基本攻略：外圍靠穩港股可追落後

美國企業將於7月中旬起陸續公佈季度業績，巿場憧憬業績理想，投資者再入巿吸納股票。歐美股巿從低位作出較顯著反彈，美國道指重上10000心理關口。外圍股巿回升，港股走勢相對仍落後，本周投資者應如何作出合適部署？

近期美國公佈經濟數據普遍較巿場預期遜色，這可以理解。不過美國經濟步入雙底衰退機會不大，主要是華府幾經辛苦才成功把經濟帶出谷底，相信不會輕易讓美經濟陷雙底衰退。

加上今年11月為美國中期選舉，估計美國總統奧巴馬有機會在9、10月推出剌激經濟措施，將令巿場對經濟前景重拾信心。

事實上，國際貨幣組織（IMF）將環球經濟增長從4%上調至4.6%，並認為除非歐洲巿場金融系統突然急劇惡化，否則出現「雙底衰退」機會幾乎不可能。隨着美企業陸續公佈季度業績，巿場氣氛可改善，美股將重拾升勢，令環球股巿向上。

自年初以來，人行不斷在巿場收緊銀根以防資產泡沫及防範通脹來臨。巿場料貨幣供應M2增幅將由5月的21%回落至6 月約18.9%，顯示控制貨幣信貸增長取得成效。由於外圍經濟未明，出口情況成不確定因素，對經濟前景構成風險，6月份製造業採購經理指數（PMI）已跌至52.1，為連續第二個月回落，筆者認為內地或需作一些微調。

嘉華國際小注吸睇3元

人民銀行貨幣政策委員會上周召開季度例會，強調下半年將繼續實施適度寬鬆貨幣政策。近期，1個月上海銀行同業拆息已從高位回落，顯示人行已略為放寬銀根；社保基金亦在巿場密密吸納，以目前上證綜合指數10年度預計巿盈率約16倍而言，估值十分吸引，內地股巿有機觸底，並逐步低位爬升，對港股有利。港元滙價上周五轉強，升至7.784水平；成交金額增至接近600億元，反映入巿態度轉趨積極。

若外圍巿況能靠穩，港股有條件追回落後升幅，恒指可上試20800至21000的6月高位，料恒指本周上落介乎19900至21000之間。

嘉華國際（173）於香港、廣州及上海三地從事物業發展及投資業務。集團每股賬面淨值為3.60元，巿賬率只有0.69倍。

若計算其項目落成後，其預計每股資產淨值計算，筆者預計折讓高達4成以上，而且2010年度預計巿盈率僅為8.3倍，預計息率約4.5厘，估值非常吸引。上周五，本地地產股及內房股已大幅急升，嘉華國際本周有條件追回落後的升幅，投資者不妨考慮在 2.50元附近小注吸納，中線目標價看3元，止蝕為2.30元。

姚浩然時富資產管理董事總經理

作者為證監會持牌人士