美債孳息全面反彈,顯示市場風險胃納回升。美股昨晚早段繼續反彈,道指繼周三晚上升274點後,再升約70點。港股昨日雖然高開低收,但實際上仍呈上升,內地拆息繼續下降,上綜指輕微回吐不足6點,向上趨勢未變。
上周五,美國公布的就業數據雖然與市場預期的差不多,但市場人士認為,美國無法創造職位,經濟第二次探底的可能性大增,資金全面湧入債市,令到2年期美國票據孳息跌至不足0.6厘,低於08年金融海嘯時水平,10年期美債孳息不足3厘(圖1),道指當晚亦破了5月低位9757點。
然而,美國經濟即使第二次探底,亦未必會差過08年,2年期美國票據孳息跌至不足0.6厘,顯示是對美債過分樂觀,對經濟過分悲觀的表現。
及至本周,市場情緒開始穩定下來,2年期票據息率先重上0.6厘以上,道指雖然連續3日收市價處於前低位9757點之下,但周三晚強勁反彈,早前的下跌,應該屬於「假跌破」。
風險胃納有所回升
最令投資者振奮的是,昨晚10年期美債息重上3厘以上,風險胃納有所回升,後市如能反彈高於3.15厘,則早前的恐慌將成為歷史。正確點說,市場仍然估計美國經濟有可能第二次探底,但並不至於過分悲觀。
1個月上海銀行同業拆息(1M-SHIBOR,圖3)昨日繼續回落,昨日收報 2.7150厘,跌0.1050厘,但仍較1年期拆息(目前約2.6厘)略高,因此後市仍有小量下跌空間,估計前者會降至2.5厘水平。無論內地哪一位官員怎樣分析內地貨幣政策,是鬆還是緊,觀察拆息起落最為有效,因為拆息是央行在市場操作的結果。
上綜指(圖4)昨日先高後低,微跌不足 6點,收2415點,不過,從走勢圖可見,近日的反彈趨勢,並未改變,暫時毋須要因為某一日跌了數點,就改變對上綜指的看法。恒指(圖5)及國指(圖6)昨日均先高後低,但實際上兩指分別上升193點及70點,反彈的趨勢並沒有改變。
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