萬眾期待的中國移動（ 941）業績終於揭盅，去年營業額高達 4521億元，按年增長 9.8%，純利 1152億元，按年增長只有 2.3%。客戶總數增至 5.22億戶，按年增長 14.2%，手機增值業務按年增長 16%，佔營業額比重增至 29.1%，無線音樂、 12580、 139郵箱和手機遊戲業務表現理想，但派息比率維持 43%，不但較中國聯通（ 762）和中國電信（ 728）為低，業績較市場預期為佳的同時，盈利增長卻是十年以來最慢。
集團在今年 3月 10日宣佈，旗下子公司廣東移動落實以 398億元人民幣，購入上海浦東發展銀行 22.075億股 A股，相當於兩成股權，並成為第二大股東。截至去年年底，集團銀行存款及現金，分別高達 1856億元和 788.9億元人民幣。相對來說，收購浦發銀行的資金，對集團現金流和派息政策，構成的負面影響實在有限。此外，外國電訊公司入股金融機構，實在不是甚麼天方夜譚的事。日本最大電訊商 NTT DoCoMo在 2005年，曾注資 1000億日圓，購入日本三井住友信用卡公司 34%股權，並合作發展手機支付業務。事實上，廣東移動手機支付試點業務，包括手機錢包和一卡通等，已合共累積超過 7億元收入。集團董事長王建宙指出，入股浦發銀行是核心業務的延伸，集團擁有 5.27億個用戶，若果手機支付服務，成為用戶的習慣後，將大大降低離網率。集團的「三不」措施，即不用換號碼，不用換 SIM卡，不用再登記的原則下，原有 2G用戶只需要更換 TD的 3G手機，即可「升呢」使用 3G，集團 TD-SCDMA 3G的第二和第三期工程經已完成，網絡覆蓋內地 238個城市，主要城市覆蓋率超過 70%，自行研發 Open Mobile System系統操作智能手機軟件平台 OPhone，料有良好發展空間，預期 TD客戶數目快將突破千萬大關。中移動入股浦發銀行，是不務正業還是商機無限，筆者深信會是後者。黃德几 金利豐證券研究部董事作者為證監會持牌人士
2010年3月21日 星期日
浪圖盡：升浪確認 隨時急升
港股於上周現跌後回升爭持，且形成另一「旗形」整固，由於兩項指數的 10日線已升破 50日線，中期升浪已告確認，隨時會現急升。首選浪式：中浪（ 5）升浪開展今次升浪巨浪（ V）起自 08年 10月 27日的 10676（ H指 4792）；大浪 I中浪（ 1）為 08年 12月 11日高位 15781（ H指為 1月 7日的 8774）。大浪 I中浪（ 2）於 09年 3月 9日的 11345見底（ H指為 3月 3日 6404）。大浪 I中浪（ 3）由 3月中起步，至 11月初完結；高位為 11月 18日的 23100（ H指 13863）。大浪 I中浪（ 4）低位為今年 2月 8日 19423（ H指 10919）。2月 8日開始，屬大浪 I中浪（ 5）上升，目標區為恒指 26600/25300（ H指 15500/14700）。中浪（ 5）小浪 1細浪(2)的回落已完結，目前仍為小浪 1細浪(３)的上升，初步目標為恒指 21700/22300（ H指 12700/13000）；中浪（ 5）小浪 1目標為恒指 22500（ H指 13100）左右。次選浪式：中期調整已開始巨浪（ V）大浪 I中浪（ 3）由 09年 3月中起步，至 8月初完結；高位為 8月 4日的 21197（ H指 12508）。中浪（ 4）的調整低位為 9月 2日的 19426（ H指 11127）；中浪（ 5）的高位為 11月 18日的 23100（ H指 13863）。隨後為大浪 II中浪（ A）調整，小浪 a低位為 12月 21日恒指 20933（ H指 12164），小浪 b反彈高位為今年 1月 11日恒指 22672（ H指為 1月 8日的 13355）。2月 8日 19423（ H指 10919）為中浪（ A）小浪 c低位，近期的回升，只屬中浪（ B）的小浪 c反彈，阻力位可達 21700/22500（ H指 12000/13000）。
中浪（ C）下跌目標仍為 19100/18500（ H指 10500/10700）。本周策略：港股於上周現爭持，仍可視作為「旗形」整固，本周可望出現較強勁升勢，但一定要成交量顯著增加，否則仍要作兩手準備。已入市及加碼者，可再提高短線「止蝕/離市位」至恒指 20800（ H指 11900），並以恒指 21700/22300（ H指 12700/13000）為短線獲利目標。王逸
中浪（ C）下跌目標仍為 19100/18500（ H指 10500/10700）。本周策略：港股於上周現爭持，仍可視作為「旗形」整固，本周可望出現較強勁升勢，但一定要成交量顯著增加，否則仍要作兩手準備。已入市及加碼者，可再提高短線「止蝕/離市位」至恒指 20800（ H指 11900），並以恒指 21700/22300（ H指 12700/13000）為短線獲利目標。王逸
2010年3月19日 星期五
旭光PE不足7倍 股價高位調整44%
旭光資源（00067）重現升勢，可趁勢投機上車。
˙上月初及中旬，公司及主席分別增持及回購股份，可視為利好因素。
˙集團生產的芒硝，國內市佔率23.2%，現價預期PE僅6.8倍，目標10倍，可值3.3元。
旭光資源去年12月因為主席押股，股價一度急挫至1.76元新低，現已重建升軌。現價2.23元較去年6月招股價2元只高出12%，較去年7月歷史高價3.98元則低44%。手頭子彈若然充足，可撥出少少投機上車。
■公司主席索郎多吉，持有旭光約38%權益。公司去年12月29日發出通告，表示主席將4億股（約佔發行股數 2成）抵押予中銀國際，貸款額少於3,000萬美元（約2.32億港元），股份拋售亦因此而起。
主席押股年底料贖回
索郎多吉在上月初打破沉默，接受《iMoney》訪問，為押股事件解畫。他表示去年10月需要一筆短期融資以增持一家私人公司股權，表明有信心在今年底前，償還該筆貸款將股份贖回，又說「手上項目今年的分紅、派息已能夠處理掉貸款」。
小股東可能最希望公司主席早贖股，消除不明朗因素。
■上月19日，索郎多吉增持1,000萬股，每股2.18元。在此之前，旭光於上月初回購743萬股，每股1.90元至1.99元。兩項行動，可視為輕微利好訊號。
■四川民企騰中重工，去年秋與美國通用汽車簽下諒解備忘錄，擬以1.5億美元收購悍馬汽車。
2月杪，騰中宣布終止悍馬的收購行動，原因是收購未能獲得監管當局的批准。通用汽車亦於同日宣布，騰中未能在期限前完成收購，交易作罷。
索郎多吉是騰中的大股東，持有20%權益。騰中重工未能收購悍馬，對旭光可能間接屬於好事，索郎多吉可以避免動用較多資金於相關活動。
（索郎屬姓，多吉是名。索郎多吉現年46歲，四川自貢人，原名李炎，由於信奉藏傳佛教，年多前由法師改名，英文拼法是Suo Lang Duo Ji）。
■旭光業務獨特，本港上市公司只此一家。公司在四川從事天然芒硝的開採、加工及製造。中國擁有全球最龐大的芒硝蘊藏量，佔全球總蘊藏量88%，絕大部分集中在四川及江蘇。旭光是全球第二大產能的芒硝生產商，在國內的市佔率23.2%，全球市佔率11.3%。
唯一取得GMP認證生產商
旭光產銷普通芒硝、特重芒硝及藥用芒硝。普通芒硝與特種芒硝主要用於洗滌粉的活性劑，增加流動性而提高洗滌效率，以及用作紡織及玻璃行業的助劑。藥用芒硝主要用於中西藥作溫和瀉劑及消炎劑。在國內，旭光是唯一取得芒硝GMP認證許可證的生產商。
■09年（12月年結）上半年，旭光營業額5.92億元（人民幣‧下同），增7%，純利2.55億元，升21%；半年EPS 0.164元，升18%。
去年中招股章程預測，09年全年盈利不少於5億元，EPS 0.29元（0.33港元）。現價2.23元，預期PE僅6.8倍。
市場並無同類「芒硝股」可作比較，但以資源股視之，其他資源股PE 20、30倍等閒，旭光低PE的吸引力不弱。
支持旭光PE可以較高的，是芒硝用途不斷增加，對旭光盈利增長有幫助。芒硝的最新應用範圍，包括生產水泥產品，燃煤發電廠的預先處理及生產肥料與其他化學品。持續的研究及發展，將進一步擴闊芒硝的應用範圍，帶動芒硝產品的市場需求。
■09年6月底，旭光每股帳面NAV 0.85元（0.97港元），PB 2.30倍。
■09年6月底，旭光手上現金3.53億元，借貸6.03億元，淨借貸2.50億元，淨借貸比率15%。
去年10月，旭光發行 2.50億美元2014年到期周息12厘的優先票據，息率之高令人奇怪。集資所得，其中1.23億美元用作以債易債，餘款用於未來擴展。票據在星洲掛牌，近價88%。
●旭光限注投機買入。目標PE 9倍，已值2.97元；目標PE 10倍，可值3.30元。去年撲向4元之時，PE曾見12倍。（2010年3月19日周五）
Email:Hoche2007@gmail.com
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同場加映：冷敲會德豐地產
「上車落車」2月2日@20.50元推介會德豐（00020），昨收23.35元，累升14%，大大跑贏恒指（期內升幅6%），距離當日所設目標價 23.85元，只有0.50元之遙。
會德豐升後，可冷敲會德豐旗下會德豐地產（00049）。會地74.22%由會德豐持有，上月1日至今上升4%，落後母公司10個百分點。
會地本周二派全年成績表，賺14.58億元，增79%。現價5.02元，宣布業績後PE為 7.2倍。
目標價8.07元
09年底，會地每股帳面NAV13.45元，PB僅0.37倍。以目標PB 0.6倍計，會地已值8.07元，而0.6倍PB長遠而言並非大貪。8.07元目標價較現價5.02元，高出水位已非常可觀。
˙上月初及中旬，公司及主席分別增持及回購股份，可視為利好因素。
˙集團生產的芒硝，國內市佔率23.2%，現價預期PE僅6.8倍，目標10倍，可值3.3元。
旭光資源去年12月因為主席押股，股價一度急挫至1.76元新低，現已重建升軌。現價2.23元較去年6月招股價2元只高出12%，較去年7月歷史高價3.98元則低44%。手頭子彈若然充足，可撥出少少投機上車。
■公司主席索郎多吉，持有旭光約38%權益。公司去年12月29日發出通告，表示主席將4億股（約佔發行股數 2成）抵押予中銀國際，貸款額少於3,000萬美元（約2.32億港元），股份拋售亦因此而起。
主席押股年底料贖回
索郎多吉在上月初打破沉默，接受《iMoney》訪問，為押股事件解畫。他表示去年10月需要一筆短期融資以增持一家私人公司股權，表明有信心在今年底前，償還該筆貸款將股份贖回，又說「手上項目今年的分紅、派息已能夠處理掉貸款」。
小股東可能最希望公司主席早贖股，消除不明朗因素。
■上月19日，索郎多吉增持1,000萬股，每股2.18元。在此之前，旭光於上月初回購743萬股，每股1.90元至1.99元。兩項行動，可視為輕微利好訊號。
■四川民企騰中重工，去年秋與美國通用汽車簽下諒解備忘錄，擬以1.5億美元收購悍馬汽車。
2月杪，騰中宣布終止悍馬的收購行動，原因是收購未能獲得監管當局的批准。通用汽車亦於同日宣布，騰中未能在期限前完成收購，交易作罷。
索郎多吉是騰中的大股東，持有20%權益。騰中重工未能收購悍馬，對旭光可能間接屬於好事，索郎多吉可以避免動用較多資金於相關活動。
（索郎屬姓，多吉是名。索郎多吉現年46歲，四川自貢人，原名李炎，由於信奉藏傳佛教，年多前由法師改名，英文拼法是Suo Lang Duo Ji）。
■旭光業務獨特，本港上市公司只此一家。公司在四川從事天然芒硝的開採、加工及製造。中國擁有全球最龐大的芒硝蘊藏量，佔全球總蘊藏量88%，絕大部分集中在四川及江蘇。旭光是全球第二大產能的芒硝生產商，在國內的市佔率23.2%，全球市佔率11.3%。
唯一取得GMP認證生產商
旭光產銷普通芒硝、特重芒硝及藥用芒硝。普通芒硝與特種芒硝主要用於洗滌粉的活性劑，增加流動性而提高洗滌效率，以及用作紡織及玻璃行業的助劑。藥用芒硝主要用於中西藥作溫和瀉劑及消炎劑。在國內，旭光是唯一取得芒硝GMP認證許可證的生產商。
■09年（12月年結）上半年，旭光營業額5.92億元（人民幣‧下同），增7%，純利2.55億元，升21%；半年EPS 0.164元，升18%。
去年中招股章程預測，09年全年盈利不少於5億元，EPS 0.29元（0.33港元）。現價2.23元，預期PE僅6.8倍。
市場並無同類「芒硝股」可作比較，但以資源股視之，其他資源股PE 20、30倍等閒，旭光低PE的吸引力不弱。
支持旭光PE可以較高的，是芒硝用途不斷增加，對旭光盈利增長有幫助。芒硝的最新應用範圍，包括生產水泥產品，燃煤發電廠的預先處理及生產肥料與其他化學品。持續的研究及發展，將進一步擴闊芒硝的應用範圍，帶動芒硝產品的市場需求。
■09年6月底，旭光每股帳面NAV 0.85元（0.97港元），PB 2.30倍。
■09年6月底，旭光手上現金3.53億元，借貸6.03億元，淨借貸2.50億元，淨借貸比率15%。
去年10月，旭光發行 2.50億美元2014年到期周息12厘的優先票據，息率之高令人奇怪。集資所得，其中1.23億美元用作以債易債，餘款用於未來擴展。票據在星洲掛牌，近價88%。
●旭光限注投機買入。目標PE 9倍，已值2.97元；目標PE 10倍，可值3.30元。去年撲向4元之時，PE曾見12倍。（2010年3月19日周五）
Email:Hoche2007@gmail.com
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同場加映：冷敲會德豐地產
「上車落車」2月2日@20.50元推介會德豐（00020），昨收23.35元，累升14%，大大跑贏恒指（期內升幅6%），距離當日所設目標價 23.85元，只有0.50元之遙。
會德豐升後，可冷敲會德豐旗下會德豐地產（00049）。會地74.22%由會德豐持有，上月1日至今上升4%，落後母公司10個百分點。
會地本周二派全年成績表，賺14.58億元，增79%。現價5.02元，宣布業績後PE為 7.2倍。
目標價8.07元
09年底，會地每股帳面NAV13.45元，PB僅0.37倍。以目標PB 0.6倍計，會地已值8.07元，而0.6倍PB長遠而言並非大貪。8.07元目標價較現價5.02元，高出水位已非常可觀。
全球股市趨升 每逢調整吸納
繼環球股市升勢持續一年後，未來24個月仍有進一步上升空間，每次股市調整時，投資者最好把握機會吸納。
˙非周期性股份的表現，反而可「追落後」並接力趕上，可吸納藥業及必需消費品股，尤其是食品及煙草。
自去年3月低位至今，環球股市已反彈78%。在升市周期的中段，美股再創17個月的收市新高，可見股市升勢有餘未盡。然而，股市估值不再便宜，投資策略宜作出適當的調整，可考慮增持非周期性股份、人民幣與亞洲貨幣、投資危難債券等。
巴克萊財富亞洲策略師Manpreet Gill認為，新興市場經濟強勁復甦，惟區內股市水平已反映有關利好因素；相反，已發展國家的股市估值長期偏低，相信今年可迎頭趕上。
花旗亦認為，繼環球股市升勢持續一年後，未來24個月仍有進一步上升空間，每次股市調整時，投資者最好能把握機會趁低吸納。
環球升市周期發展至現階段，金融股前景不及去年，因此投資評級從增持改為中性。
Gill建議數項今年值得看好的投資策略，包括增持非周期性股份、人民幣與亞洲貨幣、受惠併購機遇的資產及投資危難債券等。
首選藥業食品股
在牛市的首年，周期性股份如金融及物料股的表現，無疑最能跑贏大市。但在市場復甦周期發展至中段的情況下，周期性股份不一定可再突圍。相反，非周期性股份的表現，反而可「追落後」並接力趕上。他建議投資者，可增持一些非周期性股份，如藥業及必需消費品股尤其是食品及煙草。
睇好人民幣亞洲貨幣
他預期在外國政治壓力、本地通脹逐漸升溫及金融市場需要改革的前提下，今年人民幣可望重拾升軌。他預期今年人民幣將升值3%至5%，但難以推斷確實的升值時間。
除人民幣外，Gill亦看好亞洲貨幣走勢，原因是亞洲區經濟增長強勁、通脹升溫，以及較發達國家貨幣被大幅低估。若人民幣升值，亞洲央行亦較易容許當地貨幣升值。當中以韓圜、新台幣、印度盧比、印尼盾及新加坡元兌美元、歐元或英鎊較為吸引，未來1年的升值幅度，料介乎於4%至11%不等。
併購復甦支撑股市
利率偏低、信貸市場改善、經濟復甦、企業資產負債表健康及非金融類股份的估值不高，均有助併購活動復甦。在此情況下，收購方和目標公司較易達成交易，這亦將進一步支持股市升勢，同時有利採取併購套戥策略的對冲基金尋找投資機會。
危難債券可吼
未來5年將有5,540億美元的高息債券及貸款陸續到期，即使這些債務沒有違約，在融資需要日益加重的情況下，很多企業未必能將其債務進一步延長。這些危難債券（已受或將受債務重組、面臨破產或經營不善影響的企業債券）很可能乏人問津，造成流動性不足，價格因而跌至低殘，為採取危難債券策略的基金經理提供「執平貨」的機會。隨着經濟逐步復甦，以及市場風險胃納回升，加上市場波幅維持在適中水平，這些危難債務相信可帶來不俗的投資回報。
˙非周期性股份的表現，反而可「追落後」並接力趕上，可吸納藥業及必需消費品股，尤其是食品及煙草。
自去年3月低位至今，環球股市已反彈78%。在升市周期的中段，美股再創17個月的收市新高，可見股市升勢有餘未盡。然而，股市估值不再便宜，投資策略宜作出適當的調整，可考慮增持非周期性股份、人民幣與亞洲貨幣、投資危難債券等。
巴克萊財富亞洲策略師Manpreet Gill認為，新興市場經濟強勁復甦，惟區內股市水平已反映有關利好因素；相反，已發展國家的股市估值長期偏低，相信今年可迎頭趕上。
花旗亦認為，繼環球股市升勢持續一年後，未來24個月仍有進一步上升空間，每次股市調整時，投資者最好能把握機會趁低吸納。
環球升市周期發展至現階段，金融股前景不及去年，因此投資評級從增持改為中性。
Gill建議數項今年值得看好的投資策略，包括增持非周期性股份、人民幣與亞洲貨幣、受惠併購機遇的資產及投資危難債券等。
首選藥業食品股
在牛市的首年，周期性股份如金融及物料股的表現，無疑最能跑贏大市。但在市場復甦周期發展至中段的情況下，周期性股份不一定可再突圍。相反，非周期性股份的表現，反而可「追落後」並接力趕上。他建議投資者，可增持一些非周期性股份，如藥業及必需消費品股尤其是食品及煙草。
睇好人民幣亞洲貨幣
他預期在外國政治壓力、本地通脹逐漸升溫及金融市場需要改革的前提下，今年人民幣可望重拾升軌。他預期今年人民幣將升值3%至5%，但難以推斷確實的升值時間。
除人民幣外，Gill亦看好亞洲貨幣走勢，原因是亞洲區經濟增長強勁、通脹升溫，以及較發達國家貨幣被大幅低估。若人民幣升值，亞洲央行亦較易容許當地貨幣升值。當中以韓圜、新台幣、印度盧比、印尼盾及新加坡元兌美元、歐元或英鎊較為吸引，未來1年的升值幅度，料介乎於4%至11%不等。
併購復甦支撑股市
利率偏低、信貸市場改善、經濟復甦、企業資產負債表健康及非金融類股份的估值不高，均有助併購活動復甦。在此情況下，收購方和目標公司較易達成交易，這亦將進一步支持股市升勢，同時有利採取併購套戥策略的對冲基金尋找投資機會。
危難債券可吼
未來5年將有5,540億美元的高息債券及貸款陸續到期，即使這些債務沒有違約，在融資需要日益加重的情況下，很多企業未必能將其債務進一步延長。這些危難債券（已受或將受債務重組、面臨破產或經營不善影響的企業債券）很可能乏人問津，造成流動性不足，價格因而跌至低殘，為採取危難債券策略的基金經理提供「執平貨」的機會。隨着經濟逐步復甦，以及市場風險胃納回升，加上市場波幅維持在適中水平，這些危難債務相信可帶來不俗的投資回報。
瑞銀心目中優質高息股
中移動欠動力︰昨日市場焦點落在重磅藍籌股——中國移動（00941）身上，公司剛公布的09年度業績，略勝市場預期。
˙股息率要考慮︰展望今年，中移動盈利仍欠增長動力，亦未擬提高派息比率。在目前低息環境下，瑞銀發表報告，認為投資者在選股時，應視股息率為重要的考慮因素。
˙中行建行可捧︰若投資者持有股票為的是想收取高股息，可以參考瑞銀的推介，其中包括2隻藍籌股-中國銀行（03988）及建設銀行（00939），息率較中移動為高、盈利增長更佳。
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中移動欠增長動力
中移動（00941）昨公布09年度業績，股東應佔利潤1,152.08億元（人民幣．下同），按年增長2.3%（見表1），每股盈利5.74元，末期息 1.458港元，全年派息2.804港元，派息比率維持43%。
期內，各業務中，增值業務保持快速增長，收入按年增長16%，增值業務收入佔營運收入29.1%。
展望今年，中移動盈利增長仍欠動力。據彭博綜合券商預期，中移動今年盈利1,161.2億元（見圖3），按年增長僅1%。中移動仍欠增長動力，原因有三︰
(1) EBITDA利潤率料下跌
中移動09年度EBITDA（利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）上升5.9%至2,290.23億元，但EBITDA利潤率則按年下跌1.8個百分點至50.7%（見圖1）。中移動預期，EBITDA利潤率未來沒可能保持如此高水平，並會持續下跌，但公司會積極透過加強發展，減慢下跌速度。
大摩預期，中移動今年度 EBITDA利潤率進一步降至48.4%。麥格理指出，中移動3G市場推廣成本高企，令EBITDA利潤率呈跌勢。此外，中移動每月每戶平均收入（ARPU）亦見下跌（見圖2），公司指，由於低端用戶增加，預期ARPU持續下跌，但會以增值業務拉動上升。
(2) 3G業務增長遜於預期
中移動董事長兼首席執行官王建宙稱，現時3G用戶達390萬戶，今年目標是最少要達1,000萬戶。該數字較證券商及公司原本預期為低。麥格理預期，截至今年底中移動3G用戶達2,400萬，中移動早前則指，今年將增長3,000萬3G用戶。麥格理指，今年初聯通（00762）3G上客量減慢，反映行業增長勢頭弱。
另外，雖然中移動今年資本開支降低（見表2），但手機補貼開支則由09年的117 億元，增至今年155億元。
(3) 入股浦發行得益微
中移動早前落實入股浦發銀行，券商看法不一，部分指有助客戶交叉銷售機會，亦有指短期降低增加股東回報。但券商普遍估計，中移動入股浦發銀行，只會為今年盈利增加2至3%。
派息比率遜市場預期
派息方面，由於公司擁有逾2,000億元，市場原預期2010年度派息比率可略升，然而，中移動表示今年派息比率維持43%。據彭博預期2010年度每股盈利5.798元及派息比率43%計，每股派息約2.833港元，息率3.71厘。
有部分券商仍擔心中移動派息前景，大摩指，中移動入股浦發銀行，反映公司正尋找於電訊以外收購，或阻礙公司增加派息。
總結而言，市場現時仍不太看好中移動增長前景，但若未來3G上客量高於預期，及移動金融業務的發展貢獻加大，有機會令中移動變回增長股。但在此之前，預計公司股價只能在波幅內上落。
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策略：首選高息藍籌股
不少投資者持有中移動，無非是為了收取股息，然而，中移動表示今年沒有計劃增加派息比率，相比其他藍籌股，其息率未算吸引。
中移動預測息率3.7厘
中移動09年度派息2.804港元，以現價76.4元計，息率3.7厘。展望今年，彭博綜合券商預測中移動每股派息約2.833港元，即預測息率3.71厘。
美國聯儲局日前表示，將維持低息一段長時間，預料本港銀行亦跟隨，低息環境將持續，因此，不少存款資金流入高息股，以追求較佳回報。
藍籌股中，以中行（03988）股息率較高，據彭博綜合券商預測其2010年息率達5.1厘（見圖5）；其次是建行（00939），息率4.7厘，股息率相對中移動更顯吸引。
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大行推介：中行建行預測息率5厘
藍籌股之中，股息率較中移動更高、盈利增長更大的股份，選擇包括中行（03988）及建行（00939）。
瑞銀集團發表報告，推介高息股，認為投資者在選股時，視股息率為重要考慮因素，原因除了因為目前低息環境外，亦因為企業陸續公布業績，投資者在關注企業盈利及派息。
今年盈利料增逾兩成
瑞銀提供的高息股名單中，有2家為藍籌股，分別是中行及建行，瑞銀分別給予目標價5.6元及8.05元（見表3）。
中行方面，瑞銀預測中行今明年息率分別為5.1厘及5.9厘；今明年每股盈利複合增長20%；今明年預測市盈率（PE）分別為9.1倍及7.8倍，市帳率（PB）分別為1.6倍及1.4倍，屬吸引水平。
據彭博綜合券商預測，中行今年每股盈利增長達22%（見圖6）。
建行方面，瑞銀預測建行今明年息率分別為4.8厘及5.7厘；今明年每股盈利複合增長21%；今明年預測PE分別為9.6倍及8.1倍，PB分別為2.1倍及1.8倍，屬吸引水平。
據彭博綜合券商預測，建行今年每股盈利增長22%（見圖7）。
瑞銀對內銀看法正面
雖然內銀股股價相對偏弱，但瑞銀對內銀股看法仍正面，認為其收益可觀、估值有吸引力及財務狀況穩定，相信潛在回報仍吸引，預期今年貸款增長20%、淨息差擴闊至2.36%，預期「六行」（不包括民行（01988））2010年總盈利增長達27%。
內銀股風險因素方面，中央政府推出緊縮政策；此外，中銀監有可能提高銀行一級資本充足比率要求，此舉提高了內銀股的集資壓力。
˙股息率要考慮︰展望今年，中移動盈利仍欠增長動力，亦未擬提高派息比率。在目前低息環境下，瑞銀發表報告，認為投資者在選股時，應視股息率為重要的考慮因素。
˙中行建行可捧︰若投資者持有股票為的是想收取高股息，可以參考瑞銀的推介，其中包括2隻藍籌股-中國銀行（03988）及建設銀行（00939），息率較中移動為高、盈利增長更佳。
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中移動欠增長動力
中移動（00941）昨公布09年度業績，股東應佔利潤1,152.08億元（人民幣．下同），按年增長2.3%（見表1），每股盈利5.74元，末期息 1.458港元，全年派息2.804港元，派息比率維持43%。
期內，各業務中，增值業務保持快速增長，收入按年增長16%，增值業務收入佔營運收入29.1%。
展望今年，中移動盈利增長仍欠動力。據彭博綜合券商預期，中移動今年盈利1,161.2億元（見圖3），按年增長僅1%。中移動仍欠增長動力，原因有三︰
(1) EBITDA利潤率料下跌
中移動09年度EBITDA（利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）上升5.9%至2,290.23億元，但EBITDA利潤率則按年下跌1.8個百分點至50.7%（見圖1）。中移動預期，EBITDA利潤率未來沒可能保持如此高水平，並會持續下跌，但公司會積極透過加強發展，減慢下跌速度。
大摩預期，中移動今年度 EBITDA利潤率進一步降至48.4%。麥格理指出，中移動3G市場推廣成本高企，令EBITDA利潤率呈跌勢。此外，中移動每月每戶平均收入（ARPU）亦見下跌（見圖2），公司指，由於低端用戶增加，預期ARPU持續下跌，但會以增值業務拉動上升。
(2) 3G業務增長遜於預期
中移動董事長兼首席執行官王建宙稱，現時3G用戶達390萬戶，今年目標是最少要達1,000萬戶。該數字較證券商及公司原本預期為低。麥格理預期，截至今年底中移動3G用戶達2,400萬，中移動早前則指，今年將增長3,000萬3G用戶。麥格理指，今年初聯通（00762）3G上客量減慢，反映行業增長勢頭弱。
另外，雖然中移動今年資本開支降低（見表2），但手機補貼開支則由09年的117 億元，增至今年155億元。
(3) 入股浦發行得益微
中移動早前落實入股浦發銀行，券商看法不一，部分指有助客戶交叉銷售機會，亦有指短期降低增加股東回報。但券商普遍估計，中移動入股浦發銀行，只會為今年盈利增加2至3%。
派息比率遜市場預期
派息方面，由於公司擁有逾2,000億元，市場原預期2010年度派息比率可略升，然而，中移動表示今年派息比率維持43%。據彭博預期2010年度每股盈利5.798元及派息比率43%計，每股派息約2.833港元，息率3.71厘。
有部分券商仍擔心中移動派息前景，大摩指，中移動入股浦發銀行，反映公司正尋找於電訊以外收購，或阻礙公司增加派息。
總結而言，市場現時仍不太看好中移動增長前景，但若未來3G上客量高於預期，及移動金融業務的發展貢獻加大，有機會令中移動變回增長股。但在此之前，預計公司股價只能在波幅內上落。
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策略：首選高息藍籌股
不少投資者持有中移動，無非是為了收取股息，然而，中移動表示今年沒有計劃增加派息比率，相比其他藍籌股，其息率未算吸引。
中移動預測息率3.7厘
中移動09年度派息2.804港元，以現價76.4元計，息率3.7厘。展望今年，彭博綜合券商預測中移動每股派息約2.833港元，即預測息率3.71厘。
美國聯儲局日前表示，將維持低息一段長時間，預料本港銀行亦跟隨，低息環境將持續，因此，不少存款資金流入高息股，以追求較佳回報。
藍籌股中，以中行（03988）股息率較高，據彭博綜合券商預測其2010年息率達5.1厘（見圖5）；其次是建行（00939），息率4.7厘，股息率相對中移動更顯吸引。
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大行推介：中行建行預測息率5厘
藍籌股之中，股息率較中移動更高、盈利增長更大的股份，選擇包括中行（03988）及建行（00939）。
瑞銀集團發表報告，推介高息股，認為投資者在選股時，視股息率為重要考慮因素，原因除了因為目前低息環境外，亦因為企業陸續公布業績，投資者在關注企業盈利及派息。
今年盈利料增逾兩成
瑞銀提供的高息股名單中，有2家為藍籌股，分別是中行及建行，瑞銀分別給予目標價5.6元及8.05元（見表3）。
中行方面，瑞銀預測中行今明年息率分別為5.1厘及5.9厘；今明年每股盈利複合增長20%；今明年預測市盈率（PE）分別為9.1倍及7.8倍，市帳率（PB）分別為1.6倍及1.4倍，屬吸引水平。
據彭博綜合券商預測，中行今年每股盈利增長達22%（見圖6）。
建行方面，瑞銀預測建行今明年息率分別為4.8厘及5.7厘；今明年每股盈利複合增長21%；今明年預測PE分別為9.6倍及8.1倍，PB分別為2.1倍及1.8倍，屬吸引水平。
據彭博綜合券商預測，建行今年每股盈利增長22%（見圖7）。
瑞銀對內銀看法正面
雖然內銀股股價相對偏弱，但瑞銀對內銀股看法仍正面，認為其收益可觀、估值有吸引力及財務狀況穩定，相信潛在回報仍吸引，預期今年貸款增長20%、淨息差擴闊至2.36%，預期「六行」（不包括民行（01988））2010年總盈利增長達27%。
內銀股風險因素方面，中央政府推出緊縮政策；此外，中銀監有可能提高銀行一級資本充足比率要求，此舉提高了內銀股的集資壓力。
李寧盈利料更上層樓 體育用品股異動
˙藍籌股個別發展，一隻跌就一隻升，紓緩港股大回調壓力。
˙恒指穩守二萬一之上，上試二萬二之可能性未抹殺。
˙體育用品股見異動，簡評李寧（02331）業績及展望供讀者參考。
道指周三收市上升47.69，至10733.67，創2008年10月 1日以來最高收市水平。奈何，內地已暗地裏收緊貨幣政策，股民存有戒心，令今年以來中、港股市反而跑輸美股，未能同步創新高。
中國央行本周從貨幣市場淨回籠人民幣2,130億元（合312.3億美元），成為兩年來單周資金回籠規模最大的一周，面對通貨膨脹上升迹象，中國政府加大了抑制流動性過剩的力度。
中移動造好紓港股壓力
恒指昨收報21330，跌53點，成交額617億元。正如所料，漲升股份追入都有風險，如周三表現生猛的本港地產股，昨早新地（00016）、恒隆地產（00101）抽上後又被掟番低，你話高追點搵食？！
唯一安慰的是，港股雖無大漲之力，也無大跌壓力。第二重磅股中移動（00941）昨早被掟至74.55元（跌1.3%）後，業績公布顯示派息比率不變，股價從低位反彈一度升近3.5%，收報76.4元。有中移動攀升，平衡了港股昨大幅回調風險，恒指技術上仍以守二萬一，再以試圖挑戰二萬二之保守看法為主。
再同大家分析公司業績，剛公布業績的李寧（02331），昨升2.4%，收報27.6元，其他體育用品股如特步（01368）、安踏體育（02020）及匹克體育（01968）則創52周新高。借機會總結一下龍頭李寧往績及展望，以透視今年體育用品股的表現。
多隻體育用品股創新高
李寧截至09年12月底止年度純利9.45億元人民幣（下同），按年增長31%，每股盈利90.75分，派末期息每股22.54分，全年合計股息 36.12分。盈利增長動力主要來自營業額增長25.4%至83.9億元，以及經營利潤率改善1.6個百分點至16%。當大家都見到一間又一間內地體育用品股在港上市，當知行業競爭激烈，但各有市場定位。
李寧發展策略清晰
李寧於市場更擁有領導地位，股本回報率逾40%（優於同業），而市場定位亦清晰及獨特，增加高端產品的銷量（比率已較五年前提升），未來集團透過集中提高同店銷售表現以及改善供應鏈，仍可令毛利率進一步提升。公司持有57.5%的紅雙喜牌於09年完成了多款新產品開發，預計在今年投放市場；而AIGLE（艾高）品牌的核心產品正逐漸獲消費者認同，品牌業務將在短期內可實現盈虧平衡。
集團執行董事兼首席財務官鐘奕祺昨於業績後記者會表示，今年第三季定貨單可按年增長可達20%以上，並料今年第一季度同第二季度定單金額同比增長各為11.6%及15.4%。集團於09年度的毛利率為47.3%，今年目標保持47%至48%之間，去年同店銷售下跌2.3%，但鐘奕祺預測今年同店銷售可增長約10%，此是基於自09年第三季度至春節行業明顯的呈現復甦。09年資本開支為2.08億元（人民幣．下同），預計今年該項支出相若近2億元，主要投資項目為「李寧荊門物流中心」以加強產品供應管理。在支出預期維持平穩，但第三季度比第一及第二季度定單金額增長要好，以及毛利率維持下，大家可以粗略估算到李寧今年收入要保持升勢難度不大。
今年度盈利料增16%
李寧公布業績後，綜合花旗、德銀及國泰君安對李寧2010年度最新盈利預測，每股盈利平均為人民幣1.06元，增幅16%，現價預測PE近23倍。以內需股PE動輒 25倍或以上估值，李寧保守目標為30元。該股昨日升抵近1月下跌裂口有阻力，短期似乎已消化佳績，建議待回調才作考慮。
電郵 ︰idalam@hket.com
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跟進策略
早前，很努力同大家揀股，如2月19日推介的德昌電機（00179）昨高見4.73元，抵目標區應可套利16%左右。3月2日推介的百麗（01880）昨高見9.97元，抵近目標區亦可套利約11%。惟也有失手之作，如3月6日推介的金山軟件（03888）跌破止蝕虧4%，該股自今周公布業績日期後被大掟，看來可能有春江鴨預知業績不大理想都未定，強調嚴守止蝕。汽車股東風汽車（00489）、吉利汽車（00175）及長城汽車（02333）昨急升3.5%至9.9%，創晒 52周新高，奈何所推介重型汽車股中國重汽（03808）只是微漲0.2%，收報9.1元。也要坦承，近期捕捉短炒股眼光麻麻，寄望後市有較佳表現。
˙恒指穩守二萬一之上，上試二萬二之可能性未抹殺。
˙體育用品股見異動，簡評李寧（02331）業績及展望供讀者參考。
道指周三收市上升47.69，至10733.67，創2008年10月 1日以來最高收市水平。奈何，內地已暗地裏收緊貨幣政策，股民存有戒心，令今年以來中、港股市反而跑輸美股，未能同步創新高。
中國央行本周從貨幣市場淨回籠人民幣2,130億元（合312.3億美元），成為兩年來單周資金回籠規模最大的一周，面對通貨膨脹上升迹象，中國政府加大了抑制流動性過剩的力度。
中移動造好紓港股壓力
恒指昨收報21330，跌53點，成交額617億元。正如所料，漲升股份追入都有風險，如周三表現生猛的本港地產股，昨早新地（00016）、恒隆地產（00101）抽上後又被掟番低，你話高追點搵食？！
唯一安慰的是，港股雖無大漲之力，也無大跌壓力。第二重磅股中移動（00941）昨早被掟至74.55元（跌1.3%）後，業績公布顯示派息比率不變，股價從低位反彈一度升近3.5%，收報76.4元。有中移動攀升，平衡了港股昨大幅回調風險，恒指技術上仍以守二萬一，再以試圖挑戰二萬二之保守看法為主。
再同大家分析公司業績，剛公布業績的李寧（02331），昨升2.4%，收報27.6元，其他體育用品股如特步（01368）、安踏體育（02020）及匹克體育（01968）則創52周新高。借機會總結一下龍頭李寧往績及展望，以透視今年體育用品股的表現。
多隻體育用品股創新高
李寧截至09年12月底止年度純利9.45億元人民幣（下同），按年增長31%，每股盈利90.75分，派末期息每股22.54分，全年合計股息 36.12分。盈利增長動力主要來自營業額增長25.4%至83.9億元，以及經營利潤率改善1.6個百分點至16%。當大家都見到一間又一間內地體育用品股在港上市，當知行業競爭激烈，但各有市場定位。
李寧發展策略清晰
李寧於市場更擁有領導地位，股本回報率逾40%（優於同業），而市場定位亦清晰及獨特，增加高端產品的銷量（比率已較五年前提升），未來集團透過集中提高同店銷售表現以及改善供應鏈，仍可令毛利率進一步提升。公司持有57.5%的紅雙喜牌於09年完成了多款新產品開發，預計在今年投放市場；而AIGLE（艾高）品牌的核心產品正逐漸獲消費者認同，品牌業務將在短期內可實現盈虧平衡。
集團執行董事兼首席財務官鐘奕祺昨於業績後記者會表示，今年第三季定貨單可按年增長可達20%以上，並料今年第一季度同第二季度定單金額同比增長各為11.6%及15.4%。集團於09年度的毛利率為47.3%，今年目標保持47%至48%之間，去年同店銷售下跌2.3%，但鐘奕祺預測今年同店銷售可增長約10%，此是基於自09年第三季度至春節行業明顯的呈現復甦。09年資本開支為2.08億元（人民幣．下同），預計今年該項支出相若近2億元，主要投資項目為「李寧荊門物流中心」以加強產品供應管理。在支出預期維持平穩，但第三季度比第一及第二季度定單金額增長要好，以及毛利率維持下，大家可以粗略估算到李寧今年收入要保持升勢難度不大。
今年度盈利料增16%
李寧公布業績後，綜合花旗、德銀及國泰君安對李寧2010年度最新盈利預測，每股盈利平均為人民幣1.06元，增幅16%，現價預測PE近23倍。以內需股PE動輒 25倍或以上估值，李寧保守目標為30元。該股昨日升抵近1月下跌裂口有阻力，短期似乎已消化佳績，建議待回調才作考慮。
電郵 ︰idalam@hket.com
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跟進策略
早前，很努力同大家揀股，如2月19日推介的德昌電機（00179）昨高見4.73元，抵目標區應可套利16%左右。3月2日推介的百麗（01880）昨高見9.97元，抵近目標區亦可套利約11%。惟也有失手之作，如3月6日推介的金山軟件（03888）跌破止蝕虧4%，該股自今周公布業績日期後被大掟，看來可能有春江鴨預知業績不大理想都未定，強調嚴守止蝕。汽車股東風汽車（00489）、吉利汽車（00175）及長城汽車（02333）昨急升3.5%至9.9%，創晒 52周新高，奈何所推介重型汽車股中國重汽（03808）只是微漲0.2%，收報9.1元。也要坦承，近期捕捉短炒股眼光麻麻，寄望後市有較佳表現。
石鏡泉 - 理還亂
八成強拍例成為社會話題，這話題其實都在個「樓」字，或更精確點，是「樓價」兩字。
假如今時港樓價是如下文所述，你道有沒有今時的話題？
底特律獨立屋100美元賤賣
據英國《每日電訊報》3月12日報道，日前該市一座民宅的掛牌價竟然標價10美元，低得可憐。
底特律是美國的汽車中心，美國三大汽車製造商——福特、通用和克萊斯勒的總部都在那裏。然而，自從經濟危機席捲全球以來，這座工業城市開始急劇衰落。
5年前，底特律房屋均價還在10萬美元的高位徘徊，現在已經跌到了1.15萬美元。
蒂姆是當地一家房地產中介的業務員，他介紹說，經濟危機迫使很多人拋售房屋，但很難找到買家。「市場上有很多100美元左右的房子，因此這個10美元的低價格或許具有更大誘惑力。」蒂姆說，「底特律市對這座資產的評估價為3.5萬美元，但可想而知這樣的價位必然是無人問津。」
蒂姆表示，這座房子是幾個月前被銀行取消抵押品贖回權的，並讓他們幫助代賣。「底特律是一個正在走下坡路的城市，這裏每年的命案都很多。自從次貸危機開始後，愈來愈多的抵押房屋被銀行沒收，這個比例大約每9個月就增長15%。」
一幢樓賣100美元，即780港元，應不是假，因為報道中的蒂姆是位地產經紀，他的公司在去年處理了394幢按揭屋，只得佣金1,000美元，由此可見樓價多麼低。5年前，底特律的屋還是10萬美元（78萬港元）一幢。這個銀碼，今時在香港買間牌照屋都不成。只是2005年沙氏後不久，筆者有位朋友就在流浮山白坭區，以60萬元買了間可望到流浮山日落的千呎牌照屋，有一萬呎農地，兼一口水井。今時這個筍價當不再了。反而5年前的10萬美元的底特律屋，今時跌到1.15萬美元（即9萬港元）。講到這些樓價，各位可有個衝動去美國「買番十零廿間樓」來放雜物？因為這個價，平過在香港租迷你倉。但大家都知這不可能，因為飛機費貴，交通需時。
樓價，跟交通是有關係的，所以地產老行尊都講，樓宇潛力，是在Location, Location, Location（位置、位置、位置）。不過筆者會將之改為Location & Space（位置與時空）。Space不是空間，是時空。
唐朝時，長安是個國際商賈雲集之地。這些商人都是腰纒萬貫，去長安做生意。長安城內的樓價便貴，貴到貧無立錐之地，連詩人白居易初到長安亦歎，長安居，大不易，故改名為白居易，希望能在長安易居便算。結果？白居易成為當時的大填詞人、作曲家，其曲婦孺皆曉（即是成為紅詞人，紅作曲人），賺到很多錢，買了房子，當然有花園。花園有多大？挖了個湖，放隻船入湖中；再找人來船上開party，能供開party的船起碼要能載十人，再加上婢僕，即要二、三十人在船上，這隻船少說也要50呎長。湖要幾大，花園要幾大？各位想想可也。為甚麼原先認為長安居大不易的白居易，能有這大屋？相信不是經濟房或公屋。
他可以是在郊區建此屋，一如我友在白坭有萬呎地，千呎屋一樣應不是在市中心。因為市中心地價必貴，原因是八方商賈來長安買樓。白居易怎麼有錢也買不動，此一如有誰能有足夠財力，在中環建個有湖的花園？
當時長安樓貴的現象，跟今時香港樓貴現象也是相同，因為真的有八方商賈來港買樓。他們的購買力嚇人，此一如1949年，上海商賈來港買樓，不是也一下子把所有的樓都買貴了，弄出一家八口一張床，一屋72家房客的現象？樓房建造需時，供應要時限，需求講立即，這個時空差距，便造成了樓價升。但當樓宇大量落成後，供應多了，需求不繼時，樓價又跌。今時講樓價太貴的人，可否記得在5、7年前，即 2003至2005年期間，樓價是跌了一半？今時有些地區的樓價，還未回升至1997至1998年時的水平。故樓價的廉貴部分是因為地點有異（例如中半山和流浮山）。在歷史潮流裏，樓價升跌是有個周期。樓價貴時怨樓貴，樓價平時歎樓平，怎好？
昨日收到位朋友的來函，這不是筆者作，此信確是有給各大傳媒。
該讀者批評議員浪費公帑︰「每年財政預算案公布之後，各大立法會議員不甘後人，爭先提問，鬥多提問。分析細看，問題質素差劣，純是為提問題而問問題，並無意義……
你們有膽量詳細一一列出你們過去多年曾提出的問題嗎？有多少是廢話？是照抄往年的問題？
你們有膽量詳細一一列出你們曾提出的問題，而又曾鍥而不捨地跟進，而又成功迫使政府作出迅速改善？有多少次是提問之後，不會及不懂跟進？奪命交通意外……空氣污染……環保政策……天天挖路……亂標來源地的食品……奪命大火……你們為民請命？？？政府財政司每次要有人命傷亡，才會作出撥款改善服務╱人手╱設施，你們爭取了甚麼？你們至少同意減公務員薪酬但增加自己的薪津。」
議員討論問題宜有實質
這位朋友的提問值得大家深思，當各議員沸沸揚揚在為8成強拍問題爭個面紅耳赤之際，可有人提出這個改例影響甚麼樓宇？是否所有舊樓都被影響？
此例只合用於下列：
1.50年上的舊樓；
2.在非工業地的工業樓；
3.最後一戶業主而其佔額逾10%者。
50年以上舊樓易為危樓，用此例應不太苛。非工業地而有工業樓，有損居民健康，不拆為何？有幢8層樓高的舊樓，有一戶不想拆，此戶佔份額為八分一，即 12.5%，以九成強拍例，此樓不可強拍，以八成強拍例，此樓可強拍。大家如考慮這個，這個八成強拍例又是否很錯？
筆者不是贊成八成還是九成可強拍，而是這些八八、九九之爭，還是摸不到問題核心。今時是八方商賈來港買樓，致樓價升。長安曾不易居，要易居，就要使長安沒落才可。今時長安應較香港更易居，但你會不會去居？
我們的政府、議員，不去討論這個根本問題，而只是在爭八八、九九，是否有浪費公帑之嫌？
要監察好政府，肯做研究，多思考，提可行方案。只不過煽情的罵是易過作建設性的提議的，因為理還亂。
假如今時港樓價是如下文所述，你道有沒有今時的話題？
底特律獨立屋100美元賤賣
據英國《每日電訊報》3月12日報道，日前該市一座民宅的掛牌價竟然標價10美元，低得可憐。
底特律是美國的汽車中心，美國三大汽車製造商——福特、通用和克萊斯勒的總部都在那裏。然而，自從經濟危機席捲全球以來，這座工業城市開始急劇衰落。
5年前，底特律房屋均價還在10萬美元的高位徘徊，現在已經跌到了1.15萬美元。
蒂姆是當地一家房地產中介的業務員，他介紹說，經濟危機迫使很多人拋售房屋，但很難找到買家。「市場上有很多100美元左右的房子，因此這個10美元的低價格或許具有更大誘惑力。」蒂姆說，「底特律市對這座資產的評估價為3.5萬美元，但可想而知這樣的價位必然是無人問津。」
蒂姆表示，這座房子是幾個月前被銀行取消抵押品贖回權的，並讓他們幫助代賣。「底特律是一個正在走下坡路的城市，這裏每年的命案都很多。自從次貸危機開始後，愈來愈多的抵押房屋被銀行沒收，這個比例大約每9個月就增長15%。」
一幢樓賣100美元，即780港元，應不是假，因為報道中的蒂姆是位地產經紀，他的公司在去年處理了394幢按揭屋，只得佣金1,000美元，由此可見樓價多麼低。5年前，底特律的屋還是10萬美元（78萬港元）一幢。這個銀碼，今時在香港買間牌照屋都不成。只是2005年沙氏後不久，筆者有位朋友就在流浮山白坭區，以60萬元買了間可望到流浮山日落的千呎牌照屋，有一萬呎農地，兼一口水井。今時這個筍價當不再了。反而5年前的10萬美元的底特律屋，今時跌到1.15萬美元（即9萬港元）。講到這些樓價，各位可有個衝動去美國「買番十零廿間樓」來放雜物？因為這個價，平過在香港租迷你倉。但大家都知這不可能，因為飛機費貴，交通需時。
樓價，跟交通是有關係的，所以地產老行尊都講，樓宇潛力，是在Location, Location, Location（位置、位置、位置）。不過筆者會將之改為Location & Space（位置與時空）。Space不是空間，是時空。
唐朝時，長安是個國際商賈雲集之地。這些商人都是腰纒萬貫，去長安做生意。長安城內的樓價便貴，貴到貧無立錐之地，連詩人白居易初到長安亦歎，長安居，大不易，故改名為白居易，希望能在長安易居便算。結果？白居易成為當時的大填詞人、作曲家，其曲婦孺皆曉（即是成為紅詞人，紅作曲人），賺到很多錢，買了房子，當然有花園。花園有多大？挖了個湖，放隻船入湖中；再找人來船上開party，能供開party的船起碼要能載十人，再加上婢僕，即要二、三十人在船上，這隻船少說也要50呎長。湖要幾大，花園要幾大？各位想想可也。為甚麼原先認為長安居大不易的白居易，能有這大屋？相信不是經濟房或公屋。
他可以是在郊區建此屋，一如我友在白坭有萬呎地，千呎屋一樣應不是在市中心。因為市中心地價必貴，原因是八方商賈來長安買樓。白居易怎麼有錢也買不動，此一如有誰能有足夠財力，在中環建個有湖的花園？
當時長安樓貴的現象，跟今時香港樓貴現象也是相同，因為真的有八方商賈來港買樓。他們的購買力嚇人，此一如1949年，上海商賈來港買樓，不是也一下子把所有的樓都買貴了，弄出一家八口一張床，一屋72家房客的現象？樓房建造需時，供應要時限，需求講立即，這個時空差距，便造成了樓價升。但當樓宇大量落成後，供應多了，需求不繼時，樓價又跌。今時講樓價太貴的人，可否記得在5、7年前，即 2003至2005年期間，樓價是跌了一半？今時有些地區的樓價，還未回升至1997至1998年時的水平。故樓價的廉貴部分是因為地點有異（例如中半山和流浮山）。在歷史潮流裏，樓價升跌是有個周期。樓價貴時怨樓貴，樓價平時歎樓平，怎好？
昨日收到位朋友的來函，這不是筆者作，此信確是有給各大傳媒。
該讀者批評議員浪費公帑︰「每年財政預算案公布之後，各大立法會議員不甘後人，爭先提問，鬥多提問。分析細看，問題質素差劣，純是為提問題而問問題，並無意義……
你們有膽量詳細一一列出你們過去多年曾提出的問題嗎？有多少是廢話？是照抄往年的問題？
你們有膽量詳細一一列出你們曾提出的問題，而又曾鍥而不捨地跟進，而又成功迫使政府作出迅速改善？有多少次是提問之後，不會及不懂跟進？奪命交通意外……空氣污染……環保政策……天天挖路……亂標來源地的食品……奪命大火……你們為民請命？？？政府財政司每次要有人命傷亡，才會作出撥款改善服務╱人手╱設施，你們爭取了甚麼？你們至少同意減公務員薪酬但增加自己的薪津。」
議員討論問題宜有實質
這位朋友的提問值得大家深思，當各議員沸沸揚揚在為8成強拍問題爭個面紅耳赤之際，可有人提出這個改例影響甚麼樓宇？是否所有舊樓都被影響？
此例只合用於下列：
1.50年上的舊樓；
2.在非工業地的工業樓；
3.最後一戶業主而其佔額逾10%者。
50年以上舊樓易為危樓，用此例應不太苛。非工業地而有工業樓，有損居民健康，不拆為何？有幢8層樓高的舊樓，有一戶不想拆，此戶佔份額為八分一，即 12.5%，以九成強拍例，此樓不可強拍，以八成強拍例，此樓可強拍。大家如考慮這個，這個八成強拍例又是否很錯？
筆者不是贊成八成還是九成可強拍，而是這些八八、九九之爭，還是摸不到問題核心。今時是八方商賈來港買樓，致樓價升。長安曾不易居，要易居，就要使長安沒落才可。今時長安應較香港更易居，但你會不會去居？
我們的政府、議員，不去討論這個根本問題，而只是在爭八八、九九，是否有浪費公帑之嫌？
要監察好政府，肯做研究，多思考，提可行方案。只不過煽情的罵是易過作建設性的提議的，因為理還亂。
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