點股壇：大家樂進取不足

大家樂（341）業績持續創新高，而上月中股價突升10%，升得勉強，其後已逐漸回落，業績公佈後，股價只與急升前相若，無突出表現。

截至3月止年度，大家樂盈利5.13億元增16%，每股盈利92.16仙，末期息45仙，全年股息62仙，只以股息論較上年增17%，上年另有特息15仙，以總股息計，減8.8%。

盈利中，包括金融資產盈虧及投資物業公平值收益等，於作出調整後，去年核心盈利應為4.766億元，增長 10.5%，每股盈利應為85.6仙。

去年營業額增長4.5%至48.8億元，其中香港增3.5%至40.68億元，內地增長24.5%至 6.14億元，北美洲則跌19.4%至2億元。銷售成本增加3.4%，毛利增加10%，毛利率由16.2%升至17%，投資股息收入增12.8%至 1284萬元，利息收入減少55%至826萬元。

香港除稅前盈利5.585億元，增7.4%，內地增48.3%至5875萬元，北美洲只有 17萬元（上年虧損1777萬元），如計及香港的投資物業增值與金融資產影響，增長更低。內地網點由52間增至68間，是增長較佳的因素。

今年計劃中港開設50間分店（去年共增46間），中港兩間食品加工中心興建中，3月底資本承擔3.77億元，實際可能達6億元，現金及等值項目達9.68億元，連同正常的現金流，應可足夠發展。

快餐業增長受限制

近期食材價上升，大家樂已加價或變相加價，而內地工資亦已提高20% 至40%，香港的最低工資備受關注，通告未有提供工資資料，據報佔營業額約20%，現時前線員工1.3萬人，平均時薪約23元，而討論中的最低工資為33 元，磋商的結果，對大家樂及飲食業有一定影響。另外，人民幣滙率的走勢，對成本亦有左右作用，食品加工中心的興建，則有降低成本及提高效率作用。

本港快餐業增長受限制，從大家樂營業額已有證明，未來經營存在壓力，即使最低工資影響不大，配合大家樂控制成本及管理核心業務增長亦不過10%水平。現價 20元，PE 23.4倍，息率3.1%，暫時可說是穩健股份，但進取不足，只能希望於內地有較佳發展表，可持有，但需以最低工資的影響而定去留。

齊明