李國慶 - 整固後再上

「人仔」恢復「彈性」，周一急彈後，昨日卻大幅回軟，港元滙價、港股亦跟軟。港股連升9日後輕微回調，實屬正常。只要港股守在本周一低位之上，向上形態並未改變。

　　人民幣兌美元（圖1）昨日回順至6.81水平，大概回調了周一升幅的一半，理由是大部分分析員均認為，人民幣不會急升，未來一年的升幅大約在3%至6%左右。事實上，2005年滙改之後，當年人仔升幅約3%，其後兩年，每年升幅約為6-7%，08年、09年及2010年6 月前，人仔兌美元則基本上不升亦不跌。分析員基於過去表現，估計未來一年人仔升值3%至6%，合情合理。換言之，未來人仔仍以上升的可能性較大，但每年的升幅則相當溫和。

　　雖然人仔在2005年下半年至2007年實際每年升幅溫和，但投資者不要忘記，在這段期間，港股以至內地股市，都因為人仔升值這股中國熱而大幅上升，資金亦大舉流入香港及內地。因此，如果未來2年半人仔以同樣溫和的速度上升，中港股市仍然非常有「錢途」。

　　之不過，內地目前並不希望大量熱錢流入，相反，內地仍在擔心流動性過多，不停地抽緊銀根。上海1個月銀行同業拆息（圖2）昨日升至3.7600厘，單日上升0.2058厘。從附圖可見，內地銀根自5月中以來緊張的情況。1個月拆息由1.8厘水平開始急升，至今已經上升了1.96厘。

　　在銀根緊的情況下，上證綜指（圖3）5月中以來，只能在低位徘徊，近期的波幅介乎2490至2600之間。內地經濟處於高增長水平，收水雖然令到股市無法反彈，但價值已經浮現，有耐性持有的內地股民，相信最終可以取得極佳的回報。

　　香港始終是國際城市，可以受惠於國際資金的流入，特別受惠於國際上博人民幣升值或者看好內地經濟的資金，港滙周一轉強至7.77水平，昨日雖然跟人仔回軟，但仍未跌穿7.78。如果有更多資金流入，令港滙升穿 7.77，則恒指可望企穩21000區以上。

　　恒指（圖4）及國指昨日輕微回吐，兩個指數均守在周一低位以上，亦即是「島形底」形態未被破壞，短期因為連日大升，或有反覆，但只要守在本周一低位之上，後市仍可看升。

　　道指（圖5）仍保持在雙底頸綫之上，美國開始一連兩日的議息，短期或牛皮觀望，但相信聯儲局仍會保持利率在接近零水平一段長時間，道指仍可朝10850區的量度升幅目標反彈。

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快餐孖寶

　　香港有兩隻快餐股，大家樂（00341，昨收報20.45元）及大快活（00052，昨收報8.34元）均陪伴港人成長。兩股近年作風相對務實，增長雖然不大，但勝在穩健，屬可守亦可攻之選。

　　大家樂2009年9月止中期純利增長10.3%至2.21億元，該公司將於下周二公布2010年3月底止業績，彭博社綜合預測每股盈利0.883元，預期PE約23.16倍，預期全年派息0.67元（中期已派0.17元），預期息率3.28厘。集團財務穩健，去年9月底止擁有淨現金8.82億元，並無任何借貸，負債比率為零。

　　大快活09年9月止中期純利 4,930萬元，增長6.2%，預料該公司將於7月份公布2010年3月底止業績，彭博社綜合預測，每股盈利0.84元，預期PE約9.9倍，預期全年派息0.46元（中期已派0.18元），預期息率5.5厘。去年9月止，集團銀行存款及現金為1.93億元，銀行貸款總額為4,640萬元，資本負債率（總銀行貸款除以股東權益而計算）為11.9%。

大快活股息料達5.5厘

　　大家樂增長性略高於大快活，而且處於淨現金狀態，財務優良，相當穩健。不過，大家樂估值高於大快活1倍，好東西貴1倍，是否值得，見仁見智。大快活PE較低，息率較高，但增長性較低，財務狀況良好，勝在平過大家樂一半。兩股各有所長，戰友如果資金充裕，可以各下一注，相信中長期均可取得合理回報。

　　穩守突擊股不期望能夠急升、大升，重防守多於進攻，因此，息率高低十分重要，上述兩股如果一定只能買一股作為本系列的選擇，不才選大快活，因為此股料派5.5厘息，在低息時代，較為吸引。

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