計算回報須減時間值

昨日解釋了為何持有一隻認購證和持有一隻牛證至到期，所得回報未能達到買入時顯示的槓桿倍數。當中原因是其價值全部來自時間值部分，而這些時間值到期時將會全部損失，故要看正股能超越行使價多少，所產生的內在值部分，帶來多少回報；而牛證則為價內，時間值只佔當中較小部分，即是說，正股升幅不用太多，從內在值增加的回報，也足以抵銷時間值部分的損失。

　　假設到期時建行（00939）的結算價為7.5元，升幅達2成，若投資者以 0.16元買入認購證或牛證，持有認購證可獲派0.7元剩餘價值（7.5元減6.8元），回報達3.3倍；而持有牛證則可獲派0.262元（7.5元減 4.88元）除10），回報僅約60%。可見，正股結算價超出窩輪的行使價愈遠，投資者從窩輪所得的回報便愈高。