石鏡泉 - 同枱食飯 各自修行

今天中港股市都要迎來續跌的一天，因為歐美市場不穩，中國調控房產的政策市仍持續。此時叫投資者有信心，是開玩笑，最好的建議，還是學孔夫子回應宰我對三年之喪之問︰「汝安則為之。」你自己諗過OK就買。講白了，就是同枱食飯，各自修行。

　　不單投資者要各自修行，就算是治國者也要各自修行，亦因為如此，才使到今時的投資世界紛亂無章，一日升、一日跌。但可真是無章？今年初本港迎來最冷的3月、4月。但昨日如何？是否熱到隻狗，民政署要開放避暑中心？沒有人謂昨日之熱，是跟今年3月之冷，沖着來的矛盾，是無章；7月較3月熱，是順章，是應該的。就算是6月飛霜，也只是百年一遇，而不是改了章。

　　沿着這個思路，投資者不妨考慮一下，3、5年後，今時每日見到的歐債危機，雙底還是復甦，還有沒有這麼多的爭拗？投資者可以謂，今日不知明日事，還要看3、5年，太遠了。那麼，就不應該投資股票，因為股票就是要買明天，不是買今天，更不是買昨天。

最利淡因素來自美國

　　在G20峰會期間，歐美對經濟後向有較大分歧。在這些跌市日子，不妨細看美國的觀點，且看市場會有多少擔憂，再決定股市要跌到甚麼水平才可。

　　在這個問題上，我們可以6月的美儲局議息會議，會後聲明來作個代表。的確美儲局議息會議所談的，是以經濟前景為主，對「明天」有啟發性。

　　美儲局在6月23日（上周三）的議息會後聲明，明顯多了擔心，並第一次提及「外部事態的發展」使到金融市場狀況對美國經濟增長的促進作用，沒有以往顯著。這個外部發展，指的是歐洲債務危機。自4月歐洲債務機加劇以來，至今美股已跌了逾15%，再加上美儲局這麼一說，發表議息會聲明之日（即6月23日）美股跌，油價跌，美元又跌，因為市場立即預期，美國加息日程要延至明年中。

　　投資者對這個美息上升的想法是矛盾的。在年初，不少人估美息會於今年第二、三季度上升，加息若是會打壓了股市，今時估美儲局加息期會押後，理應利好股市。但投資者今時就會擔心經濟放緩，而看淡股市，而且連美儲局也指出的：通貨膨脹在一段時間內可能較為溫和。這個在平時，會對股市有利的作用，也不被看上，而被視為淡消息看待。

　　其實最利淡的，不是來自歐洲，而是來自美國本土。美儲局的議息會後聲明指出，受高失業率，收入增長放緩，住房財富縮水及信貸緊張等因素影響，美國個人消費只是溫和增長。而且銀行放貸最近幾個月持續萎縮，美國商務部於上周三公布的新屋銷售數據創下有紀錄以來的低水平。5月份的新屋銷量折合成年量為30萬間，下降逾32%。年銷30萬間新屋，是自1963年以來的最低水平，而之前市場估的降幅亦只為20%。之前公布的二手房數據亦下跌，折合成年量為566 萬間，而之前的兩個月則是上升的。

　　雖然美國的二手房存量到5月時，再減少了3.4%，但仍達389萬間，相當於8.3個月的銷量。換言之要起碼再過多9個月，美國房產業才可望去庫存成功。

　　不過這9個月可能要延長至1年，因為美國購房退稅優惠，到今年4月截止。這對房產業並不是利好，亦因此5月份的樓房銷售數據轉差。如果6月的房產業數據仍差時，美國政府如不想新方法去刺激房產業，則美國樓市將面臨二次探底的風險，有機會拖累美國經濟復甦。

　　美國大圍經濟情況不樂觀，歐洲又如何？

　　今時歐洲最大的問題，是銀行與國債的問題。穆迪信貸前日謂會在3個月後考慮是否將西班牙國債降級。這個早知的預告，跟之前遲來的警告，是大相逕庭。你可以說是改過自新，但亦可以說是另有目的。因為這個預告是在西班牙昨日要發行35億歐元國債之前一日發表，看來西班牙政府是沒有找穆迪來為其債務作評級或包銷了。到昨午執筆時，似乎這筆西班牙國債仍有買家，只不過西班牙要付4厘多息而已！

　　之前兩天，市場一直強調歐洲央行會於7月1日抽回之前為救銀行而注入的4,400億歐元資金。悲觀者因此而擔心歐洲會有銀行倒閉。昨日歐洲傳媒又謂，歐央行為抽回這4,400億資金，是另外準備3條3個月應急水喉。銀行如真缺水，可以再度水3個月，不過度這3個月水的數額，較市場預期為少。這即是甚麼？

　　1.只講歐央行會抽回4,400億資金，而不講有備用水喉者，一就是無知，一就是靠害，知而不盡，言而不實。

　　⑵謂西班牙又陷危機者，跟之前謂希臘陷危機一樣，如果今日西班牙能成功舉債，又將如何？

　　⑶假如到今日及下周，歐洲沒有銀行倒閉，相信淡友又要謂到葡萄牙出事。

美就業數據啟示性大

　　對於這些出事傳聞，近日聽得多，出事的卻未見有過。為甚麼？今時的政府，尚有力去維生。會否無以維生？筆者相信機會細，因為全球政府都會撑起張飯枱，不要大家吊沙煲。不過埋飯枱時，能吃到幾多碗飯，夠不夠錢找自己條數，就是自己的事。筆者不太擔心歐洲不能埋單，筆者只擔心美國無力埋單，且看今晚的就業數據和失業率。的確，除叫大家今天觀看，明天觀看，後天觀看……一直觀看外，今時似乎是一買就被打，不欲被打，還是看好了。