市況調整 高息股可取？

近日有讀者詢問買REITS等高息股有何要注意，適逢大市調整資金又會流入該類股份，所以就借今次機會和大家分享。

　　每逢大市進入調整浪潮，不少資金也會流入股價較為穩定兼派息高的防守性股份，在市場上較熱門的高息公用股有中電控股（00002）、長江基建（01038）和香港電燈（00006）等。此外，房產信託基金（REITS）也是一眾「好息」之徒的熱門選擇，好像富豪產業信託（01881）和陽光房地產基金（00435）。

波幅少不等於無波幅

　　在跌市時大家首先會想起高息的公用股或REITS等股份，主因多是貪其波幅少或較為穩定，但這類形容詞實在是可圈可點，穩定與否其實頗為相對性，公用股或REITS相對大市或其他股份波幅可能真的較少，但是從表一、圖一和圖二所見，這些股份也絕非毫無波幅。

　　因此，考慮持有這些股份前，首要注意的風險仍然是股價下跌的風險，如果股價損失嚴重，即使股票派再高股息也很難補回差價。

高息換低增長？

　　股價走勢除了受大市影響外，股票的增長潛力和派息這兩項因素同樣左右股價起跌。

　　高增長和高派息比率基本上是難以共存，因為公司要發展必須投入資金，所以派息必定會較少。公用股業務性質多為壟斷性，而REITS則持有大量收租物業，兩類股份共同特點就是傳統上再增長空間有限，但卻會提供穩定而且龐大的現金流收入。

　　不過，傳統上雖然說增長有限，但是此事絕非必然，即使是巨型公用股也有積極尋求再發育，背後的重要原因是公司手持龐大淨現金，需要為資金找出路，此外，另一主因當然是管理層需要創造政績，所以必須開發更多新項目。

　　在再增長的公用股中，煤氣的表現就十分不俗，除了手持港華燃氣（01083）的股份外，近年也努力開拓內地的燃氣分銷業務，為集團帶來新的增長動力，但股息當然稍遜。

派息政策或有改變

　　至於REITS其實當中也有期望保留發展的意願，引用富豪產業信託為例，最初該股份曾試過實行100%派息比率，但近年也將派息策略改為派息比率達90%或以上，以保留一定資金用作發展。

　　發展可以帶來機遇，推動股價，但是如果失敗卻會反過來拖累股價，公司有機會削減派息，所以對於公司業務和發展策略，投資者也要萬分留神。

買高息股要注意現金流

　　買高息股自然想有穩定的現金流收入，舉一個簡單例子，富豪產業信託現在的派息率約為9%，如果投資300萬，即是每年可收約27萬港元利息（300萬×9%＝270,000港元）。

　　以上例子表面好像沒有甚麼問題，但大家細想之下可能就會發現9%是年利率，而實際富豪產業信託是分兩期派息，一次中期息，一次末期息。

　　當派息時間不是每月計的時候，大家就要留意現金流的配合和要自己分配每月可用資金，慎防派息後初段花費過多，到了兩次派息期間的末段，就變得手頭拮据，捉見肘。

小心費用蠶食派息

　　除了留意股份的派息周期外（以每季、半年或每年派息），銀行或證券行的代收股息手續費等費用也不可忽視。

　　代收股息費一般0.25%至0.5%，最低收費20元，最高則為收費10,000元，視乎個別金融機構而定，以27萬的股息為例，收0.5%代收股息費，即是需要繳款1,350元，絕不是小數目。

　　因此，在選擇託管機構時，最好選一間收費較相宜的，以免股息被收費蠶食。

REITS更要考慮管理費

　　對於打算投資於REITS的投資者而言，更不止要留意手續費，由於REITS是以基金形式運作，所以是會收取管理費，大家在投資前要了解清楚到底收取的百分比是多少，以甚麼形式收取，例如是在每股資產淨值（NAV）扣除，或是發新股代替。

　　如果管理費是在NAV中扣除，股價會受影響下調，但由於多以每日微調形式運作，所以投資者並不會見到像除息一樣的情況，股價會因而有明顯調整。

　　若然管理費是以發新股形式收取的話，要留意的當然是攤薄效應，特別是在股價低的時候，攤薄效應更為嚴重，股份多了，每股權益自然被分薄。富豪產業信託就是每月底發新股以支付管理費的。

宜分散風險 勿孤注一擲

　　在理財角度，高息股的股息雖然吸引，但投資因應個人情況作資產分配，特別是以收息為生的投資者，切勿將所有蛋放進同一個籃，以免整個組合過分集中於少數資產。

　　最後謹記，所有投資的價格都可升可跌，在投資前要充分考慮回報和風險，不要只着眼於高派息率。