，乃因受惠國務院拍板通過的林地規劃。至於家電、體育用品、百貨等板塊，在受惠內需及通脹預期下，可繼續看高一綫。

本欄近期多次提出，以反方向挑選板塊，主要是認為部分板塊自4月初起，已率先踏入跌浪，兩個月下來要沽的早已沽出，沽壓逐步減輕，並屆反彈之時。近期人氣回升的家電股，是當中的表表者。

家電股屬於「先跌一族」，自4月起受累銷售額增長放緩，出現了重重沽壓。翻查商務部的資料，今年首4個月全國家電下鄉產品累計銷售達2,083.6萬台，實現銷售額417.1億元（人民幣‧下同），同比分別增長3.7倍和5.1倍。

然而，若只計4月份的銷售額僅為100億元，較3月時下降18.8%，當時數據令市場擔心，家電下鄉的威力開始退減。

內需主旋律 不易動搖

但是，包括商務部、財政部在內的多個部委，上月底卻召開了全國家電「以舊換新」會議，不但延長政策至2011年12月底；還將試點進一步擴大，在原來的北京、天津、上海等9個試點省市之外，加入另外19個省市地點。

上述消息，旋即為家電股注入動力，也符合了本欄的觀點，即是在目前內憂外患的前提下，始終相信「擴大內需」仍是中國經濟的主旋律，不會輕易動搖。

觀察名單內的家電股，包括：海爾電器（01169）、海信科龍（00921）及彩虹電子（00438）等，上周均有好表現；龍頭股創維數碼（00751）亦見靠穩。

但另一方面，「擴大內需」的效力未見於汽車股之上。據中汽協資料顯示，5月內地汽車產銷量分別為141.66萬輛和143.84萬輛，按年升27.86% 及28.35%，但按月跌9.4%及7.5%。首5個月汽車產銷753.58萬輛和760.41萬輛，按年升55.6%及53.3%，但升幅亦較首4個月放緩8.21及7.26個百分點。因此，有關板塊仍需觀察一段時期，才作跟進。

此外，本欄上期提出，在世界杯熱鬧舉行的氛圍下，容易令人產生購物慾，故特別留意體育用品股。觀察名單內的相關股，包括：李寧（02331）、安踏（02020）、特步（01368），上周四起已見資金追捧。加上反映業界後市看法的訂貨會，數據亦屬不俗，故屬中短期留意對象。

物價上漲 幾成定局

事實上，內地剛公布的5月份居民消費價格（CPI），按年升幅擴大至3.1%，超出中央提出的3%可接受水平，物價上漲可謂已成定局。

商務部早前發表《2009/2010中國消費品市場發展報告》，預測今年消費品市場將繼續保持平穩較快增長，料全年社會消費品零售總額將按年增長16%左右。

若從投資角度出發，在通脹預期升溫下，居民均傾向於當前消費，此舉利好百貨股走勢，觀察名單包括：百盛集團（03368）、金鷹商貿（03308）、春天百貨（00331）、新世界百貨（00825）等，具品牌效應者料最受惠。

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【人氣焦點】內需持續 飲品股受惠

在內地食品通脹及居民收入提升的帶動下，食品股的前景固然向好，飲品股的增長潛力亦不容忽視。根據國家統計局資料顯示，今年首4個月，食品飲料三大子行業工業的增加值增速為15.80%，較去年12月持平，按年則微降0.3個百分點，總體保持穩定增長。

若從食品飲料行業的單項來看，4月份食品飲料煙酒類（規模以上）的零售總額增速為20.3%，較去年12月上漲3個百分點；若剔除春節因素，食品行業增速亦保持平穩。

乳品產量 增速加快

其中，一度受累「毒奶事件」拖累的乳品業已基本恢複，產量快速增長。2010年4月份，全國規模以上企業液體乳產量150.88萬噸，同比上升 19.95%，增速較1月環比上升10.05個百分點，按年上升16.6個百分點；至於乳製品產量175.4萬噸，同比上升16.6%，增速較1月份升4 個百分點，按年亦升8.5個百分點，反映乳品產量增速加快。

內地券商東興證券在行業策略報告中，看好食品飲料行業，原因有四：一、是因為食品飲料具有消費剛性等原因，這點可較容易轉嫁成本，成為通脹受益者；二、是啤酒、飲料、冷飲等，因易受天氣轉熱而出現需求增長。三、是中國傳統的大節，端午將至，而應節食品粽、飲料等需求，將呈增長態勢；四、是一綫白酒業績穩定，目前估值回落較多，中綫仍可看好；二綫白酒亦受惠消費升級和城鎮化帶來的銷量增加，成長性非常好，估值提升潛力仍然較大。

德盛安聯資產管理成員公司RCM中國及香港股票投資總監兼董事總經理鍾秀霞，最近獲頒「2010年度理柏香港基金年獎（最佳基金10年獎－香港股票）」。她在上期接受本刊訪問時提到，有意待股市回落時購入一些消費股，特別是分銷電腦、耐用品、食品及飲品股，投資者值得留意。

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【最 HIT特區】

蒙牛乳業（02319）

業務︰集團主要從事乳製品生產及經銷業務。

揀選原因︰蒙牛管理層近日表示，自從去年配股引入中糧集團為大股東後，現時股權結構較接近國際同業，產業鏈更一體化，此舉可令原奶質量更有保證。

此外，公司首5個月銷售符合預期，盡管奶源成本上漲，但壓力可透過調整產品結構、營銷及增加新產品來抵銷，毛利率變化不大。

策略︰買入價：23元 目標價：26元 止蝕價：21.5元

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滙源果汁（01886）

業務︰集團主要從事生產及銷售果汁產品。

揀選原因︰滙源品牌在中國果汁市場佔領先優勢，去年在中國「百分百果汁」及「中濃度果蔬汁」市場按銷量計，其市場份額分別為52%及45.6%。

此外，內地近期盛傳，可口可樂可能對滙源重新啟動併購，雙方作否認，但滙源又不排除繼續引進戰略合作夥伴，為該股帶來憧憬。

策略︰買入價：5.4元 目標價：5.9元 止蝕價：5.0元