黃偉康 - 熱錢One Week Stand

不好意思，雖然有點悶，但今日仍然想談人民幣。?

兩日來我不斷強調，人民幣不會出現只升不跌的情況，結果繼周一人民幣創出20個月以來最高水平後，昨日人民幣走勢卻即時逆轉，錄得一年半以來最大的跌幅，亞太區時段收市時，美元兌人民幣報6.8136，盤中更一度高見6.8229，與匯改前的6.8275水平相近，亦幾乎洗去周一的所有升幅。由此可見，匯改對人民幣而言，絕非只帶來上升的動力，人民幣絕對可以出現貶值的情況。?

導致人民幣下跌的原因，主要是由於有內地銀行昨日在6.8水平，「積極」沽出人民幣，買入美元，有分析認為，這可能是人民銀行希望透過內地銀行買入美元，以達至遏抑人民幣急升的一個行動，可是如果人行真的要遏抑人民幣的升勢，大可透過開出人民幣中間價時進行，例如昨日美元兌人民幣的中間價，人行絕對可以以 6.8的價格開出，而不需要以6.7968的價格開出，這一樣可以達至遏抑人民幣上升的效果。?

所以昨日人民幣下跌，又或者內地銀行大量拋售人民幣，買入美元的原因，可能「別有內情」。我在博客(www.metrohk.com.hk/blog/andrew)內提到，中國近日出現國際資本流入速度大幅減少，甚至出現快速流走的迹象，這可能是人行突然進行匯改的其中一個原因，結果人民銀行剛公布的金融機構外匯佔款數據，正好反映出這個情況。?

上月內地金融機構外匯佔款增加超過1,300億元人民幣，但升幅卻按月下跌54個百分點，同時增加的金額，創下自去年8月以來的新低。到底外匯佔款的增加由哪幾方面組成？當中包括外商直接投資(FDI)、貿易順差、以及其他款項，當中包括熱錢所組成。而根據海關數據顯示，上月FDI 及貿易順差的金額合共1,860億元人民幣，超過期內新增外匯佔款，以此推算，即有約560億元人民幣的熱錢在上月流出內地市場。?

以上的數據，正好反映出中國的確出現資金外流的情況，同時亦印證人行突然進行匯改是希望止住資金外流的速度之可能性是存在。事實上，資金流出中國的消息，早在兩周前已有報道，只是投資市場對此消息並不在意，但實際上資金流出的情況，已對內地銀行體系帶來壓力，這可以從內地銀行同業拆借利率反映這個情況。昨日，內地銀行隔夜回購利率為2.24%，較周一上升2個基點，同時7日期回購利率報2.82%，亦較周一升15個基點，但如果對比5月初時只有1.65%，個多月7日期回購利率累計升幅近1.2厘，由此可見內地銀行的資金確出現偏緊的情況，同時亦與人民幣迅速在昨日回軟情況甚為配合。?

所以，當所有人憧憬匯改會令人民幣上升，同時會刺激資金流入香港或內地市場，從而令內地及香港股市上升的時候，以上的數據似乎正在警告各位，匯改可能無法改變自5月份開始資金流出內地的情況，那麼大家是否應該改一改變思維，為港股及內地股市的表現，多一點戒心，多一點憂慮？如果仍未有此準備，不妨留意一下美電昨日已重上7.78水平，對比周一的低位上升了超過100點子，資金真的再度流入香港投資市場？我一直都相信這些資金只是「One Week Stand」。(筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)