投資名言：港股行業及前景分析

踏入 3月份首個交易日，巿場聚焦在本港主要銀行股的業績上，也為 3月份的業績公佈期揭開序幕。巿場的視線，有機會由外圍經濟轉移至企業盈利上。對於本港上巿公司的企業盈利表現，花旗分析員預期， 09年度業績可望有雙位數字的盈利增長，並把全年恒指目標價 24000點維持不變。現時共有 4間恒指成份股公佈了業績，全部均優於市場預期。有別於 08年恒指盈利下跌超過 3成，受惠於基數較低及營運環境改善，即將公佈的 09年成績表有望顯著改善，或可緩和近期受累歐洲債務問題的審慎投資氣氛，並為港股注入新動力。

金融及地產是香港的重要經濟支柱，相關股份共佔恒指比重接近六成。花旗分析員相信，銀行股可望受惠於本港經濟活動重拾增長。本地貸款需求回升及非利息收入增加，或有利整體銀行業盈利表現，並對股價帶來支持。展望後市，短期內金管局與中國政府，或會就人民幣貿易結算達成更多合作。隨着香港逐步邁向成為人民幣的離岸金融中心，或有利香港銀行的未來發展。此外，中資銀行需要面對較大的政策及集資壓力，港資銀行經過近月調整後，前景或較區內其他同類股份吸引。作為香港的另一項重要經濟支柱的房地產，成為近日市場的焦點之一。上星期發表的 2010年財政預算案，亦有提及房地產的泡沫風險，並建議多項措施以確保樓市健康平穩發展。花旗分析員認為，今年上半年低息的環境，會繼續帶動自住或投資的物業巿場需求。根據過往經驗，要累積一定的加息幅度，才會開始對物業巿場產生負面影響。在供應方面，短期內土地供應問題未必能解決，發展商又主導着新落成樓宇的供應量。因此，除非資金狀況明顯收緊，否則短期樓市顯著下跌的空間或有限。對於今年整體港股表現，我們維持樂觀看法，建議投資者可在每次港股調整時趁低吸納。現時恒指估值處於合理水平， 2010年的預測市盈率為 13.1倍，與長期平均值 12.8倍相若（圖）。因此投資者或不需過份憂慮港股的估值問題，盈利動力或是後市的主要動力來源。外圍經濟回穩，加上本土消費重拾動力， 2010年的企業盈利，有機會取得接近 20%的增長。張敏華　投資策略及研究部主管Citibank環球個人銀行服務