財智語陸：電訊股變身防守板塊

假期前港股顯著下跌，而「回歸假期」期間，內地及歐、美國股市繼續受壓，尤其是西班牙或遭調低主權債務評級，歐洲股市繼續走下，故港股短期仍要面對壓力。外圍雖未至兵荒馬亂之境地，但投資市場走弱，令資金保持觀望，變相令短期的承接力不夠。

內地股市持續下跌，與農業銀行（1288）招股有着一定的關係，在投資市場氣氛不算熾熱的時候，加上農行招股令大量資金被凍結，難免會對內地股市構成壓力。

另外，A股走弱與經濟增長放緩論有關，但我仍覺得只是藉口而已，因為從估值及盈利前景去計算，內地股市基本上仍是最被低估的一個市場，加上近日內地股市下跌，其實亦未有出現大成交情況，反映出只是承接力出現問題，非基本因素轉變而導致恐慌性拋售，所以相信在農行完成招股後，當資金緊張的情況紓緩，內地股市應該會好轉。

兩大原因電訊股突出

大市走勢，內地電訊股表現卻比較突出，原因有二：第一，三網融合短期可能會落實；第二，電訊網絡商高競爭時期好像過去，近日的上客數據正反映有關因素。

雖然三網融合試點城市名單並未如市場預計般在日前公佈，但有三網融合的推進工作正在進行，根據中國工程院估算，試點階段進行的3年，三網融合可拉動投資和消費接近7000億元人民幣，對電訊網絡或電訊設備商而言，是一門龐大的生意，而電訊網絡商現時之股價較為吸引。

事實上，除了三網融合的問題外，中國聯通（762）及中國移動（941）上月份3G上客量分別錄得理想升幅，其中前者上月3G淨上客量大升102萬戶，而中移動5月份淨增客戶則達477萬戶，從而令3G客戶增加932萬戶。中移動近日更被市場定位為「公用股」，或吸引資金停泊。

陳永陸

獨立股評人